8月份以来，政府清理新开工项目、加强土地调控等系列行政性紧缩措施已见成效，当月增速累计下降12.1个百分点。年底前已没有必要继续出台新的行政性调控措施，但货币信贷层面的紧缩力度还可能进一步加大，以对当前行政性调控效果进行巩固。
第二产业投资减幅较大
8月份以来，新一轮有保有压的行政性调控主要针对第二产业中产能过剩、高耗能和高污染行业。8月份，三大产业中，第二产业投资增速下降的幅度最大，当月增速由7月的32.3%快速下降至18%，下降了14.3个百分点。分行业来看，黑色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资增速处于较低水平，放缓趋势仍在继续，1-8月累计增长4.3%，较1-7月降低了3.3个百分点。煤炭行业和非金属矿采选制品业投资累计增速仍在高位运行，但增速有所放缓。
8月份，第三产业投资当月增速为23.7%，只较上月下降0.4个百分点。紧缩调控对第三产业投资增速影响较为温和的原因有两方面。一是房地产业供给结构调整比较迅速，使占第三产业投资总额比重比较大的房地产投资增速迅速回归平稳。8月份房地产投资当月增速24%，增速较上月提高0.9个百分点。二是以基础设施为主的中央项目属于宏观调控中“保”的范围，中央项目投资累计增速在持续提高，今年1-8月的累计增速达29.4%，较年初提高了10.1个百分点。铁路运输业投资增幅大幅提高，今年1-8月，同比增速达129.1%，增速较上月提高44.4个百分点。
相对而言，今年上半年的投资增长波峰主要由第二产业投资增长加速形成的，而不是因为房地产投资增速的提高。上半年各月第二产业的月增速明显高于第三产业。第一产业增速水平最高，但由于其在固定资产投资总量中所占比重很小，所以对整体增速影响不大。5月份，第二产业当月投资增速达到38.4%的峰值，较第三产业高出9.2个百分点。
除了6月份之外，上半年各月房地产投资增速走势基本平稳。6月份当月房地产投资增速突然提高和房地产新政颁布有关系，许多项目赶在新政实施细则出台前开工。7月份房地产新政实施细则出台后，房地产投资增速走势复归平稳。政策转换后，房地产投资总量增长快速趋向平稳的状况要好于我们的预期，这说明房地产行业结构调整的效率已有明显提高。
行政性调控将“稍息”
投资增速连续两个月下降，8月份投资增速已降至21.6%，接近2004年以来各月投资增速波动区间的下限———20%的水平。为了避免过度紧缩，年底前已没有必要继续出台新的行政性调控措施，但货币信贷层面的紧缩力度还可能进一步加大，以对当前行政性调控效果进行巩固，而投资增速也不会急剧下降。
虽然新开工项目清理导致8月份投资同比增速和新开工项目计划总投资同比增速大幅放缓，但是施工项目计划总投资同比增速只是温和放缓，1-8月施工项目计划总投资同比增长23.5%，只较上月放缓1.3个百分点。施工项目计划总投资同比增速下降幅度慢于新开工项目计划总投资，原因是新开工项目计划总投资只占施工项目计划总投资的25%。而其它项目属于今年以前开工的项目，受当前行政性调控影响较小。
而且企业自有资金实力较强，自主投资热情较高。今年1-8月，企业自筹资金到位同比增长33.4%，只比上月下降2.7个百分点。这表明在这种情况下，只要不再出台新的行政性调控措施，投资增长急剧下降的风险就不大。 |
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