合约设计有多处创新，合约乘数由100元提高至200元
中国金融期货交易所筹备组成员陈晗昨日在“2006年中国(上海)期货投资国际论坛”上透露，股指期货的仿真模拟交易将在近期推出，股指期货仿真交易合约的乘数将由原先的100元人民币提高到200元人民币，中介机构和投资者可以到今日开通的中国金融期货交易网站上了解更多的信息。
陈晗说，在股指期货合约的设计思路上，金融期货交易所采用了许多创新之处。
首先是每日结算价。沪深300股指期货的每日结算价是每个交易日最后一个小时的成交量加权平均价。过去商品期货市场曾经用收盘价作为每日结算价，但这种方法容易出现操纵现象。现在商品市场主要采用全天的加权平均价作为每日结算价，但这又会给市场的运作带来非常大的难度和很大的偏差。因此，现在给出的是每个交易日最后一个小时的成交量加权平均价。
其次是最后交易日。沪深300股指期货仿真模拟交易中的最后交易日是每个月的第三个周五，基本上落在每个月15到22号期间。在最初的设计中，最后交易日为每个月的最后一个交易日，但为了避开现货的一些特别的时点，比如在股市上存在假日效应以及财务效应等，目前决定将最后交易日适当提前。
再次还有交割结算价。沪深300股指期货合约到期以后交割结算价为最后交易日现货指数在下午盘1点到3点所有指数的上市平均价。这不同于任何一个地区的指数期货条款。这也待于下一段仿真交易的检验。很多地区采用第二天的开盘价作为交割结算价，但这可能有操纵的隐患。香港则采用最后交易日每5分钟指数算术平均价，但此方法不利于套保。
最后是熔断制度。股指期货合约的熔断板为上一交易日结算价的6%。中国的熔断制度同美国的制度不同，其实是“熔而不断”。当价格触及到6%之后的连续十分钟内，该合约买卖申报价格不得超过熔断价格，但还可以继续撮合成交。这种制度的好处在于，当现货市场涨了或跌了一定幅度后，如涨跌在6%的时候市场多空双方出现了一定的分歧，熔断制度则提供了流动性，可以让多空双方能在一段交易时间内有机会做出选择：某些盈利方可以获利了结；而有些亏损方，也可以有时间平仓出局。
陈晗表示，股指期货仿真模拟交易的目的是为了检验这一新产品的系统和规则，同时借助这样一个规则推动投资者教育。
陈晗还表示，积极欢迎大的金融机构成为股指期货的套利商，这些套利商正在开发基于股票现货组合和股指期货之间套利的程序交易系统，这一系统也将在近期接入结算会员，或者直接接入交易所系统。这种交易系统不仅能检测这一跨市套利系统，而且还可以使期货报价更为合理。 |
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