苏向杲

　　近日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布的《2024年第四季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）在“下一阶段货币政策主要思路”章节中提出，强化逆周期调节，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏。其中，“择机调整优化政策力度和节奏”的提法在去年前三个季度的货币政策执行报告中均未出现过。

　　由于货币政策的调节思路和动向对宏观经济影响深远，上述提法引发了资本市场广泛关注。那么，该如何看待“择机调整优化政策力度和节奏”？笔者认为，可从四个维度分析。

　　其一，“择机调整优化”有利于更好服务“适度宽松”的货币政策取向。

　　自去年12月份中共中央政治局会议定调“适度宽松的货币政策”后，央行多次重申今年将实施适度宽松的货币政策。例如，2025年央行工作会议强调，今年将实施适度宽松的货币政策。在这一货币政策的主基调下，央行择机调整优化货币政策力度和节奏，有利于使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续保持流动性充裕，更好服务“适度宽松”的货币政策取向。

　　其二，“择机调整优化”将使货币政策更加及时、灵活。

　　现代金融市场与实体经济相互交织、相互作用，这也要求货币政策的实施要更加灵活。去年以来，央行灵活运用降准、降息、公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，实现了货币信贷合理增长，推动了社会综合融资成本稳中有降，促进了信贷结构调整优化，保持了汇率基本稳定。《报告》强调“择机调整优化政策力度和节奏”，意味着货币政策将根据经济数据和金融市场的反馈更加灵活地调整，以提升金融支持政策的有效性，为经济稳定增长、结构调整创造更为良好的货币金融环境。

　　其三，“择机调整优化”有利于将更多因素纳入货币政策考量范围。

　　由于货币政策在调节经济的过程中涉及多个变量和复杂的相互作用，单一货币政策难以兼顾所有经济目标，这也要求央行在出台政策时要有权衡和取舍。鉴于此，货币政策不预设具体的发布时机、节奏、力度，而是强调“择机调整优化政策力度和节奏”，有利于央行根据物价水平、市场利率、汇率等多重因素合理确定货币政策的阶段性目标和中长期目标，进而提升金融监管的精细化水平和货币政策的精准性。

　　其四，“择机调整优化”有利于金融市场稳定运行。

　　去年以来，央行根据金融市场运行情况适时出台的多项货币政策有力有效地促进了金融市场稳定运行。例如，债市方面，为遏制长期国债收益率单边下行可能潜藏的系统性风险，央行先后发布多项政策促进长期国债收益率运行在合理区间；股市方面，央行创设证券、基金、保险公司互换便利，打通了央行向非银机构提供流动性支持的渠道。整体而言，《报告》强调“择机调整优化政策力度和节奏”，有利于央行进一步发挥校正金融市场超调、稳定市场预期的作用，支持金融市场长期稳健运行。

　　从全球金融发展史来看，金融市场瞬息万变，要准确把握一项货币政策出台的时机和力度并非易事。《报告》强调“择机调整优化政策力度和节奏”折射出我国货币政策宏观调控功能正日益精准和完善。笔者相信，灵活适度、精准有效的货币政策将持续支持我国实体经济回升向好。