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净利润下滑商誉逼近40亿元 科达股份高管和股东纷纷减持

2020年01月03日 18:33    来源: 投资者攻略    

  《投资者攻略》陈珍珍

  2019年12月14日,科达集团股份有限公司(下称“科达股份”,600986.SH)发布高级管理人员减持股份进展的公告,公告称,公司董事、监事、高级管理人员李科,于2019年11月4日至2019年12月11日,减持公司股份0.20%。一年多以来,科达股份多名高管纷纷减持公司股份,包括公司总经理、副总经理。除了高管减持之外,公司的其他股东也纷纷减持股份。

  回看科达股份的股价,在2015年6月12日达到历史最高价32.05元后,股价一路震荡下行。2019年12月30日,科达股份股价收盘价仅为5.06元。

  伴随着股价在低位震荡,大股东、董监高陆续减持。分析原因,减持的背后,是科达股份增收不增利的业绩以及近40亿元的商誉。

  净利润下滑 商誉减值超过净利润

  2019年前三季度,科达股份实现的营收和净利润分别为142亿元、1.25亿元,同比增速分别为34.33%、-72.17%。2018年,实现的营收和净利润分别为142亿元、2.63亿元,同比增速分别为50.05%、-43.19%。

  可以看出,2018年至2019年前三季度,科达股份的净利润并没有随着营业收入的增加而增加,反而出现了下滑。

  分析来看,2018年,科达股份的销售费用、管理费用、研发费用同比分别上涨44.90%、43.78%、123.46%,财务费用2017年为-1051万元,2018年为1432万元。资产减值损失由2017年的384.19万元,增加至2018年的3.08亿元,同比上涨7916.22%。针对资产减值损失,2018年年报显示,一方面是应收账款较去年同期增加,计提坏账准备的金额相应增加;另一方面计提商誉减值准备2.69亿元,这一数值,超过了2018年全年实现的净利润。

  2019年前三季度,科达股份研发费用、财务费用同比分别上涨56.58%、441.70%。2018年前三季度投资收益为2.14亿元,2019年前三季度,投资收益骤降至439.35万元,同比下降97.95%。

  综上所述,由于费用上涨、商誉减值、投资收益骤降等多种原因,影响了科达股份的净利润。

  溢价收购 商誉猛增40亿

  截止今年9月30日,科达股份商誉为37.37亿元,占总资产的33.8%,占净资产的59.5%。

  据了解,科达股份的商誉主要来源于多起收购。

  资料显示,2015年开始,科达股份先后收购百孚思、同立传播、雨林木风、派瑞威行和华邑五家数字营销领域公司,开始转向互联网数字营销产业。2017年年报显示,报告期内,公司收购完成爱创天杰85%股权、智阅网络90%股权以及数字一百100%股权。

  值得注意的是,上述收购的几家公司多为为溢价收购。

  高溢价收购引起投资者关注的同时,也拉升了公司业绩,东方财富网相关数据显示,2014年至2017年,科达股份营收由11.2亿元增加至94.7亿元,净利润由5354万元增加至4.63亿元。高溢价收购,也使公司的商誉疯狂上涨:从2014年的0商誉,到2017年,公司商誉达到40.20亿元。

  首次重组的5家子公司超额完成2015-2017年三年业绩承诺。到2018年,三年业绩承诺期过后的第一年,有3家公司净利润同比纷纷出现了下滑,公司对此计提商誉减值准备。其中,广州华邑商誉减值3479万元、上海同立商誉减值7814万元、广东雨林木风商誉减值1.48亿元。2018年,公司计提商誉减值共计2.69亿元。

  2019年上半年,科达股份投资形成商誉的几个公司业绩不佳,北京派瑞威行、广州华邑、北京百孚思等8家公司净利润同比纷纷下滑(如下图,单位:万元),如此发展下去,恐面临大幅计提商誉减值,进而吞噬科达股份净利润。

 

  2019年半年报显示,未来宏观经济形势及市场行情恶化,以及行业竞争加剧等原因,均可能对子公司的经营业绩造成影响,进而科达股份存在商誉减值的风险,从而对公司当期损益造成不利影响。

  土地“贱卖” 剥离传统业务

  资料显示,科达股份于2004年上市,主要以路桥基础设施建设与房地产项目开发为主业。不过,2015年之后,随着收购多起数字营销领域公司,科达股份开始转向互联网数字营销产业。

  2014年,公路桥梁施工及附属设施实现收入10.34亿元,而到了2018年,该项业务收入仅有3931.47万元。2018年,路桥施工、房地产开发及其他业务营业收入同比减少8.21亿元;2019年上半年,原路桥施工、房地产开发及其他业务营业收入同比减少2.62亿元。

  对于上述收入的减少,科达股份表示:2015年至2017年,根据发展战略,公司通过两次并购重组转型到数字营销行业,同时对公司原传统业务进行剥离。公司成立山东科达基建有限公司(以下简称“科达基建”),承接公司原有的基础设施施工业务。2016年9月,公司与公司股东山东科达签署股权转让协议,将科达基建100%股权出售给山东科达。2018月1月,公司与股东山东科达签署转让协议,将青岛置业100%股权出售给山东科达。

  其中,令投资者注目的是,科达股份将青岛置业100%股权出售给山东科达。据有关媒体报道,此次出售,科达股份将一个近10亿元的资产,以不到3亿元卖给大股东,剥离地产业务。一度在网络上引起,到底是剥离地产业务,还是掏空上市公司的一系列讨论。

  从传统的业务,转型到数字营销行业,科达股份在未来经营发展过程中,不可忽视的是,占到净资产50%以上的商誉。科达股份后续发展如何,《投资者攻略》将持续关注。(投资者攻略出品)

(责任编辑:蒋柠潞)


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净利润下滑商誉逼近40亿元 科达股份高管和股东纷纷减持

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