通宇通讯净利润不断下滑的直接原因是近三年其营业收入并未增长，但营业成本不断升高。

    2009年至2011年，通宇通讯营业收入分别为4.33亿元、4.02亿元、4.31亿元，其中2010年营业收入同比下降7.13%，但营业成本同比仅下降3.94%；2011年营业收入同比回升7.12%，但同期营业成本的升幅更达到19.21%。

    据资料显示，通宇通讯三大主要产品的综合毛利率都在不断下滑，从2009年的44.18%下降至2011年的35.77%。具体为，近三年，基站天线毛利率分别为45.96%、45.13%、42.95%，高于同业；但射频器件毛利率分别为44.02%、33.70%、13.80%，微波天线毛利率分别为40.33%、38.51%、14.05%，其中后两种产品的毛利率明显低于同业。

    而毛利率领先于同业的基站天线销售收入又不高。2010年基站天线市场，通宇通讯销售收入位2.86亿元，排名国内第二，但排名第一的京信通信系统控股有限公司的销售收入则达7.91亿元。显然，通宇通讯与京信通信的差距不小，而且行业老三摩比天线技术有限公司还紧咬着通宇通讯，它的年销售收入为2.83亿元。更值得一提的是，在基站天线领域，通宇通讯的全球市场占有率呈现下降态势，2008年占比为3.31%，2009年占比为3.71%，2010年占比2.97%。

    由于通宇通讯的产品大量出口，因此进口国的国际贸易保护政策对其产品销售有较大影响，如2010年4月28日，印度通信部正式禁止该国移动运营商进口由华为和中兴等中国厂商生产的任何设备，通宇通讯就“躺着中枪了”。

    受印度通信设备“安全门”事件影响，通宇通讯在印度市场的销售收入急剧下降，由2009年的1.56亿元下降为2011年的561.86万元，下降了96.39%。尽管公司大力开拓印尼市场，对印尼的出口占出口额的比重从2009年的6.43%增长到2011年的51.09%，但公司出口额占销售总额的比例仍从2009年的49.23%下降至2011年的37.15%。

    因此，有业内人士分析称，在这种内外环境下，通宇通讯募投后的产能或无法完全消化。招股说明书显示，其计划将基站天线和射频器件年产能扩展1.18倍，将微波天线年产能扩展3.64倍，但其近三年微波天线的总销量仅5.12万套，只有10.2万套的一半。

    招股书披露，1998年12月19日，通宇有限(通宇通讯前身)作出《股东会决议》，决定增加注册资本，根据该《股东会决议》的规定，“吴中林增资90万，其中现金出资70万元，网络分析仪一台价值20万元，时桂清增资60万元，其中现金60万元，共计增资150万元。

     1998年12月21日，中山市兴中审计师事务也出具了兴中验字[1998]96号《验资报告》，报告显示，截至1998年12月21日止，吴中林实际投入货币资金80万元，固定资产40万元；时桂清实际投入货币资金40万元，固定资产40万元，共计增资200万元。

    显而易见，1998年12月19日作出的《股东会决议》与中山市兴中审计师事务出具的兴中验字[1998]96号《验资报告》内容不一致。《股东会决议》与《验资报告》相比，少了10万元货币资金，多出了60万元的固定资产。

    从通宇通讯提供的现金流量表来看，近三年公司经营性现金流量净额大幅减少，从2009年的1.64亿元减至2011年的4629.20万元，减少了71.73%；现金及现金等价物净增加额也大幅减少，从2009年的1.21亿元减至-1466.75万元，减少了112.14%；每股净现金流量也从2009年2.42元/股减至-0.16元/股，减少了106.61%。

    此外，2009年至2011年，通宇通讯投资性现金流量净额分别为-1670.26万元、-6779.14万元、-2462.54万元，筹资性现金流量净额分别为-2545.09万元、-2194.65万元、-3612.87万元。

    通宇通讯称，2010年经营活动现金流量净额较小的主要原因是当年支付的各项税费(含补缴)比2009年增加5056.54万元，2011年经营活动现金流量净额进一步下降的主要原因是2011年购买商品、接受劳务支付的现金较2010年增加8554.23万元，且因职工薪酬提高支付给职工以及为职工支付的现金较2010年增加2146.73万元。

    在营业成本大增、营业利润递减的不利状况下，通宇通讯大力提高职工薪酬的举动令人疑惑。

    在“多出”的固定资产中，包括小轿车(佳美)一辆(除去作价20万元的网络分析仪，小轿车作价20万元)、时桂清位于中山市的商品房两套(作价40万元)。据相关资料显示，在1998年的历史增资中，实际控制人吴中林、时桂清夫妇增资的这部分固定资产并未严格按照法律手续办理过户到公司名下，而这笔价值40万元的“债”在公司上市前的2010年底才以现金形式纳入公司麾下。

    根据招股书也披露，在“增资”后，小轿车并未依法办理过户手续，仍是董事长吴中林的专车，而两处房产也并未归入公司。通宇通讯招股书中对此的解释仅为“更能体现出对投资者和债券利益人的保护”。

    如此“感性”的解释，却并不能得到法律上的认可。

    根据《公司法》第25条的规定，“以实物、工业产权、非专利技术或者土地使用权出资的，应当依法办理其财产权的转移手续”，因此，此次增资的固定资产小轿车、房产未办理过户转移手续是不符合法律规定的。