自2021年以来，连花清瘟的功效及营销模式备受质疑，尤其在放开管控，新冠患者急速增加的情况下，原本作为官方推荐用药的连花清瘟热度不增反降。

　　曾在疫情初期被封为神药的“连花清瘟胶囊”最近频繁登上热搜，曾经“一药难求”的爆热销量，使得石家庄以岭药业股份有限公司三起三落，甚至在2022年12月初曾以53.96的股价创历史新高，但谁也没想到，仅仅一个月后，以岭药业的股价就跌破30，甚至仍有持续下滑的趋势。

　　截至2023年1月11日收盘，以岭药业股价29.56元，微涨0.75%。

　　单品支撑业绩增长，销售逐年降温

　　从2022年三季报的数据看来，以岭药业前三季度营收79.46亿元，扣非净利润14.12亿元，

　　2021年总营收101.17亿元，扣非净利润12.23亿元。其中心脑血管类产品营收45.34亿元，占总营收44.82%，呼吸系统类产品营收为41.07亿元，占总营收40.60%。

　　2020年总营收87.82亿元，扣非净利润10.15亿元。其中心脑血管类产品营收为34.46亿元，占总营收39.24%，呼吸系统类产品营收为42.55亿元，占总营收48.46%。

　　2019年总营收为58.25亿元，扣非净利润5.72亿元。其中心脑血管类产品营收为30.96亿，占总营收53.15%，抗感冒类产品为17.03亿元，仅占总营收29.24%。

　　从以上数据可见，自2019年新冠疫情爆发后，连花清瘟的销售额持续上涨，两年后达到高点，占总营收4成以上，连花清瘟明显已成为以岭药业实现营收增长的支柱产品。但如此明星单品在2021年开始销售额有所回落，从2022年三季报披露数据来看，2022年连花清瘟的销售额仍将有所下降。

　　15天超级研发速度，本为非典研发药

　　以岭药业成立于2001年8月，公司主要致力于中成药的研发、生产与销售，追溯到以岭药业的前身，是创始人吴以岭于1992年辞去内科医生下海后成立的石家庄开发区医药研究所。

　　2003年在非典爆发后，吴以岭带领团队仅用15天就完成了连花清瘟胶囊的研制到生产，并进入抗非典新药快速审批绿色通道。

　　连花清瘟胶囊于2004年5月获准上市，但当时非典疫情已结束，所以当年连花清瘟并未获得营收上的大幅增长，一直到2008年，以通心络为代表的心脑血管类药物销售额达8.47亿元，仍占以岭药业当年营收九成以上，而连花清瘟当年的销售额却只有几千万。

　　时间来到2009年3月，H1N1在中国爆发，北京佑安医院等9家三甲医院联合开展的与国际接轨的“连花清瘟胶囊治疗甲型H1N1流感临床循证研究”结果表明，连花清瘟胶囊在退热、缓解流感症状方面优于达菲（磷酸奥司他韦胶囊），且治疗费用较低，基本只有达菲的1/8。自此，连花清瘟逐渐进入大众视野，销售额也于当年突破5亿元。

　　同年，吴以岭当选中国工程院院士，这在中医行业极为罕见。就此，以岭药业两年后成功上市，登陆深交所。吴以岭当年也以其个人持股市值超过60亿元，成为中国院士首富。

　　2020年新馆疫情爆发，连花清瘟彻底火爆出圈，自2009年H1N1平息后逐渐回落低迷的连花清瘟胶囊正式成为官方推荐药物，获得30次国家卫健委、国家中医药管理局、学会组织推荐，连续被《新型冠状病毒肺炎治疗方案（试行第四/五/六/七/八/九/十版）》列为中医治疗推荐用药。甚至多地政府发放的防疫物资包中，也多见其身影。一度达到终端断货的地步。连花清瘟借此也成功与曾占以岭药业营收90%以上的心脑血管类药分庭抗礼，2022年前三季度，公司连花清瘟产品实现营业收入35.53亿元，占公司总营业收入的44.71%。

　　功效及营销模式引质疑，销售费用居高不下

　　连花清瘟胶囊主要的中药成分有连翘、金银花、炙麻黄、炒苦杏仁、石膏、板蓝根、绵马贯众、鱼腥草、广藿香、大黄、红景天、薄荷脑、甘草等。基本都是以寒性为主的清热解毒药物，主要适用于热症风寒，对于寒症则并不适用。

　　同时，连花清瘟的功效以及对肝肾功能的损伤问题也被公众关注，2022年12月，网传有山东数名患者连续服用连花清瘟后造成急性肝衰竭，以岭药业随后也发官方声明否认连花清瘟可造成肝损伤。

　　随后北京中医药大学第三附属医院呼吸科主任崔红生教授在接受人民日报健康客户端采访时特别强调，西药退烧药、中药感冒药尽量不要同服。比如说吃了连花清瘟、金花清感、宣肺败毒颗粒等中成药，就不要吃布洛芬、对乙酰氨基酚等西药。2022年12月10日，以岭药业在投资者互动平台上回应称，连花清瘟可以与解热镇痛药物（如布洛芬）联用，且在一项针对112例儿童的连花清瘟和布洛芬颗粒等西药联合应用的临床研究中，结果未见肝肾功能损伤。

　　但以岭药业一直以来居高不下的销售费用以及较低的研发费用也吸引了公众的目光，以岭药业2020年全年销售费用为30.35亿元，研发费用为6.54亿元，占当年总营收7.5%；2021年销售费用34.34亿元，研发费用为7.92亿元，占当年总营收7%。

　　在2020至2021年以岭药业营收逐年增长的情况下，研发费用占比却在逐年下降。

　　2022前三季度以岭药业的销售费用为21.71亿元。而研发费用仅为5.51亿元，仅占销售费用约1/4。且虽然近几年以岭药业产品综合毛利率超60%，高于行业平均水平。但净利率却始终保持在10%左右，增收不增利。

　　中药概念股纷纷走低，以岭药业业绩何去何从

　　自2021年以来，连花清瘟的功效及营销模式备受质疑，尤其在放开管控，新冠患者急速增加的情况下，原本作为官方推荐用药的连花清瘟热度不增反降。

　　吴以岭作为中国院士首富，2022年12月初，在以岭药业股价达到峰值的市值高达900亿元，不包括儿女吴相君、吴瑞，仅仅是吴以岭个人所持股份，财富就达284亿元，若加之其儿女吴相君、吴瑞持股，其家族持股高达54.67%。如今股价大跌，以岭药业市值蒸发近400亿，吴以岭个人财富也高达155亿元，仍稳坐中国院士首富交椅。

　　据2022年一季报、中报以及三季报显示，2022年初以岭药业的十大股东中，除吴以岭家族持股外，新增了汇添富创新医药主题混合型证券投资基金以及成长精选混合型证券投资基金两支基金，2022年中增加了全国社保基金1105组合，但这几只在2022年三季报中均未体现在十大股东明细中，2022年11月25日，中信证券以41.49元成交价抛售250万股以岭药业股份。

　　除以岭药业外，中药概念股持续走低，截止发稿，康缘药业股价20.09元每股，距2022年11月30日27.50元下跌近30%，方盛制药股价8.33元每股，距2022年11月25日10.20元