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五粮液认股权证出现套利机会

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年02月15日 16:40

周科竞

    五粮液吧

    一般来说，认股权证的价格都会低于正股价格，但五粮液认股权证价格却比五粮液股票价格要高。截至昨日收盘，五粮液股价报38.5元，五粮液认股权证报42.1元，有投资者认为这是投机导致的结果。其实不然，相比之下，买入五粮液认股权证比五粮液股票更加划算。

    这要从五粮液认股权证的行权比例说起，一般权证的行权比例都是1：1，也就是1份权证可以买入1股股票，而五粮液权证则是1：1.402的行权比例，即1份五粮液认股权证可以买入1.402股五粮液股票，按照最新的价格计算，如果持有1000股五粮液认股权证并到期行权，每股的持股成本为(1000×42.1+4.898×1402)/1402=34.93元，较目前五粮液股价38.5元贴水9.27%。也就是说，如果不准备在五粮液权证行权前卖出五粮液股票，那么现在持有五粮液权证将比持有同样权益的五粮液股票多赚9.27%，而五粮液认股权证将在3月27日开始行权，距目前只有一月有余的时间。所以，在五粮液权证和五粮液股票之间已经存在了一定的套利空间。

    有分析师表示，从投资的角度看，负溢价的积累好比压缩弹簧，当压缩到一定的程度就会反弹，不合理的最终会被市场修正，尤其是随着五粮液认股权证越来越接近到期日，这种价格修正出现的机会就越大。这里所说的修正，严格来讲是溢价率回复到接近0的位置，所以，理论上既可以是权证补涨，也可能是正股下跌，或者兼而有之。因此，目前五粮液认股权证出现跑输正股和负溢价的情况，既反映出市场的谨慎心态，同时也在提示机会，一旦正股上涨趋势确立，权证将发挥投资杠杆的效果。

    通俗点说，现在如果看好五粮液股票，不妨买入五粮液权证，虽然未必一定能够赚钱，但是投资的效果一定会好过直接持有五粮液股票，能好多少，9.27%。你可以理解为你买股票时打了一个9.1折，也可以理解为你比别人买入股票的时机把握得更好。总之，你将比其他投资者拥有更好的成本优势，何乐而不为呢？

    还有一种人也应该关注这个套利机会，那就是持有五粮液股票的投资者，如果此时卖出五粮液股票，同时买入五粮液认股权证，过一个多月再行权换成五粮液股票，这样就能无风险获利9.27%。就当是过春节晚收的一个红包吧。

来源：北京商报

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