中国人民银行2月25日公告显示，为保持银行体系流动性充裕，2月25日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3185亿元7天期逆回购操作。中标利率为1.5%，与此前持平。

　　同日，央行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.2%，最低投标利率1.8%，中标利率2%。操作后，MLF余额为40940亿元。

　　“2月MLF到期量为5000亿元，2月25日续做3000亿元，相当于2月MLF缩量2000亿元。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，考虑到央行已在1月开展17000亿元买断式逆回购操作，相当于为应对2月MLF大额到期，已提前释放大规模中期流动性。这也意味着尽管2024年10月以来MLF持续缩量，但央行并未缩减中期流动性投放。

　　民生银行首席经济学家温彬认为，随着央行工具箱进一步扩充，尽管连续缩量续做MLF，但从去年四季度以来，央行通过国债买卖、买断式逆回购操作投放中长期资金，保障了市场流动性充裕。数据显示，2024年10月至2025年1月，央行分别通过买断式逆回购投放了5000亿元、8000亿元、1.4万亿元和1.7万亿元，合计4.4万亿元；2024年8月至12月，买入国债操作合计1万亿元。

　　公开市场买断式逆回购是央行于2024年10月推出的新工具。具体来看，央行向市场上投放流动性时，会向一级交易商购买有价证券，并约定一个期限，让一级交易商再把有价证券买回去。买断式逆回购“买断”了有价证券再行回购或另行卖出的权利，实现了债券押品的过户，有助于提升银行间市场的流动性、安全性和国际化水平。

　　新的货币政策框架下，央行正逐步优化货币政策工具箱的品类和期限结构，进一步提升调控的灵活性和精准性。央行近日发布的2024年第四季度中国货币政策执行报告提出，实施好适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏。对此，温彬认为，2025年以来，在外部不确定性上升、内部政策效果观察期、整体政策空间有所约束的环境下，在适度宽松的总基调下，货币调控“相机抉择”特征更加突出，兼顾经济增长、通胀回升、汇率稳定和金融稳定多目标平衡。

　　政策工具箱持续丰富，货币政策功能也会继续拓展。业内人士表示，除降准降息外，其他货币政策工具同样有效体现了宏观调控的意图和成效。同时，货币政策工具箱不断发展演变，对央行货币政策工具也要动态观察。不同情形下，央行会有不同的工具应对，甚至是创新实施一些新的工具。而且危机应对期间和常规时期的工具运用也会有不同。总体看，整个工具体系会朝着更适应宏观调控需要和金融市场发展的方向完善。

　　专家认为，尽管近期央行暂停二级市场国债买入，但预计仍会通过较大规模的买断式逆回购来保持中期市场流动性处于相对合理水平，以此支持年初银行加大信贷投放，支持政府债券发行，稳定市场预期。

　　经济日报记者 姚 进