2020年12月24日，由挖贝网、挖贝新三板研究院联合主办的“第五届挖贝新三板领军企业年会暨挖贝金股奖颁奖盛典”在北京悠唐皇冠假日酒店成功召开。 

　　精选层如期开市、转板上市即将迈入实操阶段之际，本届大会以“新起点，新征程，新未来”为主题，探讨多层次资本市场贯通下新三板新机遇、精选层投资逻辑、如何备战转板上市等热点问题。到场嘉宾有中国证监会北京证监局原副局长、巡视员姚万义，全国股转公司公司监管二部总监助理叶莹，以及投资机构代表、业界专家等，另有200余名新三板企业家、权威媒体等业内人士光临现场。 

　　大会现场图（挖贝网wabei.cn配图） 

　　2020年，是国内资本市场全面深化改革的关键推进年。科创板试行注册制满一年，创业板启动试点注册制和新三板精选层顺利开市，新证券法正式施行，标志着我国资本市场发展进入了一个新的历史阶段。 

　　从目前来看，新三板深改效果显著，最为明显的是伴随投资者门槛大幅下降后，投资者数量增长。全国股转公司公司监管二部总监助理叶莹在会上介绍，截至11月30日，新三板投资者数量达165万户，是去年底的7倍。 

　　全国股转公司公司监管二部总监助理叶莹 （挖贝网wabei.cn配图） 

　　改革效应下，精选层以及整个新三板市场的流动性明显提升。据叶莹介绍，截至11月30日，精选层开板以来，成交金额合计226.6亿元，日均成交2.7亿元，个股交易活跃度较入层前普遍提高。在精选层带动效应下，新三板全市场第三季度日均成交7.1亿元，同比上升117.3%。 

　　与此同时，投资者赚钱效应显现。年初至今，精选层股票平均上涨75.9%，存量股东市值浮盈合计超过200亿元。 

　　此次深化改革，带给市场的影响更是方方面面的。 

　　中国证监会北京证监局原副局长、巡视员姚万义在大会致辞中指出，精选层的推出对于新三板的建设来说是至关重要和关键的，此后又推出转板机制，使得多层次资本市场的建设成为一个有机的联系，也使得新三板企业有更高的上升通道。 

　　中国证监会北京证监局原副局长、巡视员姚万义 （挖贝网wabei.cn配图） 

　　开源证券股转业务总部总经理孙剑屾表示，深改开启了新三板市场成为独立证券市场的道路，从此新三板具备了成为独立证券交易所的条件。 

　　开源证券股转业务总部总经理孙剑屾 （挖贝网wabei.cn配图） 

　　精选层甚至重新定义了整个资本市场。银泰证券股转系统业务部总经理张可亮认为，新三板重新定义了资本市场估值、流动性。估值方面，科创板目前平均市盈率是94.72倍，美国的标普500市盈率是37.16倍。新三板的精选层平均市盈率大概在20倍左右，对应的年化收益率为5%，相对合理。流动性方面，流动性是指资本能够以合理的价格顺利变现的能力，是一种投资的时间尺度和价格尺度之间的关系，其和活跃度是两个不同的概念，A股市场不是流动性好，而是活跃度高。 

　　银泰证券股转系统业务部总经理张可亮 （挖贝网wabei.cn配图） 

　　随着改革的深入，精选层顺利开市，转板上市即将进入实操阶段，新三板企业、投资机构等各方主体在新形势下迎来新机遇。 

　　企业层面上，资本市场上升通道打开。青创伯乐总裁、创始合伙人余柏文建议精选层企业高筑墙、广积粮、顺势转板。 

　　青创伯乐总裁、创始合伙人余柏文 （挖贝网wabei.cn配图） 

　　太平洋证券股转业务部总经理王晨光站在精选层企业利益最大化角度上讲，如果企业符合上市条件，应该尽早上市。王晨光指出，目前来说，主板的估值显著高于新三板，IPO的融资量远大于新三板精选层的上市融资，交易流动性远远活跃于新三板，以及考虑到退市制度，虽然现在A股实行了史上最严的退市制度，但是新三板的精选层退层制度远远严格于退市制度。 

　　太平洋证券股转业务部总经理王晨光 （挖贝网wabei.cn配图） 

　　不过，打铁还需自身硬，企业还是应以自身业务发展为核心，提高质地。余柏文建议精选层企业要高筑墙、广积粮。王晨光提示，精选层企业转板的前提还是要符合行业要求、财务指标、科创属性等相关转板上市条件。 

　　站在投资层面上，市场也出现新趋势。金长川资本董事长兼总裁刘平安指出，一方面，精选层的优质公司市场价值被低估，另一方面，未来价值分化趋势会明显，好的股票会越好，差的会越差，甚至有可能发不出去。 

　　新环境下，刘平安介绍称，其目前投资精选层主要遵循四个原则：1、行业要选对，投新兴行业，不投传统行业；2、参考科创板上市标准来说，企业一定要拥有关键核心技术，这是企业未来持续发展的基础；3、选细分行业的龙头，只有细分行业的龙头才能真正的把握竞争的主动权，以及市场的定价权，同时其必须要有转板能力以及转板的明确规划；4、财务真实、健康，有足够的经营现金流等。 

　　凭借以上投资逻辑，金长川资本“战绩”不错。公司投资的精选层企业有6家，分别是：观典防务、诺思兰德、连城数控、数字人、森萱医药、三元基因，截至目前整体浮盈是59.5%，跑赢市场。其中，连城数控目前股价已较发行价上涨186%，成为第一只精选层百元股。 

　　金长川资本董事长兼总裁刘平安 （挖贝网wabei.cn配图） 

　　改革只有起点，没有终点。当前，我国经济已由高速度发展转向高质量发展，“十四五规划”进一步强调支持创新型中小微企业成长为技术创新的重要发源地，这对新三板服务中小企业创新发展提出了新的要求。 

　　全国股转公司公司监管二部总监助理叶莹表示，全国股转公司将秉持初心持续推进新三板改革，进一步完善市场功能，构建促进精选层公司高质量发展的良性生态。主要围绕以下三点展开： 

　　一是夯实市场基础，持续完善市场功能。进一步优化交易机制，推出混合交易，推进融资融券制度落地，引导更多长期资金投资精选层，提升市场流动性。提高精选层公司直接融资比重，推出再融资和并购重组制度，允许精选层公司通过公开增发、配股、定向发行等方式持续融资，尽快推出可转债等其他融资品种。 

　　二是加强一线监管，提高精选层公司质量。严把“入口关”，研究提高精选层准入标准的精准度和包容性，遴选更多“小特精专”优质企业进入精选层；以投资者需求为导向，持续优化精选层信息披露规则，提高信息披露的充分性、一致性和可理解性；督促精选层公司完善内部控制，提升公司治理和规范运作水平；加强精准监管、科技监管，完善违法违规线索发现机制，坚决惩处财务造假、资金占用、违规担保等行为；畅通“出口关”，对财务状况恶化、存在重大违法违规行为等情形的公司，在做好投资者保护的基础上，坚决予以出清，维护市场生态。 

　　三是寓监管于服务，提升市场服务质效。充分利用精选层“一对一”沟通机制，针对企业发展阶段和业务需求，做好转板上市、股权激励、股份回购等规则解读和业务指导，支持精选层公司用好资本市场的“工具箱”；定期开展小班精品培训，传达合规要点和监管关注，提高“关键少数”的合规意识；加速推进精选层指数、投资者互动平台、路演中心等重点服务产品开发，以点带面提升服务质效。 

　　新的一年即将来临，让我们一起关注新三板市场，建设精选层、监督精选层，为新发展格局贡献新力量。