■ 韩 昱

　　在3月14日亚洲市场收盘后，伦敦、纽约两地黄金期货、现货价格均突破3000美元/盎司大关，创下历史新高，而且上涨势头仍在持续。事实上，国际金价近年来呈现快速攀升之势，从1000美元/盎司攀升至2000美元/盎司用了约11年之久，而从2000美元/盎司到3000美元/盎司，仅用了4年多时间。

　　站上3000美元/盎司关口的金价，又将走向何方？要回答这一问题，首先要看清推动金价飙升背后的因素。

　　一方面，避险情绪高涨，是近年来特别是今年以来推动黄金价格上行的主要动力。

　　今年年初，美国关税政策引发市场担忧，加上国际地缘冲突影响，国际金价持续攀升。Wind数据显示，今年1月份，伦敦金现价格上涨6.63%，将金价推高至2800美元/盎司水平。但随后市场预期国际地缘冲突态势或缓解，避险情绪降温，使得黄金市场开始了一段时间的高位震荡。不过，此后美国关税政策反复，贸易战升级，一度导致纽约股市三大股指大幅下挫，投资者信心下滑，叠加对美国经济可能衰退的预期升温，市场避险情绪骤然上升，带动了金价上行。

　　数据是最有力的证明。世界黄金协会报告显示，今年1月份全球实物黄金ETF净流入约30亿美元，其中欧洲地区基金需求变化最为显著。1月份欧洲地区流入约34亿美元，实现2022年3月份以来最大的流入量，英国和德国基金为流入主力。报告显示，德国流入的主要原因之一就是“美国贸易政策相关的风险大量存在”。

　　除短期的避险情绪外，近年来美国债务快速增长，美元信用遭受质疑，全球“去美元化”呼声渐起，黄金作为风险对冲工具、多元化资产配置工具的吸引力也日渐增强，近年来各国央行持续增持黄金即是体现之一。

　　另一方面，在黄金的货币属性层面，当前也出现了对其价格有利的支撑因素。

　　黄金主流交易仍以美元计价，美国2月份部分经济数据走弱，通胀数据持续降温，推升了市场对美联储年内或加大降息力度的预期，随之走弱的美元指数和美债收益率，进一步推高了黄金的估值。同时，在低利率环境下，黄金作为无息资产，其持有成本相对降低，这或导致愿意持有黄金的投资者变多，也将推动黄金价格上涨。

　　由此，观察站上3000美元/盎司关口后的金价将走向何方，关键就是看上述两方面因素是将延续还是反转。目前看，贸易保护主义抬头、“去美元化”浪潮持续升级、国际地缘政治冲突仍在演进，各国央行不断增持黄金，同时美国经济衰退预期升温、美联储仍在降息周期中，都指向金价支撑因素或延续。短期看，刚刚迈过整数关口的金价可能面临获利盘离场压力，继而出现回调。但长期看，金价或仍有上行空间。