封闭式基金暂缓发行为好  

    日前从管理层召开的封闭式基金高层会议上传出信息：封闭式基金或将继续发行。为了吸引投资者，封闭基金的封闭期可能会比较短，例如一至三年为封闭期限；同时，管理层还希望基金公司能把封闭基金做成分红型的产品。

    作为我国证券市场上最早发行的基金品种，封闭式基金确实是有其自身优势的。比如，基金发行快捷，通过上网发行很快就可以募集到相应的份额，发行期远远短于开放式基金的发行。又如，基金网上挂牌交易，持有人不仅套现方便，交易方便，而且还可以通过交易来赚取差价。此外，作为基金管理人来说，封闭基金的规模固定，并无赎回之忧。因此，基金管理人可以最大限度地对封闭基金作出投资安排，争取最大的投资收益。正是基于这样一些特点，所以，封闭式基金值得长期发展。而实际上在美国市场，封闭基金就表现出了强大的生命力，不仅到目前为止，封闭基金在美国市场已经拥有了100多年的发展历史；而且其规模更是达到了635只，资产总额达到2690亿美元，甚至超过了上市交易基金174只、资产总额2430亿美元的规模。

    尽管封闭基金是一个很好的基金品种，而且也有着强大的生命力，但目前在我国市场仍然还是以暂缓发行为好。由于基金管理制度的落后，并因此引发的基金管理人道德危机，这早已成为封闭式基金发展的桎梏。作为一种落后的基金管理制度，其最主要的表现是基金管理费的提取是按基金规模而不是按效益来提取。也正因如此，追求基金规模便成了基金管理人的最高追求。鉴于封闭式基金并无赎回压力，而开放式基金时刻都面临着赎回的压力，因此，为减缓开放式基金的赎回压力，这就要求开放式基金表现出良好的理财能力来。在这种情况下，作为一些同时管理着封闭式基金与开放式基金的基金管理公司来说，往往都会作出牺牲封闭式基金利益而确保开放式基金利益的决定来。因此，在这种制度下，封闭式基金持有人的利益受到损害是必然的。最近几年来，在开放式基金发行轰轰烈烈的情况下，封闭式基金却遭到投资者的用脚投票，以至根本就难以发行，其根源也就在这里。

    所以，真要重启封闭式基金的发行，笔者以为，仅仅只是缩短封闭基金的封闭期限，或把封闭基金做成分红型产品这是显然不够的，这并不能保证封闭式基金发行重启的成功。要取得封闭式基金重启发行的成功，首先是必须对基金管理费的提取方法作出改革，实行按基金效益提取基金管理费的办法，让基金公司把精力集中到提高基金效益上来。其次是成立专门管理封闭式基金的基金公司。在同一家基金公司里，管理封闭式基金就不能管理开放式基金，二者只能取其一。而不能让二者混杂在同一家基金公司里，以断绝基金公司将封闭式基金利益向开放式基金输送的渠道。只有做到了这两点，封闭式基金的发行才能重启，否则，还是暂停发行为好。