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甲醇 有望探底回升

2019年11月04日 09:09    来源: 期货日报    

  近期,国内甲醇价格变化呈现出先扬后抑走势,并且较为完美地诠释了期货市场的预期性交易行为。国际原油、天然气市场价格变化,国内煤炭价格运行态势,甲醇和烯烃产业供需格局等这些正在迫使行情处于“新旧”预期交替期。 

  波动区间受干扰 

  近期甲醇与原油走势表现出差异化特征,无论是国际原油市场还是地缘政治因素,都给原油价格带去了支撑或拉动效应,在产业最上游原油层面给甲醇提供了支撑区间。另外,全球油价变化对于经济通胀指标影响明显,美国政府较为明确的态度是希望原油价格在合理区间运行,相对较高或较低的油价都会影响到包括利率、缩表、通胀等在内的经济调控手段,这样原油对于甲醇的支撑也会打折。 

  美国国会预算办公室给出的2019年和2020年经济增长率分别为2.7%、1.8%,低于之前白宫过于乐观的3.2%、3.1%预估。我国1—2月规模以上工业增加值同比5.3%,低于预期的5.6%,中美两大经济体数据不佳对市场形成了扰动效应,市场交易预期在原油和经济数据层面相互平衡。 

  装置检修影响有限 

  相关数据显示,国内甲醇装置停机(或减产)检修计划时间大致从3月初至5月中旬,截至3月18日共有7家完成装置停机(减产)检修,装置检修期间影响产量为472780吨,占比3—5月期间共计损失产量23%左右;从未来装置检修(或减产)完成的时间和损失产量比例情况看,3月下旬至4月上旬将对市场的供应构成一定的影响,会在一定程度上减轻市场的压力。之前市场交易的“旧”预期是在宏观层面相对稳定并且存在提振的情况下,在不涉及下游产业的条件下,甲醇装置的有序停机(或减产)一定会对期价存在拉动作用。但目前市场“新”的交易预期是,宏观层面存在对价格有拖拽效应,在不涉及下游产业的条件下,需要更大更多的装置停机(或减产)才能给市场带去更大的帮助,市场真空期效应客观存在。 

  下游消费不振 

  上游的强弱、装置的停复机,还是从供给端对价格走势进行分析及研判。前期国内甲醇相对强势,从盘面走势综合来看,在“旧”的交易预期中没有过多考虑下游需求端,而在市场“新”的交易预期逐步开始显现的过程中,甲醇下游需求开始成为关注重点。 

  数据显示,截至3月14日,国内港口甲醇总库存为114万吨左右,较之前增加2.5万吨左右。其中,华东沿海地区库存总量为90万吨左右,较之前增加近4万吨。与历史数据对比来看,目前华东沿海应该属于4年峰值水平,毕竟2016年和2018年库存只维持在50万吨附近,而库存压力需要供给端和下游消费端共同系统性发力才能解决。甲醇下游消费端存在两个方面,甲醛、二甲醚等现货产品市场成交不活跃,价格也相对低迷;MTO虽然存在新产能的释放,但多半还停留在预期层面,需要更多的时间。所以从甲醇下游向上游反馈来看,下游的消费将更多的依赖经济的运行或好转,这样才能从消费端化解目前的压力,有望促使价格企稳。 

  综合以上分析,从经济和原油、天然气、煤炭等宏观上游层面已经限定了甲醇的整体波动区间,中短期看即使情况好转,甲醇的上涨空间也有限;从装置和下游情况来看,更多的是预期和时间,所以未来甲醇大概率属于“探底”恢复性反弹走势。 

  (作者单位:元邦投资) 

(责任编辑:徐自立)


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2019-11-04 09:09 来源:期货日报
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