国内银行的试点信号寓意深远

    近日，交通银行(3328.HK)杭州分行牛刀小试，低调推出杠杆倍数5倍的外汇保证金交易。一经媒体报道引发了业内的广泛关注。

    根据媒体报道，其他商业银行对此也表示“如果条件成熟，年底我们也会尝试。”他们认为，技术平台和系统建设等对银行来说已经不是问题，但万事俱备，只欠监管层的“东风”。他们的顾虑在于，监管层对银行外汇保证金交易的态度还不明朗，“目前只能静观监管层对交行试点的态度。”

    业内人士认为，这项业务推出后，如果监管层“默许”，不排除年内会有第二、第三家银行跟进推出类似业务，地下生存多年的外汇保证金业务有望登堂入室。或许，目前已经是外汇保证金投资大门正式开启之前所谓黎明的最后时刻了。

   曾经的是是非非留下了太多的阴影

    外汇保证金交易对大陆投资者其实并不是非常陌生，在1993年曾经在国内迅速泛滥，记得一家香港外汇交易公司在北京开业的注册就投资4亿，并且在人民大会堂举办了开业仪式。遗憾的是中国在向市场经济改革的途中缺乏配套监管和一系列金融法规，使得保证金交易负面效应突出显现。首先，亏损的交易者几乎占了投资者的绝大多数，其次，抗风险能力有限的大陆市场引发大量案件，甚至破坏了金融秩序，中国政府最终在1994年就下令禁止这种投资模式在中国的存在，一直到今天。其实这种情形在世界的其它地方也类似地发生过。

   网络环境和外汇储备构建了前所未有的发展环境

    进入二十一世纪后，随着互联网保证金交易的盛行，大陆外汇保证金交易又开始了“灰色”的繁荣，正象90年代一样我们依然看到了市场带来了巨大机会的同时也带来了恐怖的风险。无论你承认与否，互联网的发展使得全球的投资者和投机人都在相同的时间看着相同的报价和图形，数十家网络交易平台和几千家坐市商将全球几千万投资者和投机人连接在一起。外汇的走势在没有消息层面的影响时更偏重的就是技术走势。在这样的市场中最重要的是：能否赚钱是由交易者自己决定，人为的操纵要比股票少很多。

    随着中国外汇储备的巨额上升，中国外汇管制的逐步在开放，中国居民手中的外汇收入与日俱增，这自然而然地就需要一个完善的投资渠道。外汇交易参与主体-国内银行，却因为受到政策的限制，只能发行有限的几种理财产品，瓶颈问题一直困扰交易者。由此引发国内外汇投资人只能将资金转入国外帐户进行灰色的保证金交易，冒着资金安全的风险。

    众所周知，外汇保证金公司的监管世界没有统一的规则，美国的“瑞富门”事件就是一个鲜明的例子，世界排行靠前的保证金公司一样面临着信誉的风险。当我们无法从瑞富公司全身而退时才意识到，美国法律不保护我们来自中国的投资者。

    中国特有的封闭性外汇交易模式有望走向终结

    2004年12月26日，主要从事外汇保证金交易的英国CMC集团在北京开设了它在中国的第一家代表处，银监会批准了这一申请，可以说是划时代的。尽管银监会的那次牌照发放仅限于外汇保证金交易培训，但实际外国公司通过培训拉拢交易者去海外开户的计划相当成功，他们获取的利益是难以想象的，然而中国国民的外汇存款绝大部分流存于国内银行内部，继几家银行相继开放了外汇期权交易后，交通银行终于开放了外汇保证金交易，虽然它们一再保持低调的姿态，但可以说这开创了中国的外汇交易的先河。不难想象，国内银行外汇保证金业务的开展将为目前银行自身提供的实盘外汇交易模式--中国所特有的封闭性外汇交易模式，走向灭亡。外汇保证金交易的优越性是目前国内外汇实盘买卖无法比拟的。

    对于交易者来说，规避市场的风险，及时调整外汇理财思路，并理性追求外汇投资的最大收益是最为重要的。我们不会忘记，今年政府断然取缔取缔了天津财智外汇信息咨询有限公司非法网络炒汇窝点。公开新闻报道是这样描述的“网络炒汇活动实质是通过互联网开展外汇保证金(外汇按金)、外汇期货等外汇衍生产品交易。近年来，这一活动在我国一些城市渐呈蔓延趋势。1994年，外汇局及有关部门就曾严令禁止境内任何机构和个人组织、参与外汇期货和外汇保证金交易。目前境内各种媒体上所载境外交易提供商都未获得过境内经营许可，某些投资或咨询公司、代表处组织境内居民个人参与这种交易活动均属于违法行为，投资者由此造成的一切损失和后果不受我国法律保护。

    此外，外汇局还将根据有关规定和事实情节，对违规机构和居民个人作出行政处罚，对触犯法律的机构和个人，有关司法部门还将依法追究其刑事责任。”问题是我们的法律无法阻止投资者在海外的保证金交易，同时国内法律也很难界定触礁的尺度，我们需要正视的是我们在一个不太完善的机制中进行着这种游戏的投资，以往的经验看，个人参与非法外汇保证金或外汇期货交易大部分遭受了巨额损失，其中既有交易本身风险较高，居民个人投资者缺乏必要的外汇理财常识等因素，也不乏少数境内机构和个人打着境外投资公司或交易商的幌子，伺机从事诈骗等违法犯罪活动。更为重要的是这种交易模式和赌博只有一步之遥。

    眼下，国内银行的试点，重新开启了这扇封尘已久的大门，但愿这次会把我们引向寻求理智投资的明智选择。

    相关知识：什么是外汇保证金交易

    外汇交易可谓历史悠久的投资方式，它以基于市场的公平而闻名金融市场，平静的规则直到上世纪80年代都末得以改变。后来聪明的香港人发明了外汇保证金交易，即利用期货方式来进行现货外汇交易。

    保证金外汇交易方式之所以很快风靡世界的原因是杠杆原理使得投资者充满了类似于赌博的机会，更令人惊奇的是投资者的主流来自于亚洲、更准确的是来自于华人投资者，这可能和华人的文化和历史的渊源有关。

    炒股票如同扑克牌里的“争上游”，炒外汇好比打“桥牌”。显然这不是在同一层次上投资金融方式。外汇保证金在金融衍生市场中是所谓“顶级”投资模式，按交易员的说法，这一投资如果获利成功，则赚钱速度仅次于直接抢劫银行了，这是吸引众多投资者的原因之一；其次，外汇市场尽管不是尽善尽美，但可说是最公平的投机市场，投资者不用劳神于每支股票的业绩，不用担心期货多空双方的内幕交易，每日20000亿左右美元的巨额成交量，使任何机构和国家都没有坐庄的可能，互联网的发展使得获取及时信息成为现实，索罗斯、巴菲特所能了解到的信息，普通投资者一样可以了解到。

    作者简介：宋德才

    现为汇荣概念首席分析师。

    1994年国家外汇管理局外汇咨询公司技术市场部经理，开始进入外汇投资领域。

    1996-2000年先后创办“宏基财经网站(外汇)”、“斯克赛斯外汇财经网站”、“可田财经(外汇)网站”、亨通在线(外汇)网站，是亨通在线第六研究室外汇分析师，交易员。

    现担任汇荣概念首席分析师、包括北京经济台在内的全国多家媒体的专栏外汇评论员，7-8年以来先后在《信息早报》、《上海证券报》、《南方周末》、《21世纪经济报道》、《中国经营报》、《国际金融报》、《北京青年报》、《现代商报》等发表外汇分析文章和担任专栏撰稿人。

    专门从事外汇市场高频数据数学模型研究，以及走势分析，自行编写外汇信息分析软件。

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