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国际油价“跌跌不休” 机构看好中国民营大炼化板块

2020年03月13日 11:30    来源: 中国经济网    

  经济日报-中国经济网编者按:近期国家油价“跌跌不休”。国际油价12日大幅下跌,截至当地时间3月12日收盘,纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌1.48美元,收于每桶31.5美元,跌幅为4.49%;5月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.57美元,收于每桶33.22美元,跌幅为7.18%。

  中金公司分析认为,近期国际油价大幅下跌有望为中国炼化行业盈利复苏带来历史性的机遇,全面看好中国民营大炼化板块。

  分析人士表示,受国际油价的联动影响,国内成品油定价机制下周二或见证近千元的史上最大跌幅。

  国际油价剧烈震荡

  3月9日,布伦特原油期货和西得克萨斯轻质原油两个指标都暴跌了25%,创下1991年海湾战争以来最大单日跌幅。10日油价部分跌势回落,纽约市场布伦特原油期货价格一度触及每桶38.22美元的当日高点;西得克萨斯轻质原油价格曾触及每桶34.60美元的高点。

  美东时间周四,国际油价大幅下挫。截止收盘,WTI原油期货跌1.48美元/桶,跌幅4.49%,报31.50美元/桶。布伦特原油期货跌2.57美元,跌幅7.18%,报33.22美元/桶。

  分析认为,国际油价此轮暴跌的直接触发因素,是以沙特为首的石油输出国组织(欧佩克)与以俄罗斯为首的非欧佩克产油国未能就新一轮原油限产达成一致。

  巴克莱银行10日在报告中表示,欧佩克和非欧佩克产油国之间的分歧意味着在新冠肺炎疫情导致全球需求减少的情况下,混乱的原油供应可能会打破市场短期平衡。摩根士丹利、渣打银行也相继大幅下调了对国际原油价格的预期。

  市场预计,2014年价格战令国际油价暴跌的情形或将再现。英国市场调查机构IHS马基特公司石油分析师罗杰·迪万预计,油价将在二季度降至20年来最低的水平,可能会触及低于20美元/桶的水平。

  产油国竞相增产 价格战或再升级

  据经济参考报,沙特阿拉伯、阿联酋11日先后宣布,将把石油产量提高至创纪录水平。分析人士认为,这两个石油输出国组织(OPEC)成员此举意在与俄罗斯展开争抢市场份额的价格战,这可能令此前受减产协议谈判破裂等影响而大跌的国际油价继续承压。

  沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)11日宣布,沙特将把原油极限产能从当前的1200万桶/日提升至1300万桶/日。4月起,沙特的原油供应量将大幅提高至1230万桶/日。

  同日,阿联酋阿布扎比国家石油公司在一份声明中称,将把4月原油产量提高至400万桶/日以上,并加快将产能提高至500万桶/日的计划,该公司此前计划在2030年前实现这一目标。

  OPEC与以俄罗斯为首的非OPEC产油国6日未能就延长原油限产协议达成一致。沙特随后宣布将增产并大幅下调官方原油售价,国际油价随之暴跌。

  俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克11日说,俄方正继续与OPEC和非OPEC产油国的部长们进行电话磋商,并表示12日将与国内油企巨头碰面,讨论市场状况和增产计划。

  市场分析人士认为,俄罗斯与沙特正在比拼“谁更能耗得起”,最先妥协的一方将成为输家。目前来看,这场对峙有可能持续数月。

  业内人士称,减产协议破裂后,争抢需求日渐下降的国际原油市场份额成为近期产油国的主要目的。

  国际能源署(IEA)署长法提赫·比罗尔日前指出,沙特和俄罗斯的举动是在“试图击溃美国页岩油”。美国页岩油的生产成本高于沙特的大型油田,油价如果维持在每桶35美元以下,多数油井都将陷入亏本,将不可避免地减少新增开发速度。

  OPEC在最新的《石油市场月度报告》中预计,2020年全球原油需求量将保持在9973万桶/日,日需求量仅增加6万桶。它同时指出,如果当前的状况持续下去,石油需求增长可能存在进一步向下修正的风险。

  低油价下 中国民营大炼化或迎历史性机遇

  中金公司分析认为,近期国际油价大幅下跌有望为中国炼化行业盈利复苏带来历史性的机遇,主要得益于:中国炼化企业原油加工成本有望随进口原油价格下降而降低;主要石化产品加工价差有望扩大;中国成品油“地板价”定价政策有望为国内炼化企业带来潜在超额收益。

  中金公司全面看好中国民营大炼化板块。相比国营炼化公司,中金公司认为近年来在中国沿海地区新建投产了超大规模炼化一体化项目的民营大炼化公司,有望凭借增量产能、规模优势、高负荷运行以及更确定的成品油定价政策受益优势,取得更大的盈利改善空间。

  国际油价在3月7日最新召开的OPEC会议后,因未能达成新的进一步减产协议而大幅下跌。中金公司认为,国际油价大幅下跌,对中国进口型炼厂形成利好。在沙特、俄罗斯和美国三大产油国博弈竞争市场份额的背景下,中金公司认为中国炼厂对海外原油采购的议价能力正在提升。

  理论上,随着国际原油价格的下跌,主要石化产品价格亦有望下跌,然而中金公司认为在国内市场,主要石化产品价格下跌的幅度或远小于原油加工成本的降幅,换而言之,中金公司预计在低油价环境下,中国炼化公司石化产品的加工价差有望扩大,炼厂盈利有望提升。

  中金公司表示,根据国家发改委的规定,当一揽子原油价格(参照三地原油移动平均价)跌破40美元/桶时,国内汽、柴油最高零售价格不再下调,中国炼厂可能取得超额利润计提风险准备金,央企由财政部征收,地方企业由地方征收。最近一次触发该机制是在2016年,当时的情况是国有石油公司在上市公司层面留存了这部分超额收益,而由其集团母公司代缴,本质上相当于集团公司直接补贴了上市公司小股东。

  倘若未来油价跌破40美元/桶并再次触发“地板价”机制,中金公司预计会由上市公司直接缴纳风险准备金,因此中金公司认为该机制对国营炼厂的直接影响偏中性。然而,考虑到地方企业受地方征收机关的监管力度远低于国营炼厂,我们认为该情形下,民营大炼化有望从中受益。

  国内成品油价格是否调整?

  据中国新闻网,时隔四年,国际油价再次跌到40美元以下的低位,机构认为,国内成品油价格是否调整存在三种可能。

  一是国内成品油大幅降价。卓创资讯分析师徐娜表示:“据卓创数据模型预测,若本轮后期的几个工作日中,所挂靠原油均价维持在36美元/桶,则本轮原油均价刚好在40美元/桶之上或触及40美元/桶的地板价,成品油最高零售限价下调幅度将在900元/吨附近。”

  二是触发地板价机制,不作调整。卓创咨询称,从相关人士了解到,“地板价”所对应的40美元/桶红线更多的是参考多种油价的本周期均值,但不能排除单日综合原油均价低于40美元/桶,随即触发地板价机制,本轮成品油零售限价不做调整的可能性。

  三是可能结合国内成品油现状,宏观调控。徐娜表示,“虽然成品油价格降低能刺激出行,但由于公共卫生事件尚未完全结束,对需求刺激力度或有限。考虑到成品油作为国家重要能源物资,且本轮成品油零售限价调整幅度偏大,不排除启动宏观调控,平衡国内油企及消费者利益,从而适当降低成品油价格的可能。”

  3月17日,国内成品油将迎来调价窗口,国内成品油调价的“地板价”保护机制是否会被触发?若调价,国内成品油价格降幅将会有多大?

  安迅思中国研究总监李莉表示,受国际油价的联动影响,国内成品油定价机制下周二或见证近千元的史上最大跌幅。

  若届时国内成品油每吨降价千元,以一般私家车油箱50L容量计算,未来加满一箱油将可节省约40元。

(责任编辑:关婧)


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2020-03-13 11:30 来源:中国经济网
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