钢铁行业展望:行业弱势难改 后市依旧低迷

　　宏观经济增速放缓、主要下游用钢强度减弱，致使2014年钢材价格整体延续了2013年以来的跌势，但得益于铁矿石、焦煤及焦炭价格的下跌，钢铁行业盈利仍获得改善。展望后市，宏观经济增速中枢下移将是大概率事件，钢材内销将会维持低速增长且不排除下滑可能，外销也难有明显增长，中国钢铁下游需求依旧疲弱。尽管行业未来产能扩张增速放缓，淘汰力度也在加大，但短期内产能过剩压力不减。四大矿山企业等扩建导致铁矿石供给增多，2014年以来铁矿石的大幅度下降缓解了以往成本刚性的局面，不过，无论是焦煤焦炭，还是铁矿石，后市价格下跌的空间均较小。整体来看，短期钢铁行业弱势难改，行业景气度依旧低迷。

　　2014年并未发布过多新的行业政策，未来将更多的以落实以前年度政策为主，且预计环保政策落实力度将会提升。尽管行业内企业数量在减少，但产能有增无减，竞争依旧激烈；目前，钢铁行业风险更多暴露于在整个产业链处于弱势地位的钢贸商领域，未来可能会向钢铁企业延伸，部分资金压力大、生产经营不稳定的中小型钢铁企业可能难以平稳度过行业低谷。

　　2014年前三季度钢铁行业盈利明显改善，假定后市延续当前的钢价和原材料价格，2015年盈利将会进一步改善但仍限于微利；钢铁行业，尤其是大中型钢铁企业经营获现能力依旧较好，未来随固定资产投资增速下降，以及盈利好转等，行业的筹资压力减弱。不过，钢铁行业负债依旧较重，未来仍会缓慢攀升，且以短期债务为主的债务结构使得钢铁行业面临一定的短期偿债压力。

　　在当前经营环境下，沿海、有低成本矿山，前期环保投入较多的企业信用品质较好，而内陆、且有高成本矿山、前期环保投入不足的企业信用品质将会弱化。

　　综上所述，中国钢铁行业信用品质变化趋势符合中债资信前期预期，维持行业信用品质“较差”、展望“稳定”的判断。（作者：中债资信）