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| 李坚 |
| 股票投资心理误区之:不忘过去 |
每个股票投资者都听过这样的投资建议：“低了买，高了卖”。但在实际操作中，却很难做到。为什么？“不忘过去”这个心理误区或许就是问题的症结所在。
如果我们来做一个赌硬币的游戏，假定出现硬币正面赢100元，反之输100元，你会参与吗？如果你刚刚赢了500元，你会继续参加吗？在上述两种不同的情况下，答案可能是完全不同的。在第一种情况下，答案通常是不参与，而在第二种情况即在刚赢了500元的情况下，答案很可能是参与。对于同样一个预期收益和风险相同的游戏，过去的经历决定了投资行为的不同，这就是股票投资心理误区之“不忘过去”的含义所在。投资者是在用过去的投资结果来评估当前的投资决策，简单一点说就是，刚取得盈利的投资者倾向于去承担更大的风险，而刚经历亏损的投资者则倾向于不愿去承担大的风险。
“不忘过去”的心理误区主要表现为“捡来的钱”效应、“蛇咬”效应、“试图翻本”效应和“偏向现有持股”效应等四种形式。
“捡来的钱”效应指的是投资者不把盈利看成自己的钱，而把它们当成捡来的钱看待。由于投资者不把盈利部分当成自己的钱，因此，投资者通常把这部分钱投入到风险很大的投资活动中去，这也是为什么保本的理财产品畅销的原因；“蛇咬”效应指的是投资者在刚经历亏损后不愿再去承担风险，中国有句古话“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，说的也是这种心理现象，它在股票买卖上的含义是投资者在股票市场上刚经历了亏损以后，不愿再购入风险较大的股票；“试图翻本”效应与“蛇咬”效应恰好相反，它指的是投资者在经历了亏损后有一种去冒极大的风险、试图一下子翻本的欲望，它对股票买卖的影响表现在经历了亏损的投资者愿意承担很大的风险以求马上挽回亏损；“偏向现有持股”效应是指投资者偏好于已经拥有的而不愿去接受尚未拥有的东西。“偏向现有持股”效应也可以理解为“不作为”效应，这种心理误区导致投资者不关心股票风险和收益的特点，而是偏好于保持已有的投资，卖掉原有的股票会引起痛苦和损失的感觉。这种效应预示着此类投资者将会保持他们的投资组合不变，投资决策越是复杂，投资者越是倾向于什么也不做。在现实生活中，可供选择的股票数量实在太多了，结果，投资者往往选择避免去改变已有的投资组合。
“不忘过去”的心理误区对股票买卖的影响很大。记忆本身有适应功能，过去所经历的结果决定着将来是追逐它还是避免它，它有点类似于马克思主义里面的“形而上学”。“捡来的钱”效应预示着投资者在取得盈利后将系统性地投资于高风险的品种，高风险的股票通常表现为极端反常的高价格，所以，“捡来的钱”效应可能诱使投资者在这些股票的高端购入它们。需要指出的是，此效应加重了过于自信的心理误区，因为过于自信的投资者交易过于频繁且购入风险过高的股票；“蛇咬”效应预示着投资者在遭到损失后将系统性地降低所要承担的风险，所以“蛇咬”效应倾向于诱使投资者在股票价格的低端卖出股票；“试图翻本”效应预示着投资者在蚀本之后倾向于系统性地增加投资的风险；“偏向现有持股”效应则预示着投资者倾向于持有现有的投资组合太长时间，后果类似于“害怕后悔”的心理误区。
现在回到本文开头的问题，股票买卖应该是“低了买，高了卖。”，为什么很多人在股市上的表现却难尽人意？其中一个重要的原因就是“捡来的钱”效应导致投资者去追随风险过大的股票，它常常表现为去购入股价已经大大上涨的股票，这些股票由于预期被大大提高而风险变得非常大，简单点说就是在股价高位买入了；如果股价不断的下跌，投资者会感到被“蛇咬”的感觉，这时，他们急于出局，因此，他们在低价卖出了；“捡来的钱”效应和“蛇咬”效应共同发生作用导致投资者的表现正好与“低了买，高了卖”相反。
最后需要指出的是，当太多的投资者受到上述心理误区的影响时，整个股票市场也将会受到影响。“捡来的钱”效应的心理误区导致投资者去购买高得离谱的股票，从而产生股价泡沫；“蛇咬”效应的心理误区则导致投资者为避免风险而在股市泡沫破裂后仍不断抛售股票，以至于股价跌入过低的区域。 |
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