永安期货猫总

　　在一片看跌声中，商品价格下跌了，做期货的人就没有不操心的时候，商品价格下跌后，这次做空的人又都在琢磨，这到底要跌到哪里呀?什么时候平仓，什么时候可以抄底了?而做多的人，就别提心里有多难受了。

　　尽管商品价格猛跌，但是我们的股指还是坚守在政策红线附近，上证指数在2000点附近来回摆动，股指期货的空头已经把股指期货价格形成了一个倒基差的贴水状态。

　　不但就要交割的3月的股指期货，比现货贴水26个点，而且远月股指期货也呈大幅贴水状态，9月交割的股指期货目前比现货贴水60点左右，这大概是个机会吧?

　　目前交易的股指期货合约是3月、4月、6月和9月合约。3月合约马上就要交割了，显然3月合约与现货指数的基差马上就要合拢，于此同时，根据以往的情况，4月合约与3月合约的基差也会有所合拢，这样我们大致只能去套4月合约与远月合约的价差，而今天看4月与9月的价差只有20点，但是伴随3月份的价格，估计这个价差还有拉大的可能。

　　不管这个价差是否能继续拉大，猫总认为，在目前这么低的股指价格下，肯定可以考虑进行月间价差的对冲。

　　具体方案是，待3月合约现金交割时，3月合约价格与现货完全合拢，同时4月与3月价格也相应合拢，那么此时远期如仍贴水20---30点以上，可以考虑卖出4月合约同时买入9月合约。

　　这个对冲，也表明我们更看好远期期指的走势，即便短期牛市无法形成，但是只要有一定程度的反弹，则远期贴水的期指将成为市场关注的对象，这样的套作也是对付目前强大空头的一个办法。目前空头势力强大，所以他们愿意度让一些基差给多头，那么我们就笑纳了。

　　对于单边投机的人来说，显然购买远期期指更划算，而对于目前还有点犹豫的多头来说，卖出近期4月的期指，同时买入远期例如9月合约的期指，这个跨月套利应该是一个比较理想的办法。

　　但是大家在进行这个方案的投资时，逐步实施，不要一下子把仓做得太满，因为期指的跨月价差或许有段时间还会加大一些，留些钱或许可以等待更有利的价差结构。