华数传媒的定增方案于4月8日公布后，传媒股板块着实沸腾了一把，而其中的交易细节也引起了广泛关注和争议。在这笔交易中，马云再次绕过阿里，通过成立云溪投资，向浙江天猫借款65亿元，来完成对华数传媒20%股权的收购。对此，有业内人士质疑，“天猫莫非成了马云的提款机？”
华数传媒定增方案
华数传媒（股票代码：000156）4月8日晚间发布新的非公开发行预案。根据公告，华数传媒向特定对象杭州云溪投资合伙企业(有限合伙)发行286,671,000股股份，发行价格为22.80元/股，募集资金总额为6,536,098,800元，全部由云溪投资以现金方式认购。入股后云溪投资持有华数传媒股份达20%，云溪投资本次认购的股份锁定期为三年。资料显示，云溪投资三名股东分别为史玉柱、云煌投资和谢世煌，持股比例分别为0.9943%，0.0002%和99.0055%。
云溪投资股权架构图
根据华数传媒公布的定增方案，4月2日才成立的云溪投资成为华数传媒的唯一发行对象。云溪投资的三名股东分别为史玉柱、云煌投资和谢世煌，持股比例分别为0.9943%，0.0002%和99.0055%。其中，史玉柱为普通合伙人和...
借款65亿入股华数传媒
1.3万撬动65亿提款
华数传媒的发行对象是云溪投资，其三名股东分别为史玉柱、云煌投资和谢世煌，持股比例分别为0.9943%，0.0002%和99.0055%。据此计算，在65.36亿元投资中，史玉柱的出资额约为6500万元，而马云的出资额则不足1.3万元。 [全文]
65亿元借自浙江天猫
据公告显示，谢世煌的资金来自于浙江天猫向其提供的借款，贷款本金为不超过65.37亿元，贷款期限10年，复合年利率8%，以持有的云溪投资合伙企业财产份额向浙江天猫提供质押担保。有投行人士指出，“所谓的有限合伙人谢世煌不过是马云安排的一个替身。” [全文]
天猫被指成马云提款机
互联网分析师葛甲称，“本次交易的投资主体，不是阿里巴巴，也不是天猫，而是一个由合伙人组成的新成立的投资公司。这家公司在资本市场没有业务，也没有信誉，来自天猫的65亿元借款，所有的信用风险都压在那么一两个人身上，委实令人匪夷所思。” [全文]
天猫回应并未完全释疑
浙江天猫近日在给媒体的回应中称：“此次借贷资金是天猫公司自有资金。另外，天猫商家保证金仅用于商家出现违约行为时，根据合同保障消费者权益，任何人都无权也不能动用。”不过，浙江天猫的及时回应似乎并未完全消除市场的疑问。 [全文]
“看不懂”的交易结构
云溪投资一周前突击成立
公告显示，云溪投资于2014年4月2日成立，其普通合伙人为史玉柱和云煌投资，有限合伙人为谢世煌，而云煌投资的实际控制人为马云。“云溪投资成立不到十天，很明显是专门为华数传媒定向增发设立的，这显示了马云等资本大佬对华数传媒股权的势在必得。”上述市场人士认为。 [全文]
交易结构让人“看不懂”
财新传媒总编辑胡舒立在其认证微博上称“看不懂”，在看到有人给出自己的解读后，胡舒立依然表示，“那为什么这样安排呢？还是看不懂呀。”也有业内人士提出了疑问，“天猫自己不投，又交给马云个人国内注册公司去搞，真实原因至今没人给个说法。支付宝的故事再演翻... [全文]
马云为何“撇开”阿里？
马云近期的很多投资开始在阿里体外进行，很大的原因应该与实现利益最大化有关。尽管马云目前掌控着阿里集团，但其占股实际上只有不到10%。如果马云能够在阿里外围组建一个完全由其掌握的“第二阿里”，将完全消除因VIE协议所留下的隐患。
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华数传媒连续三涨停
连续三个交易日涨停
2014年4月8日，由马云和史玉柱实际控制的杭州云溪投资合伙企业以65.36亿元的大手笔入股华数传媒20%股份，第二天复牌后的华数传媒于4月9日、10日和11日连续三个交易日涨停。 [全文]
发布异常波动公告并提示风险
4月12日，华数传媒因连续三个交易日涨停发出股价异常波动公告，是继王府井、华联综超后，又一家因互联网大佬入股而发布股价异常波动公告的公司。公告提示投资者三种风险，但表示并不存在违反信息公平披露的情形，前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。 [全文]