□ 李华林

　　资本市场将迎增量资金。近日，第二次互换便利操作已正式启动，并于1月2日完成招标。

　　与首次操作相比，第二次互换便利扩容增量，额度从500亿元提升至550亿元；在首批20家参与机构基础上，增选20家参与机构，形成40家备选机构池；质押品范围从债券、股票ETF、沪深300成份股等扩容至限售股、港股通项下持有股票等；中标费率由20个基点降至10个基点。不难看出，金融管理部门不断调整优化互换便利工具，期冀以更广的覆盖范围，发挥更强的市场影响力，使更多机构受益，进一步加大对资本市场的支持力度。

　　作为我国首个支持资本市场的货币政策工具，互换便利是监管层为增强资本市场内在稳定性、提振市场活跃度而采取的重要举措。于2024年10月一经推出，便引发广泛关注。在市场交投低迷之际，恰如一场及时雨，为资本市场提供了强有力的资金保障，对于维护市场平稳健康运行、提振投资者信心、助力实体经济发展，均起到积极作用。

　　资本市场“长钱”得以充盈。互换便利支持符合条件的证券、基金、保险公司，以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从中国人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，继而卖出融资，所获资金可以且只能用于投资股票市场。这无疑为市场引入规模化的增量资金，直接改善了市场流动性，活跃了交投情绪。首期5000亿元只是一个开端，后续操作规模有望进一步扩大，进而引导更多中长期资金入市，推动价值投资、长期投资理念深入人心，夯实资本市场内在稳定性。

　　机构投资者“压舱石”作用进一步发挥。随着参与机构的扩容，连日来，有多家券商表示已获批参与互换便利业务。这也意味着，更多机构可通过互换便利这一工具，获取更低成本的资金来源和更灵活的资金运作空间，为其再投资打开了更大空间，有利于提升其经营质量和盈利能力。未来随着政策的持续细化，以及风控机制的不断完善，更多中小金融机构有望加入其中，形成多层次、多元化的格局，在市场震荡、交投低迷时，有效发挥出市场“压舱石”的作用。

　　市场资源配置效率有效提升。一直以来，不少金融机构持有大量非热门债券、股票ETF等资产，因买方难找等原因，长期处于沉睡状态。互换便利通过“以券换券”，统筹安排股市、债市等不同市场间的流动性，巧妙化解了部分资产流动性不足的难题。原本被禁锢的资金流向优质企业、新兴产业，助力科技创新、产业升级，市场资金周转加速，资源配置效率显著提升，有力促进“科技—产业—金融”良性循环，为实体经济稳健发展提供了坚实支撑。

　　近段时间以来，一揽子增量政策加力推出，支持资本市场的政策工具频频上新，体现了中央稳住股市的态度和决心。中央经济工作会议提出，“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性”。可以预期，随着互换便利、股票回购增持再贷款等工具的成熟应用，长期稳定的资金活水有望源源不断注入，为资本市场平稳健康运行护航、为经济高质量发展助力。