大输液行业：集中度提升的先行者
输液行业的集中度提升是医药各子行业中最快的，这与输液行业较早的向资本开放、较早的经历了价格竞争有较大的关系。目前行业内前五大生产商份额超过40%，正在加快向国外发达市场90%的集中度水平靠拢。目前行业方面的刺激因素有：
基本药物价格调整政策：以倍受关注的安徽省基本药物目录招标为例，新的招标办法导致全省只有5家输液企业中标，较以往众多企业应标有了较大改观。中标企业除了份额大幅提升外，出厂价格并没有受太大影响。这种新的招标政策，为小企业留下的生存空间越来越小。
新版GMP的推行：我国新一版的GMP标准在制定当中，并预计未来一段时间内出台。新标准对无菌、净化提出了更高的要求，而输液行业因为安全性的问题历来是推行的重点行业。对于利润不高的小企业而言，是否支出不菲的生产线改造费用需要仔细的考虑。另外GMP认证期间会导致停产，也会给输液行业带来阶段性的机会。
我们认为，未来三年对输液龙头企业而言是最佳的整合机遇，有想法、有实力的输液龙头会借机成长为巨头。
当行业集中度提升完毕之后，输液企业将可以凭借其他医药企业无法企及的渠道优势(全国医院的广覆盖率)，进行产业的延伸(输液与非输液之间的关联性也是优势)，拓展非输液市场(输液行业的成本控制、价格竞争经验可以应用到非输液)，巨头可以再次翻倍。
创新的力量：恒瑞医药、恩华药业、华东医药
恒瑞医药(600276)：公司作为医药行业创新型企业的典范，研发投入持续多年，预计近期将进入收获期。首个创新药艾瑞昔布正在等待生产批件，明年为公司带来利润贡献是大概率事件；创新药阿帕替尼明年将进入三期临床，如果效果优异，将会给公司带来更大的超预期可能；其他创新药也在顺利进行中。
我们认为公司是国内化学创新药的典型代表，未来有望享受估值溢价。从短期对业绩的贡献角度来看，来曲唑、顺阿曲库胺等新的过亿品种继续保持快速增长；碘佛醇、培门冬酶将逐步接过冲击过亿产品线的大旗，2011年首个创新药艾瑞昔布将产生贡献。我们维持公司2010、2011、2012年公司EPS为1.008元、1.307元、1.690元的盈利预测，这里没有考虑创新药的超预期贡献。
恩华药业(002262)：公司作为中枢神经行业的仿制药企业，逐步开始走向创新的道路。公司抗高血压的一类新药正在申报生产，如果获批对公司有重大意义。除此之外，公司的异丙酚、芬太尼等也都在申报当中。
我们认为公司是中小板企业中成长潜质最大的之一，公司所处的中枢神经领域是我国未来最有发展潜力的一个行业，而公司有望成为其中的龙头之一，我们预测公司2010年、2011年、2012年的EPS到0.343元、0.468元、0.658元，这里不考虑潜在新的大品种的贡献。
信立泰(002294)：公司是国内唯一一家生产全球畅销药氯吡格雷的生产商，这证明了公司在选品种方面的实力；同时公司在高端头孢的研发上也有优势。随着募集资金项目的逐步投入，我们看好公司在产品方面能够再结硕果，我们判断突破口应该在心血管和高端抗生素领域。?
我们认为公司是一家短期有大品种刺激高增长、未来有持续发展潜力的优质公司。我们预测公司2010年、2011年、2012年EPS为1.452元、1.960元、2.616元，这里也不考虑新产品的贡献。
华东医药(000963)：公司是国内免疫抑制剂的龙头企业，将最大程度受益于器官捐献体系的建立和完善；同时公司在糖尿病和消化道领域均有重磅炸弹级品种，体现了公司研发和营销的强大能力；未来3年，公司将会有包括来曲唑在内的9个潜力大品种陆续上市，为公司的高成长打下坚实的基础。
我们认为公司是一家产品储备丰富、营销能力突出、现有品种仍有巨大增长空间的优质品种。我们预测公司2010年、2011年、2012年EPS为0.782元、1.004元和1.269元。
基本药物深入推行，成功规避价格调整的中药企业
中新药业(600329)：公司作为一家改善型企业，基本面一直在发生持续向好的变化。速效救心丸作为公司独家品种，在招标价格不受损的情况下，能够享受到量价齐升的机遇。
我们认为公司未来几年主业的持续成长性是可预期的，是较好的时间换空间的品种，有长期投资的价值。另外公司今明两年商业网络的建设，如果能够达到过去两年营销改革类似的成果，业绩也会有更大的弹性。我们预测公司2010、2011年EPS为0.423元、0.590元。
昆明制药(600422)：公司处于大病初愈的恢复期，股权激励的完成解决了管理层的动力问题；本部血塞通和天眩清产品保持高速增长；全资子公司昆明中药厂今年启动管理改革，预计2012年将显现明显成效；贝克诺顿承接TEVA两个新产品后增长有所保证，并且承载者昆明制药和TEVA更大更深入合作的预期。
我们认为公司未来几年业绩将保持快速增长的态势，相对于公司深厚的医药资产，目前的市值偏低。我们预测公司2010年、2011年、2012年EPS为0.307元、0.496元和0.701元。
华润三九(000999)：公司在OTC领域具有领先的品牌力和卓越的经营能力，品类规划将有望进一步挖掘公司的增长潜力；同时，公司作为华润医药集团中药业务的整合平台，未来并购的预期将值得期待
我们认为公司是优质的医药配置资产，预测公司2010年、2011年、2012年EPS为0.863元、1.071元和1.329元。
（责任编辑：曹蓓）
