黄金 有望突破前高

　　尽管美国就业数据完美收官，但是制造业经理人指数的下滑，意味着中长期美国经济下行压力增大。全球需求放缓、财政刺激消退，以及加息对经济的滞后影响令美国经济增速回落概率加大，中性利率预期下滑。结合鲍威尔明确表示将倾听市场声音，2019年美联储势必对加息慎之又慎，这将继续打压美元利好黄金。

　　美联储或放缓加息步伐

　　美联储季度性加息进程将告一段落。当宏观经济和金融市场发出相反信号的时候，美联储势必聆听市场声音，放缓加息步伐。目前美国财政刺激逐步消退，全球同步增长已经结束。通常就业市场扩张传导到工资上涨，工资上涨将进一步推升高通胀，但是，目前通胀不明显，暗示消费能力下滑，以及过重的债务负担，挤压了可支配收入。

　　金融市场也发出不良信号，充分反映资金成本推升对远期经济的不利影响。宏观经济与金融市场的信号矛盾，结合美国货币及财政刺激后续乏力，以及地缘政治、贸易摩擦负面冲击不断，美联储2019年加息次数将随之下降。根据测算，2019年可能仅在12月进行一次加息。

　　资金加速向避险资产靠拢

　　黄金ETF结束连续5个月持仓环比下行趋势，再次赢得资金青睐，表明市场看涨黄金情绪逐渐积聚，利好金价进一步上攻。预计随着美联储加息预期减弱，以及中美贸易谈判的不确定性，黄金避险买盘有望继续上扬。

　　春节黄金饰品消费高峰来临，实物金需求有望稳步扩大。从香港黄金进口历史数据来看，进口高峰出现在上半年居多，特别是春节前后几个月进口量较大。中国央行黄金贮备增加，中国12月末黄金储备5956万盎司，11月末为5924万盎司，为自2016年10月以来首次上升。实物黄金消费及贮备需求增加，也将继续支持金价上扬。

　　中国人民银行全面降准

　　上周五中国人民银行宣布全面降准1个百分点，释放资金1.5万亿元，既保证人民币流动性合理充裕，又进一步为宽信用保驾护航。中国人民银行此举在于引导国内中长期利率下行，暗示未来或许仍有降准必要。结合目前加大宏观政策逆周期调节的整体基调，减税降费支持民营企业和小微企业融资，加之本次降准超预期，影响积极，在释放流动性的同时，压低长端利率，人民币汇率走弱概率加大。

　　总之，美联储加息靴子落地，中长期债券收益率进一步下滑，以及美国经济增速回落概率加大，导致全球金融市场动荡。同时，中国人民银行全面降准，人民币弱势回归，黄金涨势短期有望延续。