作者 | 维尼熊

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　　从6月8号开始，沾上"今日头条"概念的凯撒文化股价一路乘风破浪，在10个交易日轰出9个涨停板，是沪深两市最性感的小姐姐。

　　面对凯撒小姐姐妖艳的股价，不仅小韭们垂涎三尺，一些券商都跑来凑热闹，6月15日，某券商发布一则研报，给凯撒文化估出150亿市值，对应目标价18.5元，而凯撒文化当天收盘价是11.28元。

　　那么凯撒文化真的这么香吗？探雷哥赶紧把它最近五年的财务报告找出来研究了一下，发现这家公司存在一些问题，其中就包括涉嫌信批违规。

　　01

　　涉嫌隐瞒关联交易

　　我们首先质疑凯撒文化涉嫌隐瞒重大关联方交易，先看下面材料：

　　根据凯撒文化2017年财报披露，当年的第四大供应商是上海逸趣网络科技有限公司（以下简称"上海逸趣"），采购金额2350万元。

　　同时凯撒文化披露前五名供应商中关联方采购额为零，也就是说前五大供应商中不存在关联方。

　　而探雷哥经过研究发现，第四大供应商上海逸趣就是凯撒文化的关联方。接下来我们来详细论证：

　　1、凯撒文化是上海逸趣的股东

　　根据凯撒文化14年财报披露，2014年3月，主营业务为服装的凯撒文化发起设立了一个专项产业基金--深圳国金凯撒创业投资企业（有限合伙），该基金初始投资规模为1亿元。国金凯撒创投当年投资了8个项目，其中一个就是上海逸趣，投资金额450万，持股比例7.93%。

　　2015年，国金凯撒创投又追加了450万投资，持股比例上升至9.17%。其后，国金凯撒创投又继续追加投资，截止到目前，其在上海逸趣的持股比例达到13.5%，为第二大股东（并列）。

　　资料来源：天眼查

　　凯撒文化是国金凯撒创投的第一大股东，持股比例是61.16%：

　　资料来源：天眼查

　　所以通过上面资料我们可以很清楚的看到，凯撒文化是上海逸趣的投资方，且其旗下的国金凯撒创投目前是上海逸趣的第二大股东。

　　2、凯撒文化子公司总经理黄泽芳是上海逸趣董事

　　凯撒文化是上海逸趣的重要股东，这一点是毫无疑问的，但是还不足以证明两者之间一定是关联方，问题的关键是，凯撒文化是否可以对上海逸趣施加重大影响？

　　探雷哥发现，在上海逸趣的董事名单中，有一个名叫黄泽芳的人，而这个人就来自凯撒文化旗下的子公司--深圳凯撒文化创业投资企业（有限合伙）。

　　看下面四则材料：

　　资料来源：天眼查，上海逸趣董监高名单

　　资料来源：天眼查，上海逸趣工商变更记录

　　资料来源：天眼查，深圳凯撒文化创业投资企业（有限合伙）

　　上面四则材料可以证明：上海逸趣董事黄泽芳来自凯撒文化，黄泽芳一直是凯撒文化子公司--深圳凯撒文化创业投资企业（有限合伙）（持股99%）的总经理，黄泽芳从2016年9月27日开始担任上海逸趣的董事。

　　黄泽芳是上海逸趣的三位董事之一，说明凯撒文化在上海逸趣三个董事席位中占据一个席位，这足以证明凯撒文化至少从2016年9月开始能够对上海逸趣能够施加重大影响。

　　综合以上论述，足以说明上海逸趣是凯撒文化的关联方。但是凯撒文化从来没有披露过他们之间的关联关系，并且2017年上海逸趣成为凯撒文化第四大供应商，采购金额高达2350万元，凯撒文化将他们之间的关联交易"非关联化"。

　　所以，凯撒文化涉嫌刻意隐瞒关联方上海逸趣，且没有披露双方在2017年的重大关联方交易，涉嫌严重信披违规。

　　除此之外，我们还发现凯撒文化曾有多位高管来自上海逸趣，比如公司原董事、总经理吴裔敏，他2015年2月加入凯撒文化，之前是上海逸趣的CEO；公司原董事、副总经理熊波，2016年8月加入凯撒文化，之前是上海逸趣的运营总监。两人都于2019年离职。

　　凯撒文化2014年投资了上海逸趣，2015年和2016年分别挖走了上海逸趣的CEO和运营总监，2017年上海逸趣又成为凯撒文化的第四大供应商，这一切是不是很奇妙？

　　02

　　神秘的大客户--祥泰投资

　　在2019年之前，凯撒文化历年的财报都会披露前五大客户和供应商，2019年开始不再披露具体名单。

　　探雷哥在研究凯撒文化最近五年的前五大客户和供应商名单时，发现里面疑点颇多。下面我们先来看其2018年的前五大客户名单：

　　在凯撒文化披露的2018年前五大客户中，我们发现第三大客户广州祥泰投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"祥泰投资"）颇为可疑。

　　这家公司在五大客户中显得非常扎眼，为什么呢？我们知道，凯撒文化主营业务是网络游戏，华为和苹果是知名手机厂商，天戏互娱和萌友网络是游戏公司，都跟游戏有着天然的联系，出现在大客户名单中不奇怪。

　　而祥泰投资单从名称来看就知道，是一家投资公司，跟游戏似乎不搭边，那么它是怎么成为凯撒文化的大客户的？

　　带着这个疑问，我们查阅了祥泰投资的相关工商资料。

　　祥泰投资成立于2015年10月22日，原股东是刘嘉玲和陈楚忠，2018年6月7日做过一次工商变更，目前股东是黄玉和和陈楚忠，分别持股70%和30%。

　　这家公司注册资金只有50万元，且经营范围里根本没有游戏及相关业务。

　　资料来源：天眼查

　　这就奇怪了，一家注册资金仅50万元的投资公司，且经营范围里没有游戏及相关业务，而凯撒文化18年营收绝大部分都来自游戏，服装业务和其他业务一共不到5000万，那么这就意味着祥泰投资至少采购了凯撒文化2300万元以上的游戏产品。

　　问题是一家投资公司采购这么多游戏产品干什么？它的注册资金只有50万，一年就采购7300多万产品，它有这个资金实力吗？这些都不符合正常的商业逻辑。

　　那么祥泰投资旗下有分子公司从事与游戏相关的业务吗？2018年该公司旗下没有任何分子公司。2019年4月10日，祥泰投资设立了深圳祥鑫泰文化传媒有限公司，注册资金100万，不过这家公司目前正在注销当中：

　　资料来源：天眼查

　　除此之外，我们还发现祥泰投资公司从2016年到2019年都没有任何社保缴纳记录，疑似一家空壳公司。

　　资料来源：天眼查，2016年至2019年

　　综合以上论述，我们对祥泰投资2018年向凯撒文化贡献的7314.64万元销售收入的真实性持怀疑态度。

　　03

　　客户和供应商高度重合

　　2015年，凯撒文化通过一系列的对外并购，开始向网络游戏领域转型，从2016年开始，其主要的营业收入和利润都来自于游戏业务。

　　也正是从2016年开始，其前五大客户和供应商出现了高度重合的现象。

　　涉及的企业主要有：北京世界星辉科技有限责任公司、深圳市椰子互娱网络技术有限公司、上海天戏互娱科技股份有限公司。

　　世界星辉公司是凯撒文化2016年的第四大客户，销售金额2467.69万元。而该公司同时又是凯撒文化2017年和2018年的第一大供应商，采购金额分别是5262.7万元、8750.36万元。

　　椰子互娱是凯撒文化2017年第一大客户，销售金额9433.96万元，同时又是凯撒文化2018年第三大供应商，采购金额3000万元。

　　天戏互娱同时是凯撒文化2017年和2018年的前五大客户和供应商，其中2017是凯撒文化第二大客户和第五大供应商，销售和采购金额分别为6798万元、1884.32万元；2018年是第四大客户和第二大供应商，销售和采购金额分别是5350.79万元、5056.75万元。

　　一家公司同为客户和供应商，或许跟游戏行业的业务分工有关，但是总体来说，这种现象容易产生财务问题。一方面涉及会计核算问题，应该采用全额法还是净额法来核算，这个对公司的收入、成本甚至费用都会产生重大影响；另一方面，这种现象也容易对财务业绩进行跨期调节。

　　04

　　结束语

　　总的来说，我们对凯撒文化存在三个方面的疑虑。

　　一是公司2017年第四大供应商上海逸趣，凯撒文化是该公司的投资方且在公司董事会拥有董事席位，它应该是凯撒文化的关联方，但是凯撒文化没有披露双方的关联关系和关联交易，涉嫌信批违规。

　　二是凯撒文化18年的第三大客户祥泰投资，该公司是一家规模很小的投资公司，经营范围不包括游戏业务，再加上公司一直没有社保缴纳记录，所以我们对双方交易的真实性存在疑虑。

　　三是凯撒文化存在客户和供应商高度重合的现象，这种情况下容易产生一些财务问题。

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