仅就二季度而言，剔除金融石化的可比上市公司尽管营业收入增速出现下滑，但净利润增速并没有出现下降，这主要是费用水平的下降保证了净利率较好的缘故。但费用的压缩毕竟有其空间局限，因此一旦毛利率继续下行，净利率也难逃下行的结果。此外，存货占比和应收账款占比的上升，以及资产负债率的上升都将给上市公司下半年的业绩蒙上一层阴影。从宏观面来看，8月份的工业增加值同比增速13.5%，已经连续两个月出现下降。从量和价均呈回落的态势考虑，主要工业品产量增速亦呈下降趋势。 [详细]

    如果从绝对数额来看，中报超出了此前的预期，企业现金流、应收应付情况较一季度也有所好转。但是，无论从业绩增速还是企业盈利能力、经营情况来看，中报的繁荣主要是由原材料及金融板块造成，制造业连续三个季度下滑。从盈利能力上看，除原材料及科技板块外，其他板块全部下降。根据中信证券的判断，今年三季度是市场大幅向下修正盈利预测的时期，而固定资产投资下滑是业绩预测下调的导火索，三、四季度将出现淡季更淡、旺季不旺的情况。其中，三季度A股上市公司净利润环比下滑11%，同比增速回落至10%附近。 [详细]

    今年四季度依然是震荡的岁月，倘若海外不出现大问题，政策放松的概率很小，周期股难有大机会。随着三季报的公布，部分业绩不及预期的成长股会下跌，此时成为增持优质成长股的良好时机。行业配置上，沿着消费型投资的思路优选成长股，持有经典的消费品如酒和纺织服装，周期股配置地产和银行为进可攻、退可守品种。  [详细]

    影响市场运行的核心逻辑来自于经济运行。如果经济缓慢下行，市场将表现为中枢不断下移；如果经济出现快速下行，市场也将快速找到中期底部。外围因素上，可关注美国年内货币政策动向，预计四季度美国通胀将回落，或迎来QE3推出的一个重要时间窗口。如果经济快速下行与外围积极因素这两个条件都顺利实现，市场将有可能出现一波中期可参与行情。 [详细]