中国经济网编者按：华文食品股份有限公司（以下简称“华文食品”）将于6月4日首发上会，公司此次拟于深交所中小板上市，发行股数不超过1.20亿股且不低于4000万股，保荐机构为民生证券，拟募集资金1.61亿元，其中，9923.01万元用于风味小鱼生产线技术改造项目，6147.16万元用于品牌推广及营销中心建设项目。

　　2016年至2019年1-6月，华文食品营业收入分别为3.97亿元、7.67亿元、8.05亿元、4.40亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为5.43亿元、8.98亿元、9.20亿元、4.62亿元。

　　2016年至2019年1-6月，华文食品归母净利润分别为2585.99万元、7566.19万元、1.15亿元、6082.24万元；经营活动产生的现金流量净额分别为9429.00万元、3051.48万元、1.13亿元、4815.10万元。

　　中国经济网记者计算，华文食品2018年营业收入较2016年增幅为102.79%，同期归母净利润增幅为345.21%。

　　华文食品分别于2019年6月4日、2019年12月5日报送申报稿，经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额等数据存在差异。

　　2019年6月申报稿中，2016年至2018年经营活动产生的现金流量净额分别为9427.88万元、3004.53万元、11236.46万元；2019年12月申报稿中，同期分别为9429.00万元、3051.48万元、11263.84万元。

　　2019年6月申报稿中，2016年至2018年投资活动产生的现金流量净额分别为-15222.19万元、5044.44万元、-5574.61万元；2019年12月申报稿中，同期分别为-15430.87万元、4997.49万元、-5601.99万元。

　　2019年6月申报稿中，2016年筹资活动产生的现金流量净额为18275.30万元，2019年12月申报稿中为18482.86万元。

　　2016年至2019年1-6月，华文食品资产总计分别为5.44亿元、6.88亿元、7.60亿元、7.17亿元；负债合计分别为1.60亿元、1.80亿元、1.80亿元、1.30亿元。

　　2017年至2019年1-6月，华文食品应收账款分别为23.75万元、4.28万元、19.38万元；占流动资产比例分别为0.05%、0.01%、0.05%。

　　2016年至2019年1-6月，华文食品应收账款周转率分别为18752.15次、6133.41次、5456.15次、3535.55次；同期行业均值分别为66.87次、95.37次、104.42次、56.05次。

　　2016年至2019年1-6月，华文食品存货账面价值分别为5924.21万元、1.48亿元、1.78亿元、1.34亿元；存货账面余额分别为5924.21万元、1.48亿元、1.78亿元、1.34亿元；占流动资产比例分别为19.71%、33.50%、37.11%、31.77%。

　　2016年至2019年1-6月，华文食品存货周转率分别为6.19次、5.18次、3.28次、1.94次；同期行业均值分别为3.97次、4.52次、3.81次、1.96次。

　　华文食品存货高企，公司在招股书中表示，较大的存货规模可能会影响到公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，降低资金运作效率，使公司面临存货规模较大的风险。

　　华夏时报、投资时报等也关注到了华文食品存货高企情况。

　　华夏时报报道称，华文食品主要存货为原材料鳀鱼干。值得一提的是，保持大规模的存量是公司主动采取的采购策略，为了减少采购价格波动的影响，也为提高对上游供应商的议价能力。值得一提的是，华文食品主营业务成本中最主要构成为鳀鱼干、大豆、包装材料等原材料，占主营业务成本的比例达70%以上，因此原材料价格波动对其毛利率、营业能力影响较大。

　　投资时报报道称，较大的存货规模无疑会影响到华文食品的资金周转速度和经营活动的现金流量。报告期内，其经营活动产生的现金流净额分别0.94亿元、0.30亿元及1.12亿元，2017年及2018年增长率分别为-68%和273%，波动巨大。

　　2016年至2019年1-6月，华文食品主营业务综合毛利率分别为30.19%、29.61%、33.12%、31.02%。

　　华文食品产能利用率下降。2016年至2019年1-6月，华文食品风味小鱼产能利用率分别为99.27%、98.70%、90.76%、82.84%；风味豆干产能利用率分别为88.03%、66.26%、70.16%、70.99%。

　　华文食品表示，近年来，公司风味小鱼产品的市场需求不断增长，公司不断加大销售扩张力度，积极抢占市场份额，目前公司逐渐构建了较为成熟稳定的全国性营销网络，公司生产、研发及管理能力不断提升以满足公司销售规模扩张的需要。公司在产品销售旺季已经出现产能不足的情况。

　　招股书显示，2016年以来，经股东（大）会审议通过，华文食品向股东分配利润6次，累计分配金额（含税）1.64亿元。

　　华文食品陷入环保处罚疑云。据每日财报，华文食品在两版招股书中均表示不存在环境保护方面的违法违规行为，未受到过相关部门的行政处罚。但在2018年8月华文食品被立案处罚，罚款10万元。

　　岳阳市人民政府官网2019年12月5日发布的《岳阳市贯彻落实省第三环境保护督察组督察反馈意见整改情况的报告》，其中提到“岳阳经开区华文食品有限公司经督察组抽样监测发现存在废水超标现象”、“经开区环保分局已责令华文食品公司于2018年8月30日前完成对废水处理设施的改造，确保达标排放。同时，针对废水总磷超标的情况，立案处罚，罚款10万元。”

　　中国经济网记者查询岳阳市人民政府网站，2020年5月19日发布的《关于“湖南华文食品排污口废水超标问题”的情况说明》显示，2018年1月，湖南省华文食品有限公司经环保督查组抽样检测发现存在废水超标现象。之后湖南省生态环境厅立即组织对华文食品的废水处理设施进行反复调查、检测，检测结果确认华文食品废水排口COD达标，悬浮物和总磷超标。

　　中国经济网记者就相关问题采访华文食品，截止发稿，采访邮件暂未收到回复。

　　传统风味休闲食品企业拟中小板上市

　　华文食品是传统风味休闲食品企业之一，主营业务为风味小鱼、风味豆干等传统风味休闲食品的研发、生产与销售。

　　华文食品控股股东、实际控制人为周劲松和李冰玉夫妇，二人共同控制华文食品，合计持有华文食品1.61亿股股份，占华文食品发行前总股本的44.62%。周劲松和李冰玉为中国国籍，无境外永久居留权。

　　华文食品此次拟于深交所中小板上市，发行股数不超过1.20亿股且不低于4000万股，保荐机构为民生证券。华文食品此次拟募集资金1.61亿元，扣除发行费用后，将用于以下项目：

　　1.风味小鱼生产线技术改造项目，预计投资总额9923.01万元，拟投入募集资金金额9923.01万元；2.品牌推广及营销中心建设项目，预计投资总额6147.16万元，拟投入募集资金金额6147.16万元。

　　2019年上半年营业收入4.40亿元 归母净利润6082.24万元

　　2016年至2019年1-6月，华文食品营业收入分别为3.97亿元、7.67亿元、8.05亿元、4.40亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为5.43亿元、8.98亿元、9.20亿元、4.62亿元。

　　2016年至2019年1-6月，华文食品归母净利润分别为2585.99万元、7566.19万元、1.15亿元、6082.24万元；经营活动产生的现金流量净额分别为9429.00万元、3051.48万元、1.13亿元、4815.10万元。

　　两版招股书现金流数据存差异

　　华文食品分别于2019年6月4日、2019年12月5日报送申报稿，经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额存在差异。

　　经营活动产生的现金流量净额：2019年6月申报稿中，2016年至2018年分别为9427.88万元、3004.53万元、11236.46万元；2019年12月申报稿中，同期分别为9429.00万元、3051.48万元、11263.84万元。

　　投资活动产生的现金流量净额：2019年6月申报稿中，2016年至2018年分别为-15222.19万元、5044.44万元、-5574.61万元；2019年12月申报稿中，同期分别为-15430.87万元、4997.49万元、-5601.99万元；

　　筹资活动产生的现金流量净额：2019年6月申报稿中，2016年为18275.30万元，2019年12月申报稿中为18482.86万元。

　　2019年上半年总资产7.17亿元 总负债1.30亿元

　　2016年至2019年1-6月，华文食品资产总计分别为5.44亿元、6.88亿元、7.60亿元、7.17亿元；其中，流动资产分别为3.01亿元、4.42亿元、4.79亿元、4.23亿元，非流动资产2.44亿元、2.46亿元、2.81亿元、2.94亿元。

　　2016年至2019年1-6月，华文食品负债合计分别为1.60亿元、1.80亿元、1.80亿元、1.30亿元；其中，流动负债分别为1.44亿元、1.60亿元、1.58亿元、1.09亿元，非流动负债分别为1519.36万元、2035.25万元、2177.93万元、2062.52万元。

　　2019年上半年应收账款19.38万元

　　2017年至2019年1-6月，华文食品应收账款分别为23.75万元、4.28万元、19.38万元；占流动资产比例分别为0.05%、0.01%、0.05%。

　　2016年至2019年1-6月，华文食品应收账款周转率分别为18752.15次、6133.41次、5456.15次、3535.55次；同期行业均值分别为66.87次、95.37次、104.42次、56.05次。

　　2016年末至2019年6月末，华文食品不存在应收票据。

　　华文食品表示，公司应收账款金额较小。公司对经销模式下的客户采用先款后货的结算方式，报告期内仅对直营模式下的个别客户采用赊销方式结算，从而产生了零星的应收账款。

　　2019年上半年存货余额1.34亿元

　　2016年至2019年1-6月，华文食品存货账面价值分别为5924.21万元、1.48亿元、1.78亿元、1.34亿元；存货账面余额分别为5924.21万元、1.48亿元、1.78亿元、1.34亿元。

　　2016年至2019年1-6月，华文食品存货占流动资产比例分别为19.71%、33.50%、37.11%、31.77%。

　　2016年至2019年1-6月，华文食品存货周转率分别为6.19次、5.18次、3.28次、1.94次；同期行业均值分别为3.97次、4.52次、3.81次、1.96次。

　　2019年上半年主营业务毛利率31.02%

　　2016年至2019年1-6月，华文食品主营业务综合毛利率分别为30.19%、29.61%、33.12%、31.02%，其中2016年、2017年主营业务毛利率相对稳定，2018年主营业务毛利率略有上升，2019年1-6月主营业务毛利率较上年同期有所下降。

　　华文食品表示，2019年1-6月主营业务毛利率较上年同期有所下降，一是毛利率较高的风味小鱼产品收入占比下降，二是2019年公司新推出的风味肉干、风味素肉和劲豆干等新品，毛利率较低，使主营业务综合毛利率水平略有下降。

　　2016年至2019年1-6月，华文食品可比公司盐津铺子主营业务毛利率分别为49.11%、46.86%、39.35%、41.22%；有友食品主营业务毛利率分别为32.92%、36.40%、32.96%、37.00%；洽洽食品主营业务毛利率分别为31.54%、30.81%、31.50%、31.75%；好想你主营业务毛利率分别为34.56%、29.13%、28.54%、29.94%；2016年至2018年，良品铺子主营业务毛利率分别为32.88%、29.52%、29.75%。

　　产能利用率下降 销售旺季产能不足

　　华文食品主要产品为风味小鱼、风味豆干等风味休闲食品。招股书显示，华文食品前述两款产品产能利用率下降。

　　2016年至2019年1-6月，华文食品风味小鱼产能利用率分别为99.27%、98.70%、90.76%、82.84%；风味豆干产能利用率分别为88.03%、66.26%、70.16%、70.99%。

　　华文食品表示，近年来，公司风味小鱼产品的市场需求不断增长，公司不断加大销售扩张力度，积极抢占市场份额，目前公司逐渐构建了较为成熟稳定的全国性营销网络，公司生产、研发及管理能力不断提升以满足公司销售规模扩张的需要。公司在产品销售旺季已经出现产能不足的情况。

　　6次分红总额1.64亿元

　　招股书显示，2016年以来，经股东（大）会审议通过，华文食品向股东分配利润6次，累计分配金额（含税）1.64亿元。

　　2017年6月23日股东（大）会利润分配金额85.69万元，2017年8月22日股东（大）会利润分配金额3715.96万元，2017年12月21日股东（大）会利润分配金额3000.00万元，2018年3月31日股东（大）会利润分配金额1000.00万元，2018年9月20日股东（大）会利润分配金额3240.00万元，2019年4月19日股东（大）会利润分配金额5400.00万元。

　　上述利润分配方案已全部实施完毕。

　　产品结构单一 存货余额逐年递增

　　据华夏时报，在华文食品的营收结构中，风味小鱼与风味豆干此消彼长，2016年至2018年，前者销售收入分别为2.4亿元、6.5亿元及6.99亿元。

　　相比而言，风味豆干销售收入呈现出逐年递减趋势，从2016年的1.49亿元，至2017年的1.09亿元，再到2018年9398万元的收入。

　　不过，《华夏时报》记者注意到，华文食品一直专注于这两款产品，导致产品结构过于单一。

　　反映到数据上，2016年至2018年，风味小鱼和风味豆干销售收入合计分别为3.89亿元、7.58亿元及7.93亿元，占公司营收比重分别为98.11%、98.92%、98.53%。

　　对于此，华文食品表示，若公司未来研发能力不足导致不能持续开发新产品，或市场竞争格局发生不利变化导致其不能为已开发的新品打开市场，致使面临较高产品结构单一风险。

　　而在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，华文食品存在品类的单一、产品的单一、渠道的单一，消费群体的单一，对于其可持续发展的核心竞争力来说，有很大的制约影响。

　　这四个“单一”凸显出来，朱丹蓬认为，说明华文食品到了经营的瓶颈期或是天花板。“如何突破天花板，上市是最好的一个途径，在短时间内可布局多品牌、多品类这样一个战略。”

　　与此同时，《华夏时报》记者了解到，2016年末至2018年末，华文食品存货余额在逐年递增，从5924万元升到1.48亿元再至2018年的1.78亿元，处于较高水平。

　　华文食品主要存货为原材料鳀鱼干。值得一提的是，保持大规模的存量是公司主动采取的采购策略，为了减少采购价格波动的影响，也为提高对上游供应商的议价能力。

　　值得一提的是，华文食品主营业务成本中最主要构成为鳀鱼干、大豆、包装材料等原材料，占主营业务成本的比例达70%以上，因此原材料价格波动对其毛利率、营业能力影响较大。

　　但这样做，华文食品表示，可能会影响到公司资金周转速度和经营活动的现金流量，降低资金运作效率，使公司面临存货规模较大的风险。

　　另据招股书显示，2016年至2018年，华文食品净资产收益分别为23.9%、16.46%及20.95%，毛利率平均达到30%，接近于其他同类公司。

　　存货余额飙升现金流大幅波动

　　据投资时报，以较低价格囤积原材料是生产型公司用来降低支出成本的一种手段，华文食品正是以此方式来防范原材料价格的波动风险。

　　招股书显示，该公司主营业务成本中最主要的构成为鯷鱼干、大豆、包装材料等原材料，报告期内原材料占公司主营业务成本的比例均在70%以上，而华文食品主要存货就是鯷鱼干(风味小鱼的主要原材料)。

　　资料显示，鯷鱼作为一种常见的小型海洋鱼类，市场供给量与海洋捕捞政策、周遭海域渔汛情况息息相关。近年来，受国内外周遭海域海水环境、渔汛波动等因素的影响，华文食品的原材料价格出现了一定的波动。为了减少鯷鱼干市场采购价格的波动影响，以及帮助公司提高对上游供应商的议价能力，华文食品的存货余额逐年攀升。据招股书显示，报告期内，该公司存货余额从2016年的5924.21万元大幅增加到2017年的1.48亿元，至2018年该部分存货余额已达1.78亿元。

　　虽然华文食品表示，目前已加强库存管理以控制规模，但随着公司生产、销售规模的不断扩大，未来公司存货规模还有可能继续增加。然而，较大的存货规模无疑会影响到华文食品的资金周转速度和经营活动的现金流量。

　　《投资时报》研究员注意到，报告期内华文食品的存货周转率分别为6.19(次/年或次/期)、5.18(次/年或次/期)及3.28(次/年或次/期)，呈逐年现递减趋势。其经营活动产生的现金流也出现大幅波动。报告期内，其经营活动产生的现金流净额分别0.94亿元、0.30亿元及1.12亿元，2017年及2018年增长率分别为-68%和273%，波动巨大。

　　存货周转率逐年降低 存货跌价准备未计提

　　据新浪财经，2016-2018年各年末，华文食品存货余额分别为0.59亿元、1.48亿元及1.78亿元，分别占当期期末总资产的比值分别为10.88%、21.53%和23.4%，分别占当期期末流动资产的比值分别是19.71%、33.5%和37.11%，都呈逐年上升的趋势。

　　华文食品称，公司的存货主要为原材料鳀鱼干，保持较大规模的鳀鱼干储存量是公司主动采取的采购策略，一方面可以减少鳀鱼干市场采购价格的波动影响，另一方面可以帮助公司提高对上游供应商的议价能力。

　　在存货余额逐年大幅增长的同时，华文食品的存货周转率也逐年降低。2016-2018年，华文食品的存货周转率分别为6.19次、5.18次和3.28次，下降趋势比较明显。华文食品称，存货周转率下降的主要原因是2017年公司主动采取保持鳀鱼干较大规模的库存水平的采购策略，鳀鱼干采购量大幅增加，导致2017年末、2018年末存货规模相对2016年末大幅上升。

　　2016-2018年，与华文食品可比同行上市公司存货周转率的平均值分别是3.97次、4.52次和3.81次。2016年度和2017年度，华文食品的存货周转率高于同行平均值，2018年度低于同行平均值，这与发行人2018年度存货周转率大幅降低有关。

　　华文食品也意识到其中风险。发行人称，随着公司生产、销售规模的不断扩大，未来公司的存货规模有可能继续增加。较大的存货规模可能会影响到公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，降低资金运作效率，使公司面临存货规模较大的风险。

　　虽然意识到存货规模较大可能带来风险，但华文食品报告期内却没有计提存货跌价准备。华文食品称，报告期内，公司存货周转速度较快，不存在库存积压的情况，未发生减值迹象，未计提存货跌价准备。同时还称，公司存货周转率接近可比公司平均水平。公司建立了完善的存货管理制度，根据产品订单合理安排生产，同时加强了对库存的管理，资产周转率保持较高水平。

　　一包小鱼“打天下” 存产品结构过于单一风险

　　华文食品官网显示，公司是一家以休闲食品制造与销售为核心的新阿呆话食品企业，主要产品是休闲鱼制品和休闲豆制品，其中前者在休闲鱼制品行业中稳居前列，代表品牌为“劲仔”小鱼干。

　　伴随着休闲食品产业的发展，华文食品业绩呈现迅猛增长势头。招股书数据显示，2016年2018年，公司实现营收分别为3.97亿元、7.67亿元和8.05亿元，同期净利润分别为0.26亿元、0.75亿元和1.15亿元。

　　在华文食品的业绩构成中，风味小鱼与风味豆干占据了公司98%以上的营收。其中，风味小鱼产品占公司总营收的比例在不断上升，2018年这一数字为87.53%。与之相对应的是风味豆干产品营收占比不断下滑，由2016年37.64%下滑至2018年11.77%。

　　记者注意到，依靠“劲仔”为代表的风味小鱼产品，华文食品的业绩快速增长，但也使得其面临着产品结构过于单一的风险。

　　多位经销商对记者表示，当前风味小鱼产品越来越多，且产品同质化较为严重。“‘劲仔’小鱼前几年卖得还不错，现在卖得稍微差一点，除了受经济因素影响外，最主要的一个原因是做这个（类似产品）的厂家太多了。”山西运城的一位经销商对记者表示。

　　记者在随机走访的便利店和零售店中发现，包含“劲仔”小鱼在内的风味小鱼产品数量有三四种居多，产品外观和包装非常相似。

　　华文食品也在招股书中承认，如果公司未来研发能力不足导致不能持续开发新产品，或市场竞争格局发生不利变化导致其不能为已开发的新品打开市场，致使面临较高产品结构单一风险。

　　“华文食品销售人员多，研发人员少，也是产品结构单一的一个重要原因，更可以看出其是重营销、轻研发的典型企业。”和君管理咨询公司合伙人李国宏表示，若成功上市，华文食品必然要在研发方面发力，否则在竞争激烈、产品同质化严重的情况下，很容易消耗用户对产品的黏性。

　　华文食品招股书数据显示，2018年，华文食品销售费用为1.08亿元，占营业收入比例达到13.45%；研发费用仅有395.74万元，占营收收入的0.49%。另一方面，截至2018年12月31日，华文食品销售人员共292名，研发人员为20名。

　　在孙巍看来，华文食品重销售、轻研发或与其已成为休闲食品细分领域龙头有一定关系。他表示，风味小鱼是休闲食品产业中较小的一个品类，市场规模不足百亿，华文食品已经成为该品类的龙头，向上拓展的空间有限。

　　“华文食品想要破局，首先应从包装、营销等方面进行品牌升级；其次，企业应该向多品类方向拓展。”孙巍对记者分析指出，在品类创新方面，华文食品应该围绕主业相关的卤味、风味休闲食品方向来拓展，比如从海鱼拓展到河鱼、河虾等水产品领域。

　　两遭税务局处罚

　　招股书显示，公司及子公司两次被税务局处罚。

　　2016年7月5日，华文有限因丢失发票，岳阳经济技术开发区国家税务局税源管理一科对其罚款100元；2019年4月19日，长沙华文因个人所得税（工资薪金所得）未按期申报，国家税务总局长沙市开福区税务局中山路税务分局对其罚款50元。

　　华文食品表示，报告期内，发行人存在的违法违规情形较少，违法行为情节较轻，行政处罚金额较小，不会对发行人生产经营造成重大影响。

　　隐瞒环保处罚

　　据每日财报，在两版招股书中，华文食品均称报告期内（2016年-2018年，2016年至2019年6月），不存在环境保护方面的违法违规行为，未受到过相关部门的行政处罚。

　　然而，真相并非如此。2018年8月华文食品被立案处罚，罚款10万元。

　　具体情况是，岳阳市人民政府官网2019年12月5日发布的《岳阳市贯彻落实省第三环境保护督察组督察反馈意见整改情况的报告》，其中提到“岳阳经开区华文食品有限公司经督察组抽样监测发现存在废水超标现象”、“经开区环保分局已责令华文食品公司于2018年8月30日前完成对废水处理设施的改造，确保达标排放。同时，针对废水总磷超标的情况，立案处罚，罚款10万元。”

　　图片来源：官网截图

　　《行政处罚法》第8条规定，行政处罚种类分为警告、罚款等。明明被罚款，华文食品的招股书却称没有受到行政处罚。这不是有意隐瞒是什么？

　　上交罚款会体现在财务报表明细中。在证监会反馈意见中，要求华文食品说明“其他营业外收入和支出”的具体构成，是否有罚款支出？相关事项是否已经处理完毕？是否存在应确认未确认的预计负债？

　　废水排口COD达标，悬浮物和总磷超标 2018年6月整改完毕

　　中国经济网记者查询岳阳市人民政府网站，2020年5月19日发布的《关于“湖南华文食品排污口废水超标问题”的情况说明》显示，2018年1月，湖南省华文食品有限公司（华文食品股份有限公司前身，统称“华文食品”）经环保督查组抽样检测发现存在废水超标现象。之后湖南省生态环境厅立即组织对华文食品的废水处理设施进行反复调查、检测，检测结果确认华文食品废水排口COD达标，悬浮物和总磷超标。

　　岳阳市生态环境局岳阳经济技术开发区分局经反复论证后于2018年2月2日审批了该企业整改方案，华文食品于2018年3月开工按照整改方案积极进行废水处理设施改造，并于2018年6月26日整改完毕，整改措施包括：在二沉池增加斜管或斜板，提高脱泥效率；提高曝气时间，在二沉池增设除磷加药系统，增加除磷效果等。

　　2018年7月2日，经第三方有资质检测机构检测确认，华文食品废水总排口悬浮物已达标；因华文食品污水已进入市政污水管网，故执行《污水综合排放标准》中三级排放标准，该标准中无总磷考核指标，故不存在总磷超标问题。

　　岳阳市生态环境局岳阳经济技术开发区分局确认：（1）华文食品废水排放口COD达标，经落实整改措施后废水排放口悬浮物也已达标，该公司执行《污水综合排放标准》中三级排放标准，该标准中无总磷考核指标，不存在总磷超标问题；（2）就上述事宜，岳阳市生态环境局岳阳经济技术开发区分局已依法及时处理完毕，华文食品亦于2018年6月26日积极整改完毕，未造成严重环境危害后果，不属于重大违法违规行为；（3）华文食品亦不存在因上述事宜被立案查处或行政处罚的情况；（4）自2017年 1月1日至今，岳阳市生态环境局岳阳经济技术开发区分局未收到过有关华文食品的环保投诉及举报。

　　食品安全存隐患 “劲仔”小鱼曾被消费者吃出虫子

　　据投资者网，华文食品历史上曾经发生过产品抽样检查不合格的情况。2011年，在国家质检总局公布的膨化食品产品质量国家监督抽查结果中，湖南省华文食品有限公司生产的“劲仔”薯1薯2（膨化食品）（生产日期（批号）：2011-06-13）铝残留量超标。2015年，根据国家食品药品监督管理总局网站消息，在当年国家食品药品监督管理总局抽检中，湖南省华文食品有限公司生产的香辣小鱼和洛阳市华文食品有限公司生产的麻辣小鱼重金属镉超标。

　　就在今年，“劲仔”品牌食品还遭遇过一次食品安全投诉。根据《中国消费者报》报道，2019年1月，消费者王先生在食用“劲仔”小鱼过程中在其中发现虫，随后王先生拨打包装盒上的消费者服务热线，无法接通。

　　对于食品安全情况，华文食品表示，公司的主要原材料为鳀鱼干、大豆、包装材料及其他辅料等。上游原材料的质量参差不齐，安全问题时有发生，导致下游食品生产企业的产品存在潜在的食品安全问题。其次，在公司的生产经营过程中，影响原材料质量的因素较多，采购、运输、入库、储存和领用过程中均可能存在着因原材料质量不合格而引发食品安全风险的随机因素，如因上述因素引发食品安全问题，且公司在生产及销售出库过程中未能及时发现，将对公司经营造成不利影响。

　　《投资者网》注意到，在招股书中，华文食品表示，公司建立了一套严格的采购控制流程、生产管理流程和质量管理体系，通过了HACCP、ISO9001等认证体系，产品安全性较高，品质稳定性较强。不过按照目前的情况来看，在食品安全的把控方面，华文食品还需要再接再厉。

　　前员工犯故意杀人罪

　　招股书显示，华文食品前身为湖南省华文食品有限公司。

　　裁判文书网2017年10月31日发布《被告人孙某某犯故意杀人罪二审刑事附带民事判决书》显示，被告人孙某某原系不凡帝范梅勒糖果（中国）有限公司绵阳办事处职员，李某（男，45岁，本案被害人）系该公司绵阳办事处经理。

　　2015年9月，被告人孙某某因工作原因对李某产生不满，从该公司绵阳办事处离职，到湖南华文食品有限公司工作。在华文食品有限公司工作期间，被告人孙某某因工作不顺，怀疑是原单位经理李某故意给其工作制造麻烦，遂产生杀死被害人李某的想法。

　　2016年1月19日，被告人孙某某通过淘宝网购买匕首一把；3月7日9时许，被告人孙某某携带匕首，到位于绵阳市涪城区小北街2号水印三江小区1栋2单元2404号不凡帝范梅勒糖果（中国）有限公司绵阳办事处办公地点，趁他人不备，进入被害人李某的办公室，在李某随后进入办公室房间后，将房门反锁，不准其离开。

　　被害人李某感觉情况危险，立即大声呼喊，被告人孙某某随即拔出携带的匕首刺向被害人李某，将李某右胸刺伤，后被闻讯撞门冲进来的公司员工制服。

　　2016年4月25日，经绵阳市公安局涪城区分局物证鉴定室鉴定，李某所受损伤的损伤程度属轻微伤。2016年10月12日，经四川三益法医学鉴定，被告人孙某某患偏执型精神分裂症，对本案伤人行为评定为限制刑事责任能力。2016年10月19日，被害人李某对四川三益法医学鉴定意见不服，公安机关随后委托四川华西法医学鉴定中心鉴定。2016年11月4日，经四川华西法医学鉴定中心鉴定，被告人孙某某患有精神分裂症，对其2016年3月7日的违法行为评定为部分刑事责任能力。

　　原审判决认为：被告人孙某某以剥夺他人生命为目的，购买匕首，并实施杀人行为，其行为已触犯了国家刑律，构成了故意杀人罪。被告人孙某某已经着手实行犯罪，由于其意志以外的原因而未得逞，是犯罪未遂，可以比照既遂犯减轻处罚；同时，被告人孙某某在实施杀人行为时系尚未完全丧失控制自己行为的精神病人，应当负刑事责任，但可以减轻处罚；被告人孙某某当庭认罪，可从轻判处。公诉机关指控被告人孙某某犯故意杀人罪，事实清楚，证据充分，定性准确，予以支持。

　　被告人孙某某的辩护人辩称本案属故意伤害罪，不构成故意杀人罪的辩解意见与审理查明的事实不符，不予采信；其余辩护意见与法律规定相符，予以采纳。由于被告人的犯罪行为，使附带民事诉讼原告人遭受经济损失，除应承担刑事责任外，还应承担主要的民事赔偿责任。附带民事诉讼原告人诉请护理费2340元，符合法律规定，予以支持，但诉请医疗费、误工费，提交的证据不足，应按照医疗费6879.24元，误工费48天×20615.82元／月计算为32985.3元；综上，附带民事诉讼原告人损失共计为人民币42204.54元，应当由被告人赔偿。

　　判决：一、被告人孙某某犯故意杀人罪判处有期徒刑十一年，剥夺政治权利一年（刑期从判决执行之日起计算，判决执行以前先行羁押的，羁押一日折抵刑期一日，即自2016年3月7日起至2027年3月6日止）；二、被告人孙某某在判决生效后赔偿附带民事诉讼原告人李某医疗费等损失人民币42204.54元；三、对被告人孙某某的作案工具：匕首一把予以没收。

　　对于上诉人孙某某提出原判附带民事部分判决不当，误工费过高的上诉理由，经审查，原审附带民事诉讼原告人李某的收入情况有劳动合同、工资单与银行流水相互印证，误工期间有住院及出院记录予以证实，原判认定误工费为32985.3元，并无不当，上诉人孙某某的该项上诉理由不能成立。

　　综上，原审判决审判程序合法，认定事实正确，但量刑不当，应予改判。经四川省绵阳市中级人民法院审判委员会讨论决定，依照《中华人民共和国刑事诉讼法》第二百二十五条第一款第二项之规定，判决如下：

　　一、维持绵阳市涪城区人民法院（2016）川0703刑初610号刑事附带民事判决第二、三项，即“二、被告人孙某某在判决生效后赔偿附带民事诉讼原告人李某医疗费等损失人民币42204.54元”、“三、对被告人孙某某的作案工具：匕首一把予以没收”；

　　二、撤销绵阳市涪城区人民法院（2016）川0703刑初610号刑事附带民事判决第一项，即“一、被告人孙某某犯故意杀人罪判处有期徒刑十一年，剥夺政治权利一年（刑期从判决执行之日起计算，判决执行以前先行羁押的，羁押一日折抵刑期一日，即自2016年3月7日起至2027年3月6日止）”；

　　三、上诉人（原审被告人）孙某某犯故意杀人罪，判处有期徒刑八年，剥夺政治权利一年（刑期从判决执行之日起计算，判决执行以前先行羁押的，羁押一日折抵刑期一日，即自2016年3月7日起至2024年3月6日止）。

　　上述裁判文书显示，证人来某的证言，证实其是绵阳杰克商贸公司负责人。绵阳杰克商贸公司代理销售湖南华文食品有限公司产品；2015年9月，孙某某是湖南华文食品有限公司派到绵阳杰克商贸公司协助销售湖南华文公司产品的工作人员，到2016年1月20日左右，孙某某辞职等经过。

　　个体户经销商占五成

　　据长江商报，除产品结构单一和重视营销外，华文食品对经销模式的依赖以及个体户经销商占比较高，也是华文食品本次IPO不被业内人士看好的原因之一。经长江商报记者统计，在公司销售收入前十的21家经销商中，13家是个体户经销商。

　　招股书显示，华文食品的主要销售模式是经销模式。2016-2019年上半年，公司在经销渠道的销售收入占当年营收的比重分别是93.93%、97.39%、96.45%和96.43%。而在众多经销商中，个体户经销商几乎占了一半的比例。

　　数据显示，2016年-2019上半年，华文食品的经销商数量为1372家、1328家、1335家和1254家，持续减少。其中，个体工商户的经销商数量分别是670家、672家、663家和659家，在同期经销商数量分别占48.69%、48.84%、47.77%和49.66%。

　　而个体工商户的经销商往往意味着难以管理和财务数据不规范等问题。此外，连续多次卫冕公司经销商冠军的经销商佛山市南海区大沥统溢食品商行，同样也是个体工商户，经营者为林新宙，2016年与华文食品签约。2017年-2019上半年，佛山市南海区大沥统溢食品商行的销售收入分别是2024.01万元、2230.69万元和1295.65万元，在总营收中占比分别是2.64%、2.77%和2.94%。

　　研发费仅为宣传费十分之一

　　据北京商报，一直以来，重营销、轻研发是中国食品企业的通病，华文食品这一情形也十分明显。据华文食品披露的销售费用明细表显示，2016-2018年华文食品的品牌推广费分别为1615.05万元、2189.09万元以及2969.94万元。依照前述数据计算，华文食品2017年的品牌推广费较2016年同比增幅为35.54%，2018年较2017年品牌推广费同比增幅为35.67%。

　　与此同时，华文食品拟在上市后募集资金16070.17万元，其中6147.16万元用于品牌推广及营销中心建设项目。对于该项目，华文食品在招股书中称，公司将通过综艺节目赞助、明星代言、新媒体宣传和地面品牌推广等多种方式进一步加强广告投放力度，其中明星代言总投资为1000万元。

　　相比起几千万的品牌推广费，华文食品在研发的投入上要稍显逊色。数据显示，2016-2018年华文食品的研发支出分别为233.69万元、306.39万元、395.74万元，占各期营收的比例分别为0.59%、0.4%、0.49%。按华文食品披露的数据计算，2018年公司的研发支出仅约占当期品牌推广费的13.31%。

　　在重营销、轻研发的模式下，华文食品对单一产品的依赖症也凸显。风味小鱼产品是华文食品的重要营收来源，据招股书显示，华文食品风味小鱼产品2016-2018年实现的销售收入分别约2.41亿元、6.5亿元以及6.99亿元，占公司主营业务收入的比例分别为60.96%、85.18%以及87.53%。可以看出，华文食品主打产品风味小鱼在报告期内的销售收入增速出现明显的放缓迹象。

　　招股书显示，2016-2018年华文食品风味小鱼的产能分别为6000吨、15000吨、18000吨，虽说产能每年都有一定的扩充，但华文食品风味小鱼2016-2018年的产能利用率分别为99.27%、98.7%以及90.76%，呈逐年走低态势。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬认为，在过去的五年中，华文食品还是有一定产品的核心竞争力。但随着整个品类创新度不足以及山寨类产品越来越多的背景下，华文食品已经失去了在行业里差异化发展的优势。在企业自身能力有限的情况下，华文食品想要依托资本市场去推动，也是其IPO的核心原因。“不过由于华文食品产品单一的结构，严重制约了其在未来可持续发展的空间”，朱丹蓬如是说。

　　全资子公司与其他公司共用电话、邮箱

　　天眼查信息显示，华文食品全资子公司平江县华文农副产品初加工有限公司（以下简称“华文初加工”）的电话及邮箱与其他公司相同。

　　信息显示，华文初加工的电话信息为15200202802，而平江县凯兴食品有限公司、岳阳市爽哒哒食品有限公司的电话信息同样为15200202802。

　　华文初加工的邮箱为906654990@qq.com，而平江县凯兴食品有限公司的邮箱同样为906654990@qq.com。

　　采购数据与供应商矛盾

　　据《中国企业报》旗下新媒体《经鉴》，华文食品财务数据有矛盾，华文食品于2019年6月14日首次公开招股说明书（预先披露稿），时隔6个月预披更新，招股书中增加了2019年1-6月的财务数据。数据显示，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，华文食品的营业收入分别为3.97亿元、7.67亿元、8.05亿元和4.4亿元；同期扣非归母净利润分别为0.25亿元、0.62亿元、0.86亿元和0.42亿元。

　　据招股说明书披露，舟山远东南洋水产有限公司（以下简称“舟山远东南洋”）位列华文食品前十大供应商名单之中，其中该公司2016年为华文食品第二大供应商，采购金额2470.85万元，占采购总额10.03%。

　　蹊跷的是，舟山远东南洋2016年的年报披露，公司当年全年的营业收入仅2157.65万元，即使舟山远东南洋在2016年全年只有华文食品一个客户，该公司销售额与供应额还是相差了313.2万元，不知是舟山远东南洋的年报有误差，还是华文食品披露的财务数据存在纰漏？

　　针对此问题，华文食品回复表示，公司供应商均具备相应的生产资质和生产能力，公司与供应商的采购行为真实、有效。话虽如此，但舟山远东南洋2016年成立当年就成为华文食品的大供应商，且2017年至今均为第一大供应商，华文食品对供应商的选择标准难免会让投资者产生疑问和担忧。