邢 萌

　　信托上半年业绩好得让人意外。据未经审计半年度财报统计，2021年上半年，61家信托公司净利润总额逾340亿元，同比增速约12%。对比而言，2020年全年信托业净利润同比下滑近20%。

　　表面上看，在“两压一降”的严监管下，上半年明显收紧的信托业务、放缓的产品规模似乎并未对业绩造成冲击。实际上，上半年的业绩更多的是反映去年同期乃至更早之前的项目业务情况，具有一定的滞后性。虽未能充分反映出当前信托的真实写照，但对于再次走向转型历史关口的信托业而言，笔者认为，半年度业绩呈现的以下三个现象或许能给转型提供一些思路。

　　其一，行业集中度提高，头部信托公司净利润占比过半。据统计，上半年排名前10的信托公司净利润已超过61家总额的50%。虽“强者恒强”的马太效应在金融业已不是新鲜事，但对于转型期的信托业而言，这并不是一个好信号。传统的信托业务主要集中于地产、政信等特定领域，拥挤的赛道叠加高度雷同的业务模式，难免使头部公司过度消耗传统业务的生命周期。作为信托业的“门面”，头部公司更应及早走出去，结合自身资源禀赋发展创新业务、推出“能打”的产品线，与券商、基金等资管机构一较高下，在大资管时代闯出新天地。

　　其二，“不务主业”信托公司暗藏隐忧。转型没有捷径，发力主营信托业务，是信托业转型的基本路线。从业绩来看，上半年增速明显的公司基本都依靠信托业务实现逆袭。但也有这样一类公司，由于早期投资参股多家金融机构，每年坐享可观投资回报。相较而言，发展信托业务动力不足，一直不温不火。过于依赖别人极易导致自身业绩的被动。今年上半年，已有个别信托公司因投资收益巨减而业绩骤降，“舒适区”已并不舒服。拥有长期稳定资金流，这使此类公司在信托业务开展中具有强大优势，更应及早转型，化被动为主动。

　　其三，尾部梯队频现昔日先行者。从上半年业绩来看，排名后10的公司中，多半都不是传统意义上的“弱旅”，反而是曾长年居于中上游甚至是第一梯队的强者。究其原因，基本都是过于追求业绩埋下大量风险“爆雷”所致。信托业正在由粗放增长向高质量发展转型，金融本质是风险管理，把控风险是转型的第一要义，牢固树立“风控不是短板而是底板”思维，才能让转型走得更稳更好。

　　信托业“转型”并非“转向”，也绝非完全摒弃传统信托业务。在符合监管要求下，相对成熟的传统信托业务更应创新探索、寻求突破。信托业也应吸取此前历次整顿经验，放平对业绩导向的心态，提高对风险的理解，适时调整前进节奏，给“后进者”留有更多的向前空间，这样才能使转型之路走得更宽更长。