中标价在参与的4家企业中最高、营收贡献占比不足0.01%……华北制药布洛芬缓释胶囊却因产能不足导致断供山东省集采，丢掉了未来9个月的集采参与资格。国家集采开出的首张“罚单”，将这家老牌药企推向了风口浪尖。 

　　实际上，对于生产企业来说，集采战场上的价格博弈绝不仅仅是数字的变动，而更像是一道“生死命题”。如果“出局”，就意味着将丢掉原来的市场，只能把战场转移到占据药品流通市场20%份额的院外市场。但集采的价格战同样“暗流涌动”。如果中标，又要牺牲原来的利润，去换取更多的市场。 

　　在这场生死抉择中，药企和医药产业将驶向何方？ 

　　生死命题：有中标企业代表签字时手发抖 

　　业内人士李冰（化名）在听到华北制药因产能不足导致断供的消息时，并不觉得意外。他所在的企业也出现过断供的情况，但华北制药因此丢掉9个月的集采参与资格，还是让他感到有些惊讶。 

　　在李冰看来，集采是所有药企都会面临的“生死命题”，不中标就意味着要失去多年打下的“江山”，中标则意味着要扛住成本压力，在微利的情况下换量。但在这场厮杀中，“光脚不怕穿鞋的”情况不少，经常会出现此前没有市场积累却赶在集采前拿到“门票”的新兵，成为搅局者。 

　　如他所言，华北制药就是布洛芬缓释胶囊的“新兵”。米内网数据显示，2018年中国公立医疗机构终端布洛芬胶囊剂销售额近4亿元，同比增长20.30%。华北制药则是在2019年底才通过布洛芬缓释胶囊一致性评价，此前并无市场份额。 

　　在2020年8月20日第三批国家集采中，上海信谊天平药业、珠海润都制药、南京易亨制药、华北制药中选布洛芬缓释胶囊。其中，华北制药的中标价格最高，每片价格为0.268元。即便如此，华北制药布洛芬缓释胶囊的价格也比集采前便宜50%。最终，华北制药为包括山东省在内的七个省市供应首批7975万粒的布洛芬缓释胶囊，为期三年。 

　　集采价格腰斩是所有参与的制药企业的共同议题，特别是对于一些已经有一定市场规模的公司而言，重要产品中标，以量换价也难以有更大的市场空间，很难弥补药品单价下降后的利润损失。恒瑞医药就在2021年半年报中提到，公司自2018年以来进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅72.6%。 

　　但任何企业都不想轻易放过集采背后的庞大市场，所以很多时候，不管有无报价策略，药企都会选择贴着成本价报。 

　　在招股书中，倍特药业曾表示药品集中采购是一把双刃剑：“对于集中采购前市场占有率高的品种，集中采购大幅降低了药品价格，对销售收入将产生不利影响；但对于在集中采购前市场占有率较低的品种，如果能在集中采购中中标，可以迅速扩大销量，抢占市场，从而提高销售收入。” 

　　李冰坦言，集采时要求企业报价必须高于生产成本，所以在报价时是不会亏本的，但原来有市场优势的企业，最怕一些同行报出“地板价”，特别是一些市场份额不大、想通过集采提升知名度和市场份额的，经常出其不意。“（新加入的企业）反正没做什么市场投入，所以报价基本就贴着成本线，把研发成本、原料成本、配送成本、人工成本算进去，加一点就直接报了。” 

　　在这种情况下，为了防止同行的“地板价”，很多大企业也会把报价压得贴近成本线，所以价格厮杀的惨烈画面时常在集采现场出现。“有在集采现场的同事告诉过我，看到有企业代表签字的时候，手都在抖。” 

　　不过，这也为后续集采执行中药品的正常供应带来了隐患。北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣表示，药品进入集采后供应跟不上的现象确实存在。 

　　华北制药显然在中标后遇到了问题，2020年年报显示，布洛芬缓释胶囊销售收入为50.22万元，仅占华北制药当年营收的0.0044%。《每日经济新闻》记者据此推算，该收入对应产品约为187万片，不到中标供应量的3%。2021年1月~7月销售收入293.81万元，对应产品数量约1096万片，约为中标供应量的14%。 

　　这意味着，华北制药在布洛芬缓释胶囊供应上存在巨大缺口，更为严峻的情况是，临床对这一镇痛类药品的需求量远远大于集采时的申报量。据深蓝观察报道，从2020年10月份开始执行中选结果起，9个月时间里，山东省的实际报量达到8000多万粒，远超首年2511万粒的约定供应量。华北制药提供给山东省的实际供应量为365万粒，山东省各大医院反映非常强烈。 

　　集采药品用量“超标”导致生产企业生产能力无法满足临床需求，这样的情况不是第一次出现。国家医保局相关数据显示，截至2020年，前三批集采品种实际采购量达到协议采购量的2.4倍，节约费用超过1000亿元。 

　　华北制药方面表示，会做好今后中选产品的产能预估及市场风险预判和防范，积极谋划其他中选产品的排产及供应，坚决杜绝断供、少供现象发生，全力保障公司中选产品在中选区域的协议供应量和患者需求。

　　三年集采厮杀：被重构的药企利润表 

　　截至目前，集采已经走过三个年头，华北制药则成了首个因产品断供被暂停集采资格的药企。因集采断供，公司股价也表现疲软。8月24日晚间，华北制药发布公告称，公司2021年上半年实现营业收入55.83亿元，同比减少5.65%；实现净利润100.5万元，同比下降99.16%。 

　　纵观整个行业，药企的利润在这场战役中得到重构，靠垄断区域药品供应就能舒服挣钱的模式因集采一去不复返。医药企业也在逐渐摆脱“带金销售”的商业模式，向创新型企业转型。 

　　据《每日经济新闻》记者统计，2020年，A股373家医药公司总营收为1.92万亿元，同比增长约7%，净利润1351亿元，销售费用整体支出为2838.58亿元，同比下滑5.9%，近五年来第一次呈现下降态势。细分来看，医药生物行业平均销售费用额为7.69亿元，超过75%的公司年销售费用在10亿元以下，2%的公司在50亿元以上，有216家公司去年销售费用支出同比下降。 

　　这些数字变化的背后，与集采的推进息息相关。从采购药品种类和品规上看，4+7试点结果共纳入25种药品，43个品规；而第五批国家组织药品集中采购共纳入62种药品，137个品规，是品种数量最多的一次，集中采购药品种类有逐批增加的趋势；从集中采购间隔的节奏看，目前国家集采维持在一年两次。 

　　随着集采范围逐年扩大，不同产业结构的药企的业绩也开始出现分化。值得注意的是，六次集采中均有药品中选的上市公司共有4家，分别是华海药业（600521，SH）、中国生物制药（01177，HK）、科伦药业（002422，SZ）和翰森制药（03692，HK），以及1家拟上市企业——倍特药业。 

　　当然，有些企业成为了集采的“受益者”。以海正药业为例，其在2020年年报中提到，公司11个主要药品集采中标，解决了公司产品在招标省份的准入问题，有效提升了销售收入和终端市场占有率。纵观其成绩单，2020年度公司实现营业收入113.54亿元，同比上升2.55%，归母净利润较2019年增加3.24亿元。 

　　有14个品种进入集采的华海药业，也是为数不多的“大赢家”。华海药业2020年营业收入为64.85亿元，同比增长20.36%，归母净利润同比增长63.24%，而国内制剂及原料药销售大幅增加是其业绩增长的主要原因。 

　　同时，根据华海药业于6月公布的可转债的跟踪评级报告，受益于国家集采的推进、公司中标产品的增多及沙坦类产品的欧盟CEP证书恢复，华海药业2020年国内制剂业务及原料药业务销售规模大幅增加。 

　　国内某大型药企负责政府事务的张其（化名）指出，华海药业本身有原料药优势，此前主要做出口业务，所以在集采时敢于报价。 

　　集采后市场：资本“脱敏”，药企驶向何方？ 

　　实际上，资本市场也在逐渐习惯这场自上而下的大型药品“团购”。《每日经济新闻》记者注意到，在每轮集采之前，医药股往往会出现一定幅度的调整，特别是集采当日，相关公司股价大多会出现异动。 

　　2018年12月6日，首次药品集采的投标谈判在上海举行，当日医药板块指数收于1616.20点，因降价程度远远超出市场预计，整个医药板块充满了悲观情绪。此后19个交易日内不断下跌，于2019年1月4日创出1322.98点的阶段新低，较2018年5月29日下跌36.79%。 

　　2020年1月21日，第二轮全国药品集中采购中选结果正式出炉。此次集采的33个品种中32个采购成功，共100个产品中选，药品平均降价幅度达到53%。数据显示，第二轮集采对资本市场的影响主要出现在2019年11月20日至12月3日，医药板块指数仅下跌6.89%。市场的表现说明，药品集采带给相关股票的“威胁”已经大幅降低。 

　　而在此后三轮集采中，A股医药板块震荡幅度明显降低。太平洋证券研报指出，在经历“4+7”、集采扩面和第二轮集采后，药企及资本市场对于政策导向已经有了充分的判断和认知，第三轮集采所涉品种也符合此前的市场预期。 

　　但具体到个股表现上，集采的影响还是很大。今年8月，制药“一哥”恒瑞医药的2021年半年报显示，其盈利虽然仍维持上涨，但增幅放缓，这样的成绩单让恒瑞在半年报发布次日以跌停收盘。 

　　在2020年11月第三批集采中，恒瑞中选的6款产品营收环比下滑57%。但中标要跌，丢标也要跌。在今年6月进行的第五批国家集采中，恒瑞医药的碘克沙醇注射液及格隆溴铵注射液均未中标。消息一出，次日恒瑞医药开盘下跌4.43%。 

　　当集采成为常态，资本市场对医药板块的投资逻辑也逐渐回归理性。兴业证券董事总经理、研究院副院长、医药行业首席研究员徐佳熹在年初就提到，药品领域，2021年会分化得比较厉害。真正有原始创新能力的一些公司可能会受到高度的认同，而其他很多公司的估值中枢可能会下行。他指出，以后的投资就是两个大方向：一个是主赛道大龙头，另外一类就是细分赛道龙头。从长期来看，中国可能进入了一个医药行业分化的新常态，于上市公司而言，未来的分化可能会越来越明显。 

　　当集采进入“深水区”，华北制药断供事件也暴露出集采的部分争议。集采的本意是惠及各方，促进医药事业向创新方向发展。但在抢占市场的目的下，药企愈发竞争激烈，而也在成本、产能等变量因素的影响下，不少企业频频爆雷。 

　　在此前集采中有多个产品中选的某药企相关人士表示，在集采中中标是利空，不中标则是大利空。 

　　可以看到的是，集采的确在一定程度上倒逼企业加大研发杠杆。今年上半年，恒瑞医药研发投入25.81亿元，同比增长38.48%，研发投入占销售收入比重达19.41%，创历史新高。但某药企人士表示：“恒瑞以破釜沉舟的方式做创新，是因为恒瑞有资本与研发积累。但对于大量存在的仍以仿制药为生的企业来说，卖药赚不到钱，股价不被看好，拿什么做研发，这是很多药企经营者抠破了脑袋想的问题。”