香港计划从8月1日起上调股票印花税，让近期火爆的港股行情突然被泼了一盆冷水，引发获利盘大举抛售。

　　2月24日，受港股印花税拟上调消息影响，恒生指数跌破30000点，跌幅近3%。2月25日，港股三大指数集体走高，恒指收盘上涨1.2%。2月26日，恒生指数低开低走，跌幅为3.64%。

　　印花税上调将给港股和A股交易带来哪些影响？南下资金对港股态度是否会转变？A股证券交易印花税是否会调整？分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，税率的提高会增加交易成本，交易活跃度会有所下降，将抑制投资者对港股的投机冲动，应关注给A股带来的“联动效应”和“挤出效应”。

　　印花税拟8月起上调

　　2月24日，香港特区政府财政司司长陈茂波表示，充分考虑对证券市场和国际竞争力的影响后，决定提交法案调整股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%，提高至0.13%。这是28年来香港首度上调股票印花税。

　　2月25日，香港财经事务及库务局局长许正宇表示，香港计划从8月1日起上调股票印花税。上调印花税的目的只是为了增加财政收入，政府预计每年增加120亿港元收入。

　　香港交易所在2月24日回应印花税上调时表示，市场需要时间来消化，大家不用反应过大、过快，需要更多的时间观察。香港市场的吸引力，除了成本也有很多其他的因素考虑，比如上市公司质量等，这些因素都可以增加香港资本市场的活力。

　　“若此次提高印花税落地，料将给下一财年（2021/2022财年）带来80亿-110亿港元的增量财政收入。”中信证券预计，上调印花税率对投机性交易行为产生一定负面影响，但市场短期调整后将回到新的平衡。

　　中信证券在研报中指出，1993年以来，香港政府3次下调股票印花税率，本次上调为近30年来首次。香港财政部分别于1998年4月1日（由0.15%下调至0.125%，此后恒指四个月下探约40%）、2000年4月7日（由0.125%下调至0.1125%，此后两个月恒指下探约20%）和2001年9月1日（由0.1125%下调至0.1%，此后恒指四个月上涨8%，区间低位反弹30%）。港股前几次下调印花税处于特殊历史时期（1998年亚洲金融危机，2000年互联网泡沫），但不会改变市场原有趋势。

　　对港股长期影响有限

　　“市场积累了太大的获利盘，在这一事件触发下，恐慌性抛售。”某在港证券高管向《国际金融报》记者直言。

　　提高香港股票交易印花税消息一出，恒生指数当天大跌，跌幅近3%。恒生国企指数下跌3.36%，52只成份股中有46只下跌。

　　上海国家会计学院金融系主任叶小杰向《国际金融报》记者分析，香港政府提高印花税率可能出于几个方面的考虑：一方面，增加财政收入；另一方面，对冲美元流动性陷阱的危害。

　　叶小杰进一步表示，短期内一是将抑制投资者的投机冲动。由于印花税计入投资成本，因此提高税率意味着投资者每进行一次交易都要付出更高的成本，这将抑制投资者的交易活跃程度，从而在某种程度上为市场情绪降温。

　　二是有助于提升港股的价格发现功能。在市场冲动情绪的助推之下，市场快速上涨，吸引了大量增量资金介入，因此市场充斥着狂热投机的氛围。在提高印花税率之后，股指下滑，市场各方将更加注重于价值投资，而非情绪驱动的投机。

　　“长期来看，对港股的影响有限，因为真正对股票价值起作用的是公司自身所处的行业及其业绩情况，提高印花税率并不会改变这些因素。”叶小杰表示。

　　香港中文大学导师、亚洲金融风险智库首席经济学家、格致产业发展CEO秦逸飞向《国际金融报》记者分析，可能有意为过度热炒港股政策性降温，印花税政策是中期结构性调整，而不是短期策略性预判。

　　中银香港金融研究院经济学家丁孟在接受《国际金融报》记者采访时表示，短期内对市场负面影响较大。今年市场其实是看好港股的，股票交易印花税提高后，港股IPO吸引力或降低。

　　丁孟补充道：“提高股票交易印花税对于不同的行业或个股影响是不同的，比如高分红个股，投资者倾向于长期持有，所以影响相对较小，尤其是很多在港上市的基建和金融行业公司。”

　　南下资金是否掉头

　　由于具备低估值以及稀缺核心资产等优势，港股市场受到内地资金青睐。2021年以来，南下资金持续重仓港股，净流入超过3000亿元。香港交易所表示，2020年内地投资者于香港市场的净买入表现强劲，去年港股通净买入总额6720亿港元。

　　受印花税上调消息影响，2月24日南下资金净流出近200亿港元，创下最高净流出历史纪录。2月25日，南下资金净流入17亿港元。

　　港股印花税上调对南下资金流向有何影响？秦逸飞认为：“整体不会改变港股势头和资金流向，特别是南下资金，因为A股不具备港股的一些优势。”

　　丁孟对《国际金融报》记者表示，港股印花税的提高无疑增加了南下资金投资港股的成本，但是除港股市场具有低估值以及优质核心资产等优势外，南下资金还需要考虑多重因素。

　　A股印花税是否调整

　　港股大跌的恐慌情绪传导至A股，两市成交额自牛年开市以来连续五个交易日突破万亿元。同时，抱团股继续下跌。

　　丁孟表示，港股与A股联系愈加紧密，二者之间具有很强的相关性，港股印花税提高后对市场产生的负面影响，也将传导至A股。

　　叶小杰告诉记者，香港提高印花税率或给A股带来两方面影响：一是“联动效应”，二是“挤出效应”。从联动效应的角度来看，任何市场不可能独善其身，都是跟其他市场有联动关系。在香港提高印花税率的背景下，投资者不免会联想A股是否也会跟随，因此A股出现调整也在所难免。从挤出效应的角度来看，香港提高印花税率之后，港股交易成本更高了，A股的交易成本更具竞争优势，因此也会吸引一部分资金转战A股。

　　港股将提高股票印花税，A股印花税会不会调整？2021年1月4日，印花税法草案获国务院常务会议通过，证券交易印花税纳入法律规范。有专家认为，减免A股证券交易印花税是一种趋势，但目前时机尚不成熟，短期下调空间也不大。一是受疫情影响，国家财力极其紧张，而证券交易印花税是国家财政收入重要来源之一。二是证券交易印花税作为一种工具，对证券市场可以起到调节作用。

　　秦逸飞向《国际金融报》记者直言，港股印花税上调不会对A股印花税构成直接影响。一方面是市场热度不同，另一方面是政府税源需求不同。