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货币市场基金隐藏浮盈 异常高收益暴露资金饥渴

打印本稿】 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2006年07月19日 11:08
简俊东
    提前兑现收益增加业绩吸引力不失为一种吸引资金的好方法。

    大成货币基金就有这样的嫌疑。6月16日,大成货币(A级)每万份基金收益为1.3960元,七日年化收益率达到2.5740%。而大成货币(B级)每万份基金收益为1.4600元,七日年化收益率高达到2.8200%。排名第三的国泰货币七日年化收益率仅为2.2420%。

    异常的高收益

    货币市场基金2.8%以上的收益水平在2005年3月曾是常态。

    但随着《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》和《货币市场基金信息披露特别规定》于去年4月1日正式实施,货币市场基金收益率跌破3%。其后货币紧缩政策的出台,使得货币市场基金收益率继续走低。

    继今年4月底央行实施贷款单边加息后,6月16日,央行公告称,从2006年7月5日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

    在货币紧缩大环境下,大成货币基金业绩飙升便显得耐人寻味。

    “货币市场基金现在的收益率在1.8%左右比较合理。而和这个数字偏离度太大的货币市场基金业绩都值得质疑。”国内某券商研究员告诉记者。

    6月16日公布了数据的38只货币市场基金中,大部分的七日年化收益率在7%~9%,而收益率在2%以上的仅有7只,其中5只基金的七日年化收益率都在2.0090%~2.2420%。大成基金公司旗下的两只货币市场基金表现可谓“一枝独秀”。

    上述研究员告诉记者,其实货币市场要在短期内提高收益的手段很简单,就是将隐藏的收益兑现,货币市场基金隐藏收益的方法很多,其中主要的一种就是通过委托其他金融机构“代持”的形式隐藏浮盈,并利用市场对敲继续实现隐藏收益,而在需要时,这部分收益就会兑现,从而能够抚平收益率的波动。

    这位研究员告诉记者,“货币市场基金隐藏浮盈的做法很普遍,一般都是缓慢释放,但某些基金在这时候突然大幅释放收益,就会影响其未来收益。”

    从2005年货币收缩政策实施以来,“货币市场基金的高息底仓经过一年多的持续变现消耗,‘弹药’已经所剩不多。”

    但“为了阻止新股申购带来的巨额赎回,吸引机构资金进入,很多时候只能一搏。”上述人士认为货币市场基金“失血”过多是一个主要原因。

    或成新股申购牺牲品

    “市场上的资金还很充裕,现已有资金回流基金了。”兼任嘉实货币市场和嘉实债券基金经理的刘夫告诉记者。

    6月19日,涌入大同煤业、同洲电子以及云南盐化三只新股的申购资金全部解冻。但刘夫也承认,现在还需要准备一部分现金筹码应对赎回。

    招商证券债券研究员何欣认为,新股发行的赚钱效应可能会维持2~3个月,货币市场基金的利率将更多地受IPO影响。货币市场基金因而不能够再充当银行间市场资金利率平抑的角色,反而可能因赎回压力而成为银行间市场资金的需求者,加大货币市场利率波动。

    何欣认为,近期上市的中国银行会成为考验货币市场基金经理们的试金石。 

    她估算,如果以融资总量的40%网上发行,以1.5%的中签率计算,可能冻结的资金总量将达到5000亿元。

    “若未来新股大致间隔发行,暂不考虑新股申购对货币基金规模的增量影响,仅考虑存量资金可能在新股申购期流出基金,又在资金解冻后以往是T+4日回流基金,则货币基金面临的短期净赎回和净申购波动将会非常频繁,因此对货币基金流动性要求将会明显提高,其投资组合期限配置将趋于短期化与‘哑铃化’,由此对货币基金收益产生抑制影响。”国泰君安固定收益分析师林朝晖分析。

    “若未来新股大致衔接发行,则货币基金可能面临资金总体净赎回,基金增加流动性防御甚至变现套牢券种将使基金收益趋于下降。”林认为,“总体看,新股恢复现金申购将给货币基金投资运作带来重大不确定性,如货币基金资金向一级市场周期性或一次性大量流出,货币基金为增强流动性防御将明显牺牲其收益优势。”
 
来源:21世纪经济报道