泰达荷银3季度策略报告认为A股估值重估已经开始
泰达荷银日前公布了2006年第3季度投资策略报告，认为中长期A股市场已经步入上升趋势。并明确提出“在成长中把握估值，在理性中关注主题”的总体策略。
对于宏观经济，泰达荷银认为目前中国经济没有显示出过热的迹象，宽松的货币政策和过度的流动性是经济过热的原因，预计未来经济将会保持平稳的增长水平。
展望未来股票市场的发展，泰达荷银认为未来影响市场发展的经济因素主要包括原材料价格上涨、人民币升值、流动性调控、全球经济发展等。在上证指数进入1600点以后，市场出现了局部性调整。由于内外部的各种负面因素，泰达荷银认为当前市场继续上行的压力开始显现。
这些负面因素包括继续处于调整中的国际市场、大量累积的获利盘产生的沽出卖压、短期资金需求的增大、宏观和房地产调控的担忧等。但是，他们认为至少有以下三个因素对市场形成了长期的支持：首先，人民币升值继续对股票市场构成长期利好，在当前的宏观背景下，升值的步伐有加快的可能；其次，尽管货币政策将有紧缩的倾向，流动性丰裕的局面不会马上改变。再次，中国A股市场的估值重估过程可能已经开始，中国资本市场正进入一个重要的发展时期。
对于第3季度的投资，泰达荷银提出“在成长中把握估值，在理性中关注主题”的总体策略。他们认为，在新的市场制度背景下，资产重组及资产注入、整体上市、显性利润、股权激励机制都成为上市公司估值上升的催化因素，并成为市场的热点主题。另外，经济环境、经济政策和发展新战略也驱动着诸如先进制造业、进口替代、国防现代化、全球产业迁移、产业整合及兼并收购、消费升级等等市场主题。
泰达荷银在投资研究中使用的行业文档在业内享有很高的知名度，其旗下的泰达荷银系列行业基金也一直有着非常出色的业绩表现。在其第3季度投资策略报告中，行业分析部分占据了不小的篇幅，分上、中、下游对行业进行了分析。
在行业选择上，基于原材料价格长期继续上涨以及政府调控投资的预期，泰达荷银在未来重点看好下游消费服务类的股票。
遵循“微笑曲线”原则，泰达荷银也对上游的资源类股票中长期看好。但由于近期大宗商品价格发生了剧烈波动，在短期则采取谨慎的态度，而更多地会选择与建筑活动、基础设施建设、能源资源开采设备和服务有关的股票。
在中游行业，泰达荷银选择性地关注处于景气状态的军工飞机、船舶港口机械、工程机械等行业。其中不少行业还得益于经济政策和新发展方向背景下的主题，如：先进制造业、军工、全球产业迁移等等。
对于下游行业，泰达荷银认为不仅从长远的角度看这类行业是中国未来经济发展的持续受益者，而且在经济过热担忧上升以及宏观经济调控的背景下，该类行业的优势将在下半年更频繁的体现。主要选择商业、食品、传媒、金融等。 |
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