业内人士指出，好想你在收入上较为依赖百草味，此次交易完成后可能会沦为壳公司。截至2月26日，好想你报收于10.13元/股，较历史高点下挫53.77%

　　《投资时报》研究员 王彦强

　　面对高价诱惑，即便作为“业绩担当”，百味草仍难逃被卖掉的命运。

　　2月23日晚，“红枣第一股”—— 好想你健康食品股份有限公司（下称好想你、002582.SZ）发布公告称，公司与百事饮料(香港)有限公司(下称百事)达成最终协议，拟作价7.05亿美元（约49.51亿元人民币）出售旗下杭州郝姆斯食品有限公司（百草味母公司，下称百草味）全部股权。

　　公开资料显示，百草味创立于2003年，总部位于杭州，是国内线上休闲零食头部品牌之一，产品涵盖坚果、糕点糖果、果干、肉脯/海鲜、礼盒等5大系列300多SKU，知名度堪比三只松鼠（300783.SZ）和良品铺子（603719.SH）。

　　据了解，2016年8月，好想你以9.62亿元价格收购百草味，如今以近50亿元的价格卖出，短短三年半时间，净赚约40亿元，收益率更是高达400%。

　　不过，《投资时报》研究员注意到，在收购百草味之前，好想你业绩增长一直不温不火，2015年净利润甚至亏损0.03亿元，但从2016年收购完成之后，其业绩增长突飞猛进，年复合增长率始终保持在20%以上。

　　与此同时，百草味更是超额完成此前收购时双方所签的对赌业绩承诺，截2019年末百草味贡献了好想你营收的80%。

　　好想你公告表示，本次交易完成后，公司将进一步战略转型、聚焦主业，同时还将偿还部分银行贷款，降低企业资产负债率，降低财务费用以及回购公司股份，强化股东回报。

　　业内人士指出，好想你在收入上较为依赖百草味，此次交易完成后，好想你很可能会沦为壳公司。

　　截至2020年2月26日，好想你报收于10.13元/股，较历史高点下挫53.77%，市值为52.24亿元。

　　卖掉业绩“顶梁柱”

　　好想你成立于1997年，属于农业副食品加工企业，主要从事红枣、冻干产品、坚果、果干等健康食品的研发、采购、生产和销售。该公司于2011年5月20日登陆深交所，控股股东为石聚彬。

　　上市之后，好想你的发展可以分为两个阶段，即2016年收购百草味之前和收购之后。

　　据Wind数据显示，收购之前的2013—2015年，好想你分别实现营业收入9.08亿元、9.73亿元和11.13亿元，同比增长1.28%、7.15%和14.40%；实现归母净利润分别为1.02亿元、0.54亿元和-0.03亿元，同比增长1.59%、-47.37%和-106.02%。

　　收购之后，2016—2019年，好想你分别实现营业收入20.72亿元、40.70亿元、49.49亿元和59.61亿元，同比增长86.14%、96.47%、21.59%和20.44%；实现归母净利润3909.16万元、1.07亿元、1.30亿元和1.93亿元，同比增长1314.69%、172.19%、21.21%和48.66%。

　　从以上数据可以看出，2016年之前，好想你净利润一直处于下滑状态，甚至在2015年亏损0.03亿元，而在2016年之后，该公司业绩突飞猛进，营收和净利润都实现同步稳定增长。

　　另外，《投资时报》研究员了解到，此前，百草味曾与好想你签下对赌协议，承诺2016年至2018年的营业收入分别达到19.16亿元、25.18亿元和30.41亿元，且净利润分别不低于5500万元、8500万元和1.1亿元。

　　目前，百草味已超额完成对赌目标。2016年至2018年，百草味分别实现营业收入23.25亿元、30.78亿元和39亿元；分别实现净利润6452.85万元、9736.77万元和1.39亿元。

　　《投资时报》研究员注意到，2016年8月，百草味并表好想你仅仅4个月，就为其贡献了1.13亿元营收和1569.8万元净利润，分别占同期总营收和净利润的5.6%和40.16%。而2017年和2018年，百草味在好想你总营收中的占比更是分别达75.63%、78.8%；归母净利润更是占比90.65%、106.92%。

　　如今，好想你近50亿元将百草味卖给百事，看似获得巨大的投资收益，但同时也切断了营收和利润的主要来源。

　　据好想你方面披露，此次交易完成后，公司营业收入将大幅下降，2019年营业收入将较交易前减少49.06亿元，降幅达82.31%；但归母净利润，较交易前增长1355.40%。

　　《投资时报》研究员注意到，如果以好想你在未收购百草味之前的业绩表现，恐怕此次交易完成后，好想你很有可能回到从前。

　　好想你近一年股价走势

　　数据来源：Wind

　　百草味原股东逐渐退出

　　对于为何执意要卖出营收和利润的主要来源百草味，好想你认为，随着三只松鼠、良品铺子等竞争对手的相继上市，互联网休闲食品头部企业的竞争将进入白热化的阶段，而公司过去针对休闲零食行业的产业投资已获得了较高的投资收益，因此根据当前市场环境，应考虑适时退出。

　　而对于没有了业绩支撑的好想你未来该如何发展？好想你在公告中表示，上述交易完成后，公司将聚焦原有的红枣相关业务，以“高端红枣好想你”为品牌定位，整合公司品牌、产品、渠道、技术、供应链、资本、管理等资源优势，借助红枣期货套期保值的行业机遇，进一步提高公司在红枣市场的占有率，夯实好想你在全球枣产业龙头地位。

　　不过，在业内人士看来，好想你想要振兴主业恐怕没那么容易，红枣业务根本无法支撑上市公司业绩，而出售百草味后的好想你，基本成了一个壳公司，未来想要发展，还需要注入新的资产。

　　《投资时报》研究员注意到，百草味的原大股东，即好想你第二大股东杭州浩红（下称杭州浩红）投资管理有限公司及一致行动人杭州越群（下称杭州越群）投资咨询合伙企业（有限合伙）已开始着手退出。

　　2017年限售股解禁后，杭州浩红大手笔减持341万股，2019年再减持312.98万股。截至目前，杭州浩红已累计减持803.98万股股份，杭州越群已累计减持268.74万股，同时好想你第三大股东张五须已累计减持424.76万股。

　　而据2月24日最新公告显示，杭州越群再发拟减持公告，减持股份数不超过179.16万股，占好想你总股本的0.35%。

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