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应收账款达到净利的143% 宋都服务真地赚钱吗?

2020年02月28日 11:07    来源: 和讯    

  1月24日,宋都服务向港交所递交了一份IPO申请,根据申请书里的财务资料,在过去两年零九月的时间里,营收及盈利均实现了飞速增长。从2017年的8396万元,增长至2019年前9月的1.37亿元;净利润从1396万元,增长至前9月的1942万元。按上述增长趋势,2019年全年的营收及净利,很有可能达到2倍。

  然而,在深入了解上述财务数据之后,却让人不由不对公司的真实盈利增长产生疑问。尽管,公司每一年的营业收入和净利润都较上一年大幅增长。但最能反映公司实际盈利的经营性现金流却稳步不前,2017年的经营性现金流净额是4841万元,2018年是4876万元,2019年前9月则是1499万元。

  造成这一现象很重要的原因是,每一年大幅增长贸易及其他应收款。2017年这个数字是400万元,2018年是1600万元,2019年前9月增加到了2780万元。由于宋都物业收入中有着非常高比例的关联性交易。每年增幅均大幅领先于营收和净利增长的营业收入,更让通读了财报的投资者产生疑问,宋都服务挣到的钱是真实存在的吗?

  计提坏账准备远高于一般会计规定

  自从2017年开始,宋都服务的贸易应收账款余额就呈现爆发性的增长趋势。

  从2017年到2019年前9月,扣除贸易应收款项减值拨备(即坏账准备)前的余额分别达到1594.6万元、2653.8万元、4875.8万元,分别达到了当期营业收入的18.99%、19.96%和35%。

  蹊跷的是在应收账款连年升高之时,坏账准备也出现了连续大比例增长。2017年是240万元,2018年是480万元,2019前9月是744万元。在内地,一般企业对贸易应收款项减值拨备计提,通常只有3—5%。而宋都服务计提的坏账准备率分别达到15—18%的水平。一位取得CPA证书的注册会计师说,一般10%以内的计提比例是健康的,而如果10%—20%则应该很谨慎了。

  中央财经大学研究生客座教授马靖昊曾撰文发表观点认为,上市公司的虚增利润的一个重要迹象,就是应收账款不正常。

  以宋都服务的坏账准备计提比例,以及远超过营业收入和利润的增长幅度,显然很难算“正常”范围。

  招股说明书内,毕马威发布的审计报告随后对公司计提的坏账准备作出了说明。根据上述审计报告,宋都服务并未对关联交易计提坏账准备。所计提的坏账准备,主要是来自于第三方交易。

  坏账率是同行的几十倍

  根据审计报告,宋都股份(600077,股吧)对一年以内、一至两年、两年以上来自第三方的贸易应收款项分别计提了9-21%、52-62%、100%的坏账准备,并进行了减值处理。

  按照坏账水平看,从2017年至2019年9月,每一年的坏账,分别占到当年度贸易应收款总额的15%-18%。

  其中,占第三方应收账款23.07%、18.09%、21.51%。

  相较于同行,这一数据明显偏高。

  以刚刚通过上市聆讯的物业管理企业——兴业物联为例,过去三年贸易应收账款坏账率只有1.44%、1.6%和1.76%。

  对于宋都服务这样一家93%以上管理面积来源于宋都股份及其联营公司的物业管理公司来说,如此高额的坏账率显然非比寻常。

  根据宋都服务公布的数据,截止2019年9月30日,宋都服务超过95%的在管物业面积,是由宋都股份或者和宋都股份合作开发的项目,也因此来自宋都和宋都合作开发项目的物业管理费达到了物业管理费收入的93.4%。

  毕马威的审计报告显示,在宋都服务2019年前9月的营业收入中有5400万来自于宋都股份及附属公司。

  换句话说,来自第三方的收入最多只有7000多万,而其中当年度产生的新增应收账款却占到了接近三成,并且有接近10%要进行坏账处理。

  

  利息收入增幅远低于银行存款

  上述数据的出现,显然产生了新的疑问。

  为什么宋都服务主要管理的是宋都股份及联营公司开发的物业,却有如此巨额的第三方收入,而且这些第三方营业收入中还有如此高比例的应收款以及坏账率。

  由于处于上市缄默期,宋都服务委托香港财经公关公司皓天财经来和讯房产的一系列问题进行回应。

  但皓天以“缄默期”为由,表示关于公司的问题,均以招股说明书为准,待到上市后才可以再和公司就上述问题进行讨论。

  上述回复显然难以打消投资者的疑问。

  反映公司营业收入和利润大幅增长成果的一个重要表现,是现金存款的大幅增加。

  宋都服务2019年前9月,受限制银行结余和现金及现金等价物总额,由6945.5万元增长至1.21亿元,增幅是非常明显的。这本应该成为公司说明营业收入增长的真实性。蹊跷的是,按照毕马威的审计报告,2019年前9月包括银行存款在内的货币资金增加了74.21%,按摊销成本计量的金融资产利息收入却只增加了36.2万万。而2018年末,宋都服务的各类货币资金存余比2017年少226.6万的情况下,融资收入却增加了接近120万元。

  而在内地的会计界,认为的虚增利润的一个现象,就是银行存款大幅增长,但同期利息却没有同步增长。

  对宋都服务来说,说明公司利润的真实性,恐怕是能否登陆港交所的关键因素。

(责任编辑:关婧)


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