中工国际周一出现第五个跌停，而上周五发行的大同煤业早盘也一度跌停，新股的赚钱效应变成了套牢效应。那么，这种下跌是否与目前市场对新股定价的机制有关？新股上市后大跌的主因是什么？已发新股走势对后续发行股票影响有多大？摇新股是否真的就无利可图？股民还敢不敢去投资新股？
行政垄断造成新股价格扭曲
新发行股票的现在这个走势并非出乎意料，大涨大跌揭示出了目前市场的尴尬。这是中国股市股权分置时代向全流通时代过渡过程中不可避免的问题，是全流通定价机制没有形成的最明显的写照。
其一、完全市场化的定价机制还远未形成。新股供应矛盾导致价格的畸形，像中工国际就是最好的范本，由于市场存在大量的资金，对新股的需求非常大，供不应求必然拉高股价，过度溢价之后，下跌就很正常，因为它已经背离了市场的价值中枢，背离了公司本身的价值，没有支撑的疯狂炒作就不可能一直延续，必然会暴涨大跌，只不过跌的多少与庄家的赢利程度挂钩。
谈到供求关系，张卫星向网易证券举例说，像美国有4-5个大型的股票交易市场，上市公司高达2--3万家，在我们身边的印度有两大股票市场，上市公司数量也超过1万家，而我们只有1400多家上市公司，供给数量的严重缺乏导致新股溢价，其市场表现就是疯狂炒作。而参与的资金多是闲置的热钱，他们的操作手法多是快进快出，这样股价波动幅度就会很大，急涨快跌最为明显。
其二、行政垄断造成价格扭曲。要了解新股上市之后大跌的原因，必须了解股票价格形成的机制，了解下跌的制度性根源。从价值投资的角度来讲，当股价畸高之时，就是开始下跌之日，我们叫它价值回归。中国股市还是政府垄断与管制色彩特别浓厚的市场，从公司递交上市申请到最后的发行，每一个环节都有证监会的身影，审批瓶颈、券商辅导期瓶颈，散户无法参与新股询价等，使股票发行价格、发行数量与市场需求背离，而投资者参与股票投资没有瓶颈，这样，闲置资金就会出现拥挤，当一个新股上市后往往会出现众星捧月现象，造成股价扭曲。也就是说，新股的这种走势是我们市场本身的制度问题。
现在我们的市场定价还不能反映全流通的价值模式，要想摆脱新股发行之后必跌的怪圈，还需要花费好几年的时间。那么，全流通市场的新股价值是如何体现的？张卫星先生告诉网易证券，当市场同时发行10只股票，有5家认购热情依然很高，而其他5家却发行失败的时候，就是市场成熟的时候，这样新股定价就会比较合理。
虽然前边发行的几只新股走势会对后继发行股票的表现产生一定影响，但在股权分置向全流通过渡的过程中，过去那种炒新传统肯定还将延续，只要有资金参与，就会出现套利空间。当然，这种炒新传统也是有阶段性的，重新开始恢复融资的时候，刚开始好发，因为资金充沛，股票又少，但随着发行的加速，那种只要包装，垃圾也会被热炒的现象将越来越少，这里需要澄清的是，新股的表现除了资金的关照之外，最主要的是其基本面。
其实，股票市场就是一个金融博弈的市场，是一个风险市场，在这里是没有保护神的，股民愿意投资新股，就必须承担下跌的风险，否则就不是一个合格的投资者。其实，股票的炒作就是在价值严重低估的时候买进，严重高估的时候卖出，对新股而言，这条同样适用。 |
中国经济网首页 > 股市频道 > 张卫星 > 正文