中国经济网编者按：3月29日，深交所创业板上市委员会将召开2022年第16次上市委员会审议会议，审议北京市九州风神科技股份有限公司（以下简称“九州风神”）的首发上市申请。

　　九州风神主要从事以电脑散热器为核心的电脑硬件产品的研发、生产及销售，主要产品包括电脑散热器、机箱和电源等。公司主要品牌“DeepCool”在相关消费群体中具有较高知名度。

　　公司本次上市的保荐机构为中天国富证券有限公司，保荐代表人郭湘、张瑾。公司本次拟在深交所创业板公开发行不低于2142.30万股（含2142.30万股），不低于本次公开发行后公司总股本的25%，全部为新股发行。九州风神拟募集资金45,935.54万元，分别用于生产制造基地建设项目、研发中心建设项目。

　　本次发行前，公司董事长、总经理夏春秋直接持有公司2500.00万股，持股比例为38.91%，为九州风神的控股股东。公司实际控制人夏春秋和韩小娜夫妇合计直接持有公司4750.00万股股份，韩小娜通过鑫全盛管理（深圳）间接持有公司250.00万股股份，二人合计持有公司5000.00万股股份，占发行前公司总股本的77.82%，为公司实际控制人。夏春秋、韩小娜夫妇均为中国国籍，无境外永久居留权。

　　2018年至2021年1-6月，九州风神的营业收入分别为41,384.97万元、52,905.34万元、81,902.67万元和39,446.83万元；归属于母公司所有者的净利润分别为3996.53万元、2853.47万元、10,371.36万元和3963.87万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4139.42万元、6846.97万元、9450.07万元和4158.91万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1803.70万元、8248.98万元、12,664.96万元和3832.49万元。

　　上述同期，九州风神销售商品、提供劳务收到的现金分别为46,210.71万元、60,009.03万元、91,104.06万元和39,881.75万元，主营业务收入分别为41,194.15万元、52,633.23万元、81,527.35万元和39,179.70万元。

　　2021年度，九州风神的营业收入为80,128.53万元，较2020年下降2.17%；归属于母公司所有者的净利润为6610.62万元，同比下降36.26%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为6255.53万元，同比下降33.80%；经营活动产生的现金流量净额为7560.74万元，同比下降40.30%。

　　2022年1-3月，公司预计营业收入约为19,591.79万元至21,050.75万元，较2021年同期下降约9.05%至2.28%；归属于母公司的净利润约为-606.65万元至26.50万元，同比下降约124.26%至98.94%；扣除非经常损益后归属于母公司的净利润约为1362.47万元至1995.62万元，同比下降约46.66%至21.87%。

　　2018年至2021年1-6月，公司综合毛利率分别为33.80%、38.99%、39.49%和35.72%，主营业务毛利率分别为33.50%、38.67%、42.29%和38.58%，整体呈上升趋势。

　　根据招股书披露，2015年至2021年1-6月，美商海盗船、曜越科技、超频三、超众科技、锐新科技这5家同行业可比公司的毛利率均值分别为24.42%、25.94%、27.76%、27.03%、27.80%、27.71%和27.01%。

　　其中，美商海盗船的毛利率分别为28.70%、26.80%、26.00%、23.70%、20.10%、27.30%和30.00%，国内企业超频三的毛利率分别为12.46%、16.64%、18.31%、20.56%、30.08%、20.88%和24.90%，九州风神毛利率分别为25.01%、30.20%、32.90%、33.50%、38.67%、42.29%和38.58%。

　　由上可见，九州风神自2019年起毛利率就远超同行，尤其是2019年九州风神的主营业务毛利率超出国际巨头美商海盗船逾18个百分点，而与国内企业超频三相比，其2020年主营业务毛利率也高出近22个百分点。

　　九州风神主营业务收入以境外销售为主。2017年至2021年1-6月，公司的境外销售收入分别为31,604.94万元、30,356.94万元、39,008.65万元、61,765.95万元和29,981.86万元，占主营业务收入的比例分别为73.71%、73.69%、74.11%、75.76%和76.52%。

　　2017年至2021年1-6月，九州风神收到出口退税金额分别为3874.58万元、4555.83万元、3667.41万元、2731.72万元和4627.75万元，占各期利润总额的比例分别为82.98%、93.27%、81.86%、21.43%和94.46%，占扣除股份支付影响后的利润总额的比例分别为65.70%、87.02%、40.31%、21.43%和94.46%。

　　2018年至2021年1-6月各期末，九州风神的流动比率分别为1.91、2.28、1.67和1.52，速动比率分别为1.52、1.96、1.39和1.23，资产负债率分别为44.49%、39.97%、50.03%和49.41%。

　　上述各期末，行业可比公司的流动比率平均值分别为3.38、1.68、3.20和3.71，速动比率平均值分别为2.29、1.12、2.32和2.65，资产负债率平均值分别为50.18%、53.18%、46.65%和43.21%。

　　九州风神财务内控存在缺陷。公司存在通过个人卡收付与公司经营相关款项的情形，主要是通过财务总监李兰芳和出纳王桂芳的个人银行账户进行交易，主要交易款性质包括工资、供应商扣款、亚马逊收款等内容。

　　招股书披露，九州风神在报告期内存在4宗违法违规事项，包括未按照规定期限办理纳税申报、全资子公司深圳鑫全盛拒绝提供或报送用工信息等问题。

　　报告期内，九州风神在2018年、2019年进行了两次股利分配，分红金额分别为2478.45万元、1998.14万元，合计4476.59万元。

　　电脑散热器生产商冲刺创业板 拟募资4.59亿元

　　九州风神主要从事以电脑散热器为核心的电脑硬件产品的研发、生产及销售，主要产品包括电脑散热器、机箱和电源等。公司主要品牌“DeepCool”在相关消费群体中具有较高知名度。

　　九州风神本次上市的保荐机构为中天国富证券有限公司，保荐代表人郭湘、张瑾。公司本次拟在深交所创业板公开发行不低于2142.30万股（含2142.30万股），不低于本次公开发行后公司总股本的25%。本次发行全部为新股发行，原股东不公开发售股份。

　　公司拟募集资金45,935.54万元，分别用于生产制造基地建设项目、研发中心建设项目。

　　本次发行前，公司董事长、总经理夏春秋直接持有公司2500.00万股，持股比例为38.91%，为九州风神的控股股东。

　　公司实际控制人夏春秋和韩小娜夫妇合计直接持有公司4750.00万股股份，韩小娜通过鑫全盛管理（深圳）间接持有公司250.00万股股份，二人合计持有公司5000.00万股股份，占发行前公司总股本的77.82%，为公司实际控制人。与一致行动人宁世爱（夏春秋母亲）、韩天雨（韩小娜父亲）合计持有公司5028.40万股股份，占发行前公司总股本的78.26%。

　　夏春秋、韩小娜夫妇均为中国国籍，无境外永久居留权。

　　2022年一季度净利润预计下跌99%至124%

　　招股书显示，2022年1-3月，九州风神预计营业收入约为19,591.79万元至21,050.75万元，较2021年同期下降约9.05%至2.28%；归属于母公司的净利润约为-606.65万元至26.50万元，同比下降约124.26%至98.94%；扣除非经常损益后归属于母公司的净利润约为1362.47万元至1995.62万元，同比下降约46.66%至21.87%。

　　2018年至2021年1-6月，九州风神的营业收入分别为41,384.97万元、52,905.34万元、81,902.67万元和39,446.83万元；归属于母公司所有者的净利润分别为3996.53万元、2853.47万元、10,371.36万元和3963.87万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4139.42万元、6846.97万元、9450.07万元和4158.91万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1803.70万元、8248.98万元、12,664.96万元和3832.49万元。

　　2018年至2021年1-6月，九州风神销售商品、提供劳务收到的现金分别为46,210.71万元、60,009.03万元、91,104.06万元和39,881.75万元，主营业务收入分别为41,194.15万元、52,633.23万元、81,527.35万元和39,179.70万元。

　　2021年度，公司实现的营业收入为80,128.53万元，较2020年下降2.17%；归属于母公司所有者的净利润为6610.62万元，同比下降36.26%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为6255.53万元，同比下降33.80%；经营活动产生的现金流量净额为7560.74万元，同比下降40.30%。

　　公司2021年度业绩下滑，主要原因是美元兑人民币汇率波动、原材料价格上涨及运杂费增加等因素影响。未来若原材料价格继续上涨、运杂费持续增加以及人民币兑美元升值幅度较大，公司的经营业绩存在进一步下滑风险。

　　2018年、2019年分红4477万元

　　报告期内，九州风神在2018年、2019年进行了两次股利分配，分红金额分别为2478.45万元、1998.14万元，合计4476.59万元。

　　2019年5月10日，公司召开2018年度股东大会，审议通过《关于北京市九州风神科技股份有限公司2018年度利润分配及资本公积金、未分配利润转增股本预案》的议案，以公司现有总股本10,775,850股为基数，向全体股东每10股送红股20股，每10股转增20股，每10股派23元（含税），共计派发24,784,455.00元。该股利分配已执行完成。

　　2020年5月25日，公司召开2019年度股东大会，审议通过《关于北京市九州风神科技股份有限公司2019年度利润分配预案的议案》，公司拟以2020年度第一次定向发行后的总股本64,248,750股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.11元（含税），共计派发19,981,361.24元。该股利分配已执行完成。

　　2019年起毛利率远超同行

　　2018年至2021年1-6月，公司综合毛利率分别为33.80%、38.99%、39.49%和35.72%，主营业务毛利率分别为33.50%、38.67%、42.29%和38.58%，整体呈上升趋势。（公司于2020 年度执行2017 年最新修订的《企业会计准则第14 号—收入》，根据新收入准则，2020 年度、2021 年1-6 月，不包含计入合同履约成本的运杂费的毛利率为42.29%、38.58%。为保持报告期数据可对比性，2020 年度、2021 年1-6 月营业成本及毛利率计算均不包含计入合同履约成本的运杂费。）

　　在电脑散热器、机箱和电源产品，九州风神选取的行业可比公司是美商海盗船(CORSAIR)、曜越科技(Thermaltake)、超频三(PCCooler)，超众科技主要为电脑整机厂商提供散热组件；锐新科技与公司可比业务为工业散热器。

　　2015年至2021年1-6月，美商海盗船、曜越科技、超频三、超众科技、锐新科技这5家同行业可比公司的毛利率均值分别为24.42%、25.94%、27.76%、27.03%、27.80%、27.71%和27.01%。

　　2015年至2021年1-6月，美商海盗船的毛利率分别为28.70%、26.80%、26.00%、23.70%、20.10%、27.30%和30.00%，国内企业超频三的毛利率分别为12.46%、16.64%、18.31%、20.56%、30.08%、20.88%和24.90%，九州风神毛利率分别为25.01%、30.20%、32.90%、33.50%、38.67%、42.29%和38.58%。

　　由上可见，九州风神自2019年起毛利率就远超同行，尤其是2019年九州风神的主营业务毛利率超出国际巨头美商海盗船（毛利率20.10%）逾18个百分点，而与国内企业超频三（毛利率20.88%）相比，其2020年毛利率也高出近22个百分点。

　　境外销售占比超七成 利润依赖出口退税

　　九州风神主营业务收入以境外销售为主。2017年至2021年1-6月，公司的境外销售收入分别为31,604.94万元、30,356.94万元、39,008.65万元、61,765.95万元和29,981.86万元，占主营业务收入的比例分别为73.71%、73.69%、74.11%、75.76%和76.52%。

　　2017年至2021年1-6月，九州风神收到出口退税金额分别为3874.58万元、4555.83万元、3667.41万元、2731.72万元和4627.75万元，占各期利润总额的比例分别为82.98%、93.27%、81.86%、21.43%和94.46%，占扣除股份支付影响后的利润总额的比例分别为65.70%、87.02%、40.31%、21.43%和94.46%。

　　偿债指标不佳

　　2018年至2021年1-6月各期末，九州风神的流动比率分别为1.91、2.28、1.67和1.52，速动比率分别为1.52、1.96、1.39和1.23，资产负债率分别为44.49%、39.97%、50.03%和49.41%。

　　上述各期末，行业可比公司的流动比率平均值分别为3.38、1.68、3.20和3.71，速动比率平均值分别为2.29、1.12、2.32和2.65，资产负债率平均值分别为50.18%、53.18%、46.65%和43.21%。

　　财务内控存缺陷

　　报告期内，九州风神存在通过个人卡收付与公司经营相关款项的情形，主要是通过财务总监李兰芳和出纳王桂芳的个人银行账户进行交易，主要交易款性质包括工资、供应商扣款、亚马逊收款等内容。

　　九州风神在招股书中称，2018年、2019年公司存在上述个人卡使用的主要原因，一是公司的废料销售采购商主要是当地一些个体户，通过个人卡可方便废料等款项的结算，二是对部分员工进行额外薪酬发放。因此，发行人通过以财务人员个人卡对废料、薪酬发放等款项进行结算。2019年9月上述个人卡注销后，公司不再存在使用个人卡的情形。

　　报告期内4宗违法违规

　　招股书披露，九州风神在报告期内存在4宗违法违规事项。

　　2018年1月15日，北京市海淀区地方税务局科技园税务所作出《税务行政处罚决定书（简易）》（京地税海科简罚[2018]15号），认定公司未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料，决定对公司处以200元罚款。

　　2018年3月12日，深圳市公安局龙岗分局分别作出《行政处罚决定》（深公龙行罚决字[2018]03503号）、《行政处罚决定》（深公龙行罚决字[2018]03504号），因公司全资子公司深圳鑫全盛作为为员工提供宿舍的用人单位，未按时申报2名入住在公司员工宿舍的非深户籍员工的居住登记信息，决定对深圳鑫全盛2名未按时申报居住登记信息的非深户籍员工每人处以500元罚款并责令改正。

　　2021年12月21日，深圳市龙岗区卫生健康局作出《行政处罚决定书》（深龙卫职罚〔2021〕07E-1号），因深圳鑫全盛在2021年1月25日对从事接触职业病危害的作业的劳动者未按照国务院卫生行政部门的规定组织离岗时的职业健康检查的违法行为且具有从轻处罚的情节，决定对深圳鑫全盛作出警告的行政处罚并责令改正违法行为。

　　2021年12月21日，深圳市龙岗区人力资源局作出《劳动监察行政处罚决定书》（深龙劳监罚〔2021〕Q3-001），因深圳鑫全盛拒绝提供或报送用工信息等相关材料，经责令改正逾期未改正，决定对深圳鑫全盛处以罚款10000元的行政处罚。