中国经济网编者按：合肥芯碁微电子装备股份有限公司（以下简称“芯碁微装”）将于10月27日首发上会，公司此次拟于上交所科创板上市，发行股数3020.2448万股，保荐机构为海通证券股份有限公司。芯碁微装此次拟募集资金4.73亿元，其中，2.08亿元用于高端PCB激光直接成像（LDI）设备升级迭代项目，9380.00万元用于晶圆级封装（WLP）直写光刻设备产业化项目，1.08亿元用于平板显示（FPD）光刻设备研发项目，6355.00万元用于微纳制造技术研发中心建设项目。2017年至2020年1-6月，芯碁微装未进行股利分配。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装营业收入分别为2218.04万元、8729.53万元、2.02亿元、7590.22万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为2947.13万元、5767.31万元、1.58亿元、7074.17万元。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装主营业务收入分别为2218.04万元、8729.53万元、2.02亿元、7515.00万元；同期主营业务收现比率（销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入）分别为132.87%、66.07%、78.15%、94.13%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装归母净利润分别为-684.67万元、1729.27万元、4762.51万元、991.31万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-3717.21万元、182.14万元、-1587.63万元、-8872.02万元。

　　2017年、2019年、2020年1-6月，芯碁微装经营活动产生的现金流量净额均为负，2018年，芯碁微装净现比（经营现金流量净额/净利润）为10.53%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装研发费用分别为791.80万元、1698.10万元、2854.95万元、2015.02万元，占营业收入比例分别为35.70%、19.45%、14.12%、26.55%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装同行业可比上市公司研发费用率均值分别为12.41%、12.61%、13.09%、8.62%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装销售费用分别为565.32万元、950.38万元、1398.71万元、777.58万元，占营业收入比例分别为25.49%、10.89%、6.92%、10.24%。

　　芯碁微装表示，境外上市公司销售费用、管理费用多为合并披露。2017年至2020年1-6月，芯碁微装销售费用与管理费用率分别为52.16%、25.03%、14.42%、19.81%，同行业可比上市公司销售费用与管理费用率均值分别为15.37%、15.67%、16.40%、19.31%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装资产合计分别为9606.05万元、1.68亿元、4.68亿元、5.09亿元，负债合计分别为5667.70万元、5541.29万元、1.30亿元、1.62亿元。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装货币资金分别为446.32万元、1332.14万元、6849.70万元、9476.24万元，占流动资产比例分别为6.01%、9.06%、16.21%、21.86%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装货币资金中库存现金分别为1.07万元、0.39万元、0.10万元、2.03万元，银行存款分别为270.22万元、1144.22万元、6849.56万元、6630.28万元，其他货币资金分别为175.04万元、187.54万元、0.04万元、2843.94万元。

　　2018年、2020年1-6月，芯碁微装短期借款分别为200.00万元、30.00万元，占流动负债比例分别为4.30%、0.24%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装应收票据余额分别为131.74万元、214.19万元、1232.84万元、1535.80万元，占流动资产比例分别为1.78%、1.46%、2.92%、3.54%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装应收账款净额分别为928.48万元、4414.78万元、9850.43万元、9058.88万元，占流动资产比例分别为12.51%、30.02%、23.31%、20.90%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装应收账款余额分别为986.64万元、4659.72万元、1.06亿元、9808.46万元，占营业收入比例分别为44.48%、53.38%、52.47%、129.23%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装应收账款周转率分别为3.24次、3.09次、2.65次、0.74次，同行业可比上市公司应收账款周转率均值分别为4.23次、4.37次、4.13次、1.32次。

　　芯碁微装应收账款增速超营业收入。2017年至2019年，芯碁微装营业收入增速为811.89%，同期应收账款余额增速为975.73%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装存货账面价值分别为5107.41万元、6701.47万元、1.30亿元、2.12亿元，占流动资产比例分别为68.83%、45.57%、30.87%、49.02%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装存货账面余额分别为5107.41万元、6701.47万元、1.31亿元、2.13亿元，占营业成本比例分别为365.77%、186.23%、132.69%、545.73%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装存货周转率分别为0.40次、0.61次、1.00次、0.23次，同行业可比上市公司存货周转率均值分别为2.22次、2.04次、1.89次、0.99次。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装主营业务毛利率分别为37.05%、58.78%、51.22%、48.32%，其中，产品销售毛利率分别为36.53%、58.82%、50.61%、47.79%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装同行业可比上市公司毛利率均值分别为46.18%、45.64%、40.46%、40.65%。

　　招股书显示，2017年度及2018年度，芯碁微装通过费用报销形式将资金支付至公司控制的以陆敏婷名义开立的个人银行卡中，用以支付部分员工薪酬及费用。2017年及2018年个人银行卡支付员工薪酬合计金额45.10万元；2017年及2018年个人银行卡支付销售人员无票销售费用合计金额32.45万元。公司于2019年初终止使用个人卡。

　　上交所对芯碁微装两轮问询中均关注到了公司个人银行卡问题，要求芯碁微装说明是否符合相关法律法规规定、是否涉及税收违规，是否存在被追缴或被处罚的风险等问题。

　　芯碁微装回复表示，公司利用个人卡支付员工薪酬、报销费用，所涉金额较低，不属于重大违法违规情形，且相关人员已主动补交税款及税收滞纳金，税务部门已向发行人出具了合规证明，不存在被追缴或处罚的风险。

　　招股书显示，芯碁微装曾因未按期申报企业所得税、个人所得税遭罚，处罚金额为200元。2019年6月26日，芯碁微装因“2017-04-01至2017-06-30企业所得税（应纳税所得额）未按期进行申报和2018-09-01至2018-09-30个人所得税（工资、薪金所得）未按期进行申报”，受到国家税务总局合肥高新技术产业开发区税务局的行政处罚，处罚金额为200元。

　　芯碁微装自然人股东包括程卓、丁敏华、方林、何少锋，其中，程卓任公司董事长，方林任公司董事、总经理、核心技术人员，何少锋任公司总工程师、核心技术人员。

　　上述人员中，程卓、方林、何少锋曾分别参与合肥芯硕重整事宜或曾在合肥芯硕任职。其中，程卓为芯碁微装实际控制人，2015年4月至6月曾参与合肥芯硕重整事宜，被合肥芯硕股东会选为董事长、财务总监，未签署聘任协议、未办理工商变更，财务总监一职未签署劳动合同，未领取薪酬；方林同一时间因参与合肥芯硕重整事宜，被合肥芯硕股东会选为董事，未签署聘任协议、未办理工商变更；何少锋2007年3月至2012年9月，担任合肥芯硕半导体有限公司研发部副总工程师、2014年6月至2015年6月，担任合肥芯硕半导体有限公司研发部总工程师。

　　2017年，合肥芯硕以侵害其专利权为由分别对公司核心技术人员方林、何少锋提起诉讼；2018年合肥芯硕以侵害其专利权为由对公司提起诉讼。两次诉讼事项，合肥芯硕均被院终审判决驳回诉讼请求。

　　据时代周报，芯碁微装应收账款管理能力下滑。报道称，2017—2019年，芯碁微装应收账款周转率分别为3.24次/年、3.09次/年和2.65次/年；同期同行业可比上市公司均值分别为4.73次/年、4.98次/年和4.68次/年。可见，报告期内，芯碁微装应收账款周转率呈现下降趋势，且低于同行可比公司均值。这表明芯碁微装的应收账款管理能力在降低，并处于同行可比公司平均水平以下。

　　据每日经济新闻，应收账款被列为关键审计事项。报道称，芯碁微装近年存在应收账款和存货方面的问题。2017年至2019年，公司应收账款净额分别为928.48万元、4414.78万元、9850.43 万元，占各期末流动资产的比例分别为12.51%、30.02%、23.31%。实际上，这也是审计机构重点关注问题，并将其列为了关键审计事项。芯碁微装应收账款周转率呈现下降趋势，且低于同行可比公司均值。公司在应收账款风险项提到了应收款项回收的风险。报告期内，公司应收款项规模呈增加趋势，如果宏观经济形势恶化或者客户自身发生重大经营困难，公司将面临应收账款回收难度增大的风险。

　　据IPO日报，芯碁微装估值两年暴增13倍。报道称，2017年12月，报业传媒将其持有的芯碁微装17.94%的股权以1440万元的价格转让给顶擎电子，彼时，芯碁微装的估值为8026.76万元。2018年5月，春生三号出资2000万元认购芯碁微装499.9982万元注册资本，其余1500.0018万元计入资本公积，彼时芯碁微装的估值为28750万元。2019年12月，国投基金以3000万元认购芯碁微装236.3414万股，此时，芯碁微装的估值为11.5亿元。也就是说，最初短短半年时间，芯碁微装估值涨了2亿元，涨了2.58倍。整整两年，芯碁微装估值较2017年已增长了13倍。

　　中国经济网记者就相关问题采访芯碁微装，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。

　　主营直接成像设备及直写光刻设备

　　芯碁微装从事以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发、制造、销售以及相应的维保服务，主要产品及服务包括 PCB 直接成像设备及自动线系统、泛半导体直写光刻设备及自动线系统、其他激光直接成像设备以及上述产品的售后维保服务，产品功能涵盖微米到纳米的多领域光刻环节。

　　芯碁微装控股股东、实际控制人为程卓，其直接持有公司股份比例为40.61%，同时，程卓通过亚歌半导体控制公司13.91%的股份，通过纳光刻控制公司1.10%的股份，通过合光刻控制公司 0.91%的股份。程卓直接及间接控制公司股份合计为56.53%。程卓为中国籍，无境外永久居留权。

　　芯碁微装此次拟于上交所科创板上市，发行股数3020.2448万股，保荐机构为海通证券股份有限公司。芯碁微装此次拟募集资金4.73亿元，本次股票发行后，扣除发行费用后的募集资金净额，将投资以下项目：

　　1.高端PCB激光直接成像（LDI）设备升级迭代项目，项目总投资2.08亿元，拟投入募集资金2.08亿元；2.晶圆级封装（WLP）直写光刻设备产业化项目，项目总投资9380.00万元，拟投入募集资金9380.00万元；3.平板显示（FPD）光刻设备研发项目，项目总投资1.08亿元，拟投入募集资金1.08亿元；4.微纳制造技术研发中心建设项目，项目总投资6355.00万元，拟投入募集资金6355.00万元。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装未进行股利分配。

　　2020年上半年营业收入7590.22万元 归母净利润991.31万元

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装营业收入分别为2218.04万元、8729.53万元、2.02亿元、7590.22万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为2947.13万元、5767.31万元、1.58亿元、7074.17万元。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装主营业务收入分别为2218.04万元、8729.53万元、2.02亿元、7515.00万元；同期主营业务收现比率（销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入）分别为132.87%、66.07%、78.15%、94.13%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装归母净利润分别为-684.67万元、1729.27万元、4762.51万元、991.31万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-3717.21万元、182.14万元、-1587.63万元、-8872.02万元。

　　2017年、2019年、2020年1-6月，芯碁微装经营活动产生的现金流量净额均为负，2018年，芯碁微装净现比（经营现金流量净额/净利润）为10.53%。

　　2020年上半年研发费用率26.55%

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装研发费用分别为791.80万元、1698.10万元、2854.95万元、2015.02万元，占营业收入比例分别为35.70%、19.45%、14.12%、26.55%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装研发费用中材料支出分别为331.28万元、696.47万元、1431.97万元、1203.71万元，占比分别为41.84%、41.01%、50.16%、59.74%；职工薪酬分别为419.04万元、557.16万元、810.64万元、642.72万元，占比分别为52.92%、32.81%、28.39%、31.90%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装同行业可比上市公司研发费用率均值分别为12.41%、12.61%、13.09%、8.62%。

　　2020年上半年销售费用777.58万元

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装销售费用分别为565.32万元、950.38万元、1398.71万元、777.58万元，占营业收入比例分别为25.49%、10.89%、6.92%、10.24%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装销售费用中售后服务费分别为43.62万元、173.12万元、398.57万元、147.81万元，占比分别为7.72%、18.22%、28.50%、19.01%；职工薪酬分别为221.75万元、301.34万元、346.38万元、364.44万元，占比分别为39.22%、31.71%、24.76%、46.87%。

　　芯碁微装表示，境外上市公司销售费用、管理费用多为合并披露。2017年至2020年1-6月，芯碁微装销售费用与管理费用率分别为52.16%、25.03%、14.42%、19.81%，同行业可比上市公司销售费用与管理费用率均值分别为15.37%、15.67%、16.40%、19.31%。

　　2020年上半年总资产5.09亿元 总负债1.62亿元

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装资产合计分别为9606.05万元、1.68亿元、4.68亿元、5.09亿元，其中，流动资产分别为7420.69万元、1.47亿元、4.23亿元、4.33亿元，非流动资产分别为2185.36万元、2099.93万元、4506.75万元、7584.70万元。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装负债合计分别为5667.70万元、5541.29万元、1.30亿元、1.62亿元，其中，流动负债分别为5637.53万元、4655.50万元、1.17亿元、1.23亿元，非流动负债分别为30.17万元、885.79万元、1312.84万元、3914.71万元。

　　2020年上半年货币资金9476.24万元

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装货币资金分别为446.32万元、1332.14万元、6849.70万元、9476.24万元，占流动资产比例分别为6.01%、9.06%、16.21%、21.86%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装货币资金中库存现金分别为1.07万元、0.39万元、0.10万元、2.03万元，银行存款分别为270.22万元、1144.22万元、6849.56万元、6630.28万元，其他货币资金分别为175.04万元、187.54万元、0.04万元、2,843.94万元。

　　2018年、2020年1-6月，芯碁微装短期借款分别为200.00万元、30.00万元，占流动负债比例分别为4.30%、0.24%。

　　2020年上半年应收账款余额9808.46万元

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装应收票据余额分别为131.74万元、214.19万元、1232.84万元、1535.80万元，占流动资产比例分别为1.78%、1.46%、2.92%、3.54%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装应收账款净额分别为928.48万元、4414.78万元、9850.43万元、9058.88万元，占流动资产比例分别为12.51%、30.02%、23.31%、20.90%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装应收账款余额分别为986.64万元、4659.72万元、1.06亿元、9808.46万元，占营业收入比例分别为44.48%、53.38%、52.47%、129.23%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装应收账款周转率分别为3.24次、3.09次、2.65次、0.74次，同行业可比上市公司应收账款周转率均值分别为4.23次、4.37次、4.13次、1.32次。

　　2020年上半年存货余额2.13亿元

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装存货账面价值分别为5107.41万元、6701.47万元、1.30亿元、2.12亿元，占流动资产比例分别为68.83%、45.57%、30.87%、49.02%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装存货账面余额分别为5107.41万元、6701.47万元、1.31亿元、2.13亿元，占营业成本比例分别为365.77%、186.23%、132.69%、545.73%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装存货中发出商品余额分别为3027.04万元、2604.81万元、4900.88万元、1.20亿元。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装存货周转率分别为0.40次、0.61次、1.00次、0.23次，同行业可比上市公司存货周转率均值分别为2.22次、2.04次、1.89次、0.99次。

　　2020年上半年主营业务毛利率48.32%

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装主营业务毛利率分别为37.05%、58.78%、51.22%、48.32%，其中，产品销售毛利率分别为36.53%、58.82%、50.61%、47.79%。

　　2017年至2020年1-6月，芯碁微装同行业可比上市公司毛利率均值分别为46.18%、45.64%、40.46%、40.65%。

　　曾用个人卡支付员工薪酬45.10万元 支付无票销售费用32.45万元

　　招股书显示，2017年度及2018年度，芯碁微装通过费用报销形式将资金支付至公司控制的以陆敏婷名义开立的个人银行卡中，用以支付部分员工薪酬及费用。

　　芯碁微装表示，公司上述行为未对内控制度有效性造成重大不利影响，不属于主观故意或恶意行为，不属于重大违法违规。公司已进行了积极的整改，整改后的内控制度合理、正常运行并持续有效。公司于2019年初终止使用个人卡。

　　芯碁微装上述个人卡以公司时任出纳陆敏婷名义开立，由公司控制，主要用于用于支付公司员工的部分薪酬；支付销售人员的部分无票费用。

　　2017年及2018年个人银行卡支付员工薪酬合计金额45.10万元；2017年及2018年个人银行卡支付销售人员无票销售费用合计金额32.45万元。

　　上交所对芯碁微装两轮问询中均关注到了公司个人银行卡问题。上交所要求芯碁微装说明是否符合相关法律法规规定，是否影响发行人董事、监事及高级管理人员的任职资格；是否涉及税收违规，是否存在被追缴或被处罚的风险；是否存在其他通过相关方代垫成本费用的情形。

　　芯碁微装回复上交所问询表示，就上述个人银行卡支付员工薪酬、报销费用事宜，公司未能按照规定期限向税务机关报送代扣代缴税款的资料并履行代扣代缴义务，违反了《个人所得税法》、《税收征收管理法》的相关规定。公司及相关人员在自查后积极进行整改，并于2019年7月补缴了相应个人所得税及滞纳金。

　　公司将资金支付至个人卡并在较短期间内用于公司支付员工薪酬、费用报销，并非以资金占用为主要目的，并非《公司法》、《商业银行法》等法律所界定的“以个人名义开立账户存储”之行为，未构成重大违法违规，未因此而受到处罚。

　　芯碁微装还表示，公司在自查后积极主动进行整改并补缴了相应的税款。根据国家税务总局合肥高新技术产业开发区税务局出具的证明文件，发行人报告期内不存在重大税收违规行为。此外，公司利用个人卡支付员工薪酬、报销费用，所涉金额较低，不属于重大违法违规情形，且相关人员已主动补交税款及税收滞纳金，税务部门已向发行人出具了合规证明，不存在被追缴或处罚的风险。

　　曾未按期申报企业所得税、个人所得税遭罚

　　招股书显示，芯碁微装曾因未按期申报企业所得税、个人所得税受到国家税务总局合肥高新技术产业开发区税务局的行政处罚，处罚金额为200元。

　　2019年6月26日，芯碁微装因“2017-04-01至2017-06-30企业所得税（应纳税所得额）未按期进行申报和2018-09-01至2018-09-30个人所得税（工资、薪金所得）未按期进行申报”，受到国家税务总局合肥高新技术产业开发区税务局的行政处罚，处罚金额为200元。

　　根据国家税务总局合肥高新技术产业开发区税务局2020年1月14日出具的《证明》，该行政处罚不构成重大税收违章行为，且发行人不存在拖欠税款的记录。

　　核心技术人员曾在合肥芯硕任职

　　芯碁微装自然人股东包括程卓、丁敏华、方林、何少锋，其中，程卓任公司董事长，方林任公司董事、总经理、核心技术人员，何少锋任公司总工程师、核心技术人员。

　　此外，招股书董监高及核心技术人员简历显示，程卓于2015年4月-6月，因参与合肥芯硕重整事宜，被合肥芯硕股东会选为董事长、财务总监（董事长一职未签署聘任协议、未办理工商变更，财务总监一职未签署劳动合同，未领取薪酬）；

　　方林于2015年4月-6月，因参与合肥芯硕重整事宜，被合肥芯硕股东会选为董事（董事一职未签署聘任协议、未办理工商变更）；

　　何少锋于2007年3月至2012年9月，担任合肥芯硕半导体有限公司研发部副总工程师；2012年9月至2014年6月，担任天津芯硕精密机械有限公司研发部总监；2014年6月至2015年6月，担任合肥芯硕半导体有限公司研发部总工程师；2015年11月至2019年10月，担任芯碁有限总工程师。

　　核心技术人员曾遭合肥芯硕起诉侵害专利权

　　PCB直接成像设备及泛半导体直写光刻设备行业是典型的技术密集型行业，为了保持技术优势和竞争力，防止技术外泄，已掌握先进技术的设备制造企业通常会通过申请专利等方式设置较高的进入壁垒。

　　招股书显示，2017年4月、9月，合肥芯硕以侵害其专利权为由分别对公司核心技术人员方林、何少锋提起诉讼，安徽省合肥市中级人民法院均判决驳回合肥芯硕的诉讼请求。

　　2018年5月，合肥芯硕以侵害其专利权为由对公司提起诉讼，安徽省合肥市中级人民法院判决驳回合肥芯硕的诉讼请求，2019年1月，合肥芯硕提起上诉，安徽省高级人民法院终审判决驳回合肥芯硕的诉讼请求。上述专利纠纷未对公司的生产经营产生不利影响。

　　应收账款管理能力下滑

　　据时代周报，招股书显示，2017—2019年，芯碁微装应收账款净额分别为928.48万元、4414.78万元和9850.43万元，占各期末流动资产的比例分别为12.51%、30.02%和23.31%，应收账款占比较高。

　　而2017—2019年，芯碁微装应收账款周转率分别为3.24次/年、3.09次/年和2.65次/年；同期同行业可比上市公司均值分别为4.73次/年、4.98次/年和4.68次/年。可见，报告期内，芯碁微装应收账款周转率呈现下降趋势，且低于同行可比公司均值。这表明芯碁微装的应收账款管理能力在降低，并处于同行可比公司平均水平以下。

　　另外，报告期内，芯碁微装长期应收款净额分别为838.77万元、530.91万元和2338.42万元，占各期末非流动资产的比例分别为38.38%、25.28%和51.89%，长期应收款净额和占比均不断增加。

　　并且，2017—2019年，芯碁微装对长期应收款分别计提坏账准备4.92万元、222.4万元和235.75万元，存在一定的坏账损失风险。

　　招股书披露，芯碁微装的长期应收款均为分期收款销售产品所致。2018年末长期应收款较2017年末减少307.87万元，主要由于2018年芯碁微装根据客户深圳捷腾微电子科技有限公司信用状况计提坏账准备216万元；2019年末长期应收款较2018年末增加1807.52万元，主要缘于2019年内芯碁微装对深圳市鑫顺华电子有限公司、湖北久祥电子科技有限公司等客户采用分期收款销售产品。

　　不难看出，报告期内，芯碁微装应收款项规模呈增加趋势，如果宏观经济形势恶化或者客户自身发生重大经营困难，该公司将面临应收账款回收难度增大的风险。

　　应收账款被列为关键审计事项

　　据每日经济新闻，最近一段时间，半导体产业链公司申报A股热情高涨，部分产业链新股享受了一定溢价。

　　芯碁微装之类公司申报科创板，哪些问题会被关注？

　　“半导体类申报企业有一定的特殊性，主要关注申报企业的持续经营能力，尤其是营业收入及其预期，其中包括了销售收入的确认时间点，还会关注研发投入是否满足资本化等方面。”上海新古律师事务所王怀涛律师表示。

　　“这要看天花板、赛道、技术路线的正确性。”另外一位投行保荐人表示。

　　《每日经济新闻》记者注意到，尽管半导体产业链国产替代趋势明显，但芯碁微装近年存在应收账款和存货方面的问题。2017年末、2018年末和2019年末，公司应收账款净额分别为928.48万元、4414.78万元和9850.43 万元，占各期末流动资产的比例分别为12.51%、30.02%和23.31%。

　　实际上，这也是审计机构重点关注问题，并将其列为了关键审计事项。

　　芯碁微装的应收账款大客户较为集中。2019年，公司应收账款前五名客户期末余额达到了6030.71万元，占应收账款比例的56.82%。

　　与之对应，报告期内，芯碁微装应收账款周转率呈现下降趋势，且低于同行可比公司均值。公司在应收账款风险项提到了应收款项回收的风险。报告期内，公司应收款项规模呈增加趋势，如果宏观经济形势恶化或者客户自身发生重大经营困难，公司将面临应收账款回收难度增大的风险。

　　存货方面，芯碁微装报告期内存货增长趋势明显。2017年末、2018年末和2019年末，公司存货分别为5107.41万元、6701.47万元和1.3亿元，占各期末流动资产的比例分别为68.83%、45.57%和30.87%。公司存货主要为已发货尚未验收的设备产品、满足客户供货的正常储备设备产品及生产所需的原材料和在产品。

　　随着应收账款和存货的增加，公司产品是否将面对跌价的风险？

　　5月22日，芯碁微装公司有关人士回复《每日经济新闻》记者采访时表示，应收账款是公司重要资产之一，在招股书中，公司已对应收账款风险进行了详细的披露，并充分计提了相应的坏账准备。公司主要通过以下几种方式防范对应的应收账款风险：与优质客户合作，加强应收账款过程管理，提供优质的售后服务等。

　　芯碁微装估值两年暴增13倍

　　据IPO日报，芯碁微装专业从事以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发、制造、销售以及相应的维保服务，主要产品及服务包括PCB直接成像设备及自动线系统、泛半导体直写光刻设备及自动线系统、其他激光直接成像设备以及上述产品的售后维保服务，产品功能涵盖微米到纳米的多领域光刻环节。

　　2017年12月，报业传媒将其持有的芯碁微装17.94%的股权以1440万元的价格转让给顶擎电子，彼时，芯碁微装的估值为8026.76万元。

　　半年后，即2018年5月，春生三号出资2000万元认购芯碁微装499.9982万元注册资本，其余1500.0018万元计入资本公积，彼时芯碁微装的估值为28750万元。

　　2019年12月，国投基金以3000万元认购芯碁微装236.3414万股，此时，芯碁微装的估值为11.5亿元。

　　也就是说，最初短短半年时间，芯碁微装估值涨了2亿元，涨了2.58倍。整整两年，芯碁微装估值较2017年已增长了13倍。