沪胶再下一城空头集中压力增大牛市或成空期货滚动报道

沪胶再下一城空头集中压力增大牛市或成空

2006年08月16日 08:26

朱继米

    本周，阻挡沪胶下跌步伐近半个月的22500一线终于失守。沪胶周一破位减仓下行，并一度触及跌停板。但周二在东京胶反弹的提振下，沪胶也探底反弹，基本收平。沪胶8月合约昨日到期，最后交易价定在21900元/吨。主力10月合约报收22090元/吨，胶市总持仓回增1520手。

    上周，天胶现货继续回落。泰国胶原料价格除在上周一出现明显下跌外，之后保持微幅下调态势。本周二，泰国中央橡胶市场休假后复市，其胶原料价格比上周五下跌3.5泰铢/公斤，报在71.84泰铢/公斤。相较之前7月下旬百余吨的成交量，近期泰国中央橡胶市场的成交量再度放大，平均日成交量接近300吨。国内5号胶以及马来西亚的20号标胶价格上周则呈小幅下跌走势，国内橡胶在22800附近出现了明显的买盘支撑。在农垦下调报价后，与国外进口胶成本23000元/吨左右的价位相比，国内胶价逐渐显现出竞争力。

    印尼减产不宜盲目看多

    目前市场上比较忧虑的是，8月份以来印尼进入冬季后导致的落叶期减产。赤道南部地区冬季期间通常为9月-11月，但由于今年冬季来得较早，占印尼年产量1/3的南苏门答腊、西加里曼丹和南加里曼丹省目前已经进入冬季，未来将会持续3个月。印尼橡胶协会一高级官员前日表示，目前印尼部分省份的胶树已经落叶，乳胶产量至少减少1/3，近几周供应量已经下降了20%-30%。2005年印尼橡胶产量同比增长9.9%至227.1万吨，印尼橡胶协会主席Suharto预计今年的产量预计将至少增长7%。

    虽然印尼产区落叶期减产是不争的事实，同时泰国产区在8月份通常也会出现产量下滑，但不能仅从产量的缩减便推断出未来利多的支撑。透过全球橡胶产需的季节性表现可以看到，在8月份印、泰产量缩减的同时，马来西亚的产量却往往会保持在高点，同时全球的天胶消费也会相对疲软，特别是日本进入8月份后天胶消费会明显减弱。

    进入8月份，天胶的产、需均有所回落，虽然从幅度上看产量的缩减幅度还是大于消费的收敛，但价格的季节性表现并不令人乐观，处于前后半年的一个低点。当然，去年以来天胶的季节性产出因天气因素出现了较频繁的反常表现，但基于稳定常态的产、需、价季节性表现仍能给予我们些许借鉴意义，至少在面临印尼落叶期减产时不宜盲目看多。

    空头集中实盘压力增大

    另外一个值得注意的现象是，近期东京胶市场上空头主力的持仓集中度在不断增强。从7月中旬开始，东京胶市的多空主力双方出现了明显的差异，随着多头主力仓量的减少，其空头主力席位不断增持空单，空头集中度较多头明显提高。截至昨天，前三大空头席位的空单持有量接近多头前三席位总量，这在之前的天胶牛市进程中是几乎不存在的，是否是空头实力增强扭转牛市的信号呢，值得我们进一步关注。

    库存方面，东京期货交易所7月31日的库存量是6503吨，已经连续7旬减少，处于年初1月份左右的库存水平。上周末上海期货交易所的天胶库存减少1895吨到34180吨，主要减少在上海库。由于沪胶持仓的持续减少，自5月底以来，沪胶的实盘压力就不断扩大，目前库存与总持仓对应的现货比已经达到30%，是2005年7月中旬以来的高点。而目前8月和9月合约持仓加总也才5500手左右，对应现货27500吨。

    技术上看，随着反弹高点的步步走低，沪胶在阶段底部徘徊三周以后，终于向下突破，将下方空间打开，不过短期可能在21900附近的前期交易密集区遭受一定阻力。目前沪胶的中期下跌趋势仍旧保持完好，继续下行的空间尚存，但沪胶已经走近长期上涨趋势线和中期下压趋势线的即将交汇处，市场对于未来走势的分歧将进一步增大，多空双方仓量的调整可能令胶价的波动加剧，并导致行情反复。对于未来的大级别走向，注意关注整体商品市场的动向，以及中国下半年紧缩性宏观调控的力度。

来源：国际金融报