中国经济网北京10月21日讯 科博达(603786.SH)今日巨量换手，该股此前连续4个交易日一字涨停。科博达股价今日开盘后即现断崖式下跌，9点32分时，科博达股价48.10元，跌幅6.67%，随后，一路震荡下跌，在13点27分股价跌停。截至今日收盘，科博达报46.39元，跌幅9.99%，成交额8.24亿元，换手率42.55%。 

　　科博达于10月15日登陆上交所主板，发行股票数量为4010.00万股，发行价格为26.89元/股，保荐机构为中金公司。科博达控股股东系科博达控股，实际控制人为柯桂华、柯炳华，二人系亲兄弟关系。其中，柯桂华为中国国籍，未拥有永久境外居留权，柯炳华为中国国籍，拥有香港永久居留权,二人合计控制公司89.12%股份。 

　　科博达此次募集资金总额为10.78亿元，发行费用为5856.73万元，募集资金净额为10.20亿元。科博达此次募集资金中，6.70亿元用于浙江科博达工业有限公司主导产品生产基地扩建项目，1.70亿元用于科博达技术股份有限公司新能源汽车电子研发中心建设项目，1.83亿元用于补充营运资金项目。

　　2014年至2019年1-6月，科博达实现营业收入分别为13.46亿元、13.53亿元、16.17亿元、21.62亿元、26.75亿元、13.71亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为13.09亿元、12.30亿元、14.23亿元、17.43亿元、24.76亿元、11.67亿元。

　　2014年至2019年1-6月，科博达归属于母公司所有者的净利润分别为3.32亿元、2.88亿元、2.49亿元、3.35亿元、4.83亿元、2.11亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为3.21亿元、2.15亿元、3.72亿元、1.43亿元。

　　值得注意的是，科博达曾于2017年12月22日报送招股书，该版招股书中2016年的营收、净利等多项数据与其2019年9月3日发布招股书中的数据不一致，甚至相差上亿。 

　　2016年营业收入差异：2017年版招股书为16.09亿元，2019版招股书为16.17亿元； 

　　2016年营业利润差异：2017年版招股书为3.88亿元，2019版招股书为2.86亿元； 

　　2016年利润总额差异：2017年版招股书为4.07亿元，2019版招股书为3.05亿元； 

　　2016年净利润差异：2017年版招股书为3.57亿元，2019版招股书为2.55亿元； 

　　2016年归母净利润差异：2017年版招股书为3.51亿元，2019版招股书为2.49亿元； 

　　2016年扣非净利润差异：2017年版招股书为3.29亿元，2019版招股书为3.28亿元。

　　2014年至2019年1-6月，科博达应收账款账面余额分别为3.30亿元、4.01亿元、4.65亿元、6.16亿元、6.30亿元、7.95亿元；应收账款净值分别为3.13亿元、3.80亿元、4.39亿元、5.85亿元、5.98亿元、7.54亿元；占当期营业收入比重分别为23.24%、28.10%、27.18%、27.07%、22.35%。

　　科博达应收账款中，2016年至2019年1-6月逾期金额分别为1729.32万元、3844.10万元、4526.70万元、1.60亿元；其中，期后收款金额分别为1656.65万元、3613.55万元、3729.80万元、1.03亿元。

　　2014年至2019年1-6月，科博达存货原值分别为3.16亿元、3.22亿元、4.07亿元、5.08亿元、7.21亿元、6.46亿元；存货净值分别为3.07亿元、3.13亿元、3.89亿元、4.89亿元、6.93亿元、6.15亿元；占营业成本(年化)比重分别为39.81%、37.49%、38.67%、33.89%、40.09%、33.93%。

　　2014年至2019年1-6月，科博达综合毛利率分别为42.12%、37.67%、37.46%、32.82%、35.08%、33.52%；2014年至2018年行业均值分别为33.82%、34.70%、34.80%、34.56%、33.36%。

　　科博达主要产品分别为主光源控制器、辅助光源控制器、氛围灯控制器。其中，主光源控制器2016年至2019年1-6月平均销售单价分别为142元、143元、133元、119元；辅助光源控制器平均销售单价分别为84元、64元、59元、50元；氛围灯控制器平均销售单价分别为58元、25元、16元、16元。

　　证监会发审委在2019年第66次会议审核结果公告中对科博达毛利率存在波动进行了问询，要求公司说明各期毛利率波动的原因及合理性等问题。同时，科博达毛利率变动情况也引来各大媒体关注，有媒体报道引述会计师观点，如果公司产品范围没有大变化，比如新增毛利率很低的产品线，否则出现上述状况，一般就是盈利能力出了问题。当然，在此期间营收出现大幅增长，也有可能是公司利用低价换市场。 

　　时间财经报道称，眼下的科博达更像在经历“没落时刻”，公司持续经营能力存有诸多疑问。尽管科博达2018年毛利率仍显著高于行业龙头，就其自身而言，综合毛利率已从2014年的42.12%降至2017年的32.82%，降幅近10个百分点。相比之下，行业其他上市公司毛利率并未出现如此巨大波动。此外，时间财经查阅科博达近五年主营业务后发现，照明控制系统产品和电机控制系统产品始终是公司最大营收来源，二者在营收中的占比均超过75%。这意味着，近五年内公司主要产品未发生重大变动。 

　　部分会计师告诉时间财经，如果公司产品范围没有大变化，比如新增毛利率很低的产品线，否则出现上述状况，一般就是盈利能力出了问题。当然，在此期间营收出现大幅增长，也有可能是公司利用低价换市场。 

　　据投资时报报道，科博达对于毛利率下降解释称，受产品结构调整、汇率波动等因素的影响，公司报告期内毛利率有所下降。但记者观察招股书数据后发现，科博达主营业务毛利率的下降不只这么简单。 

　　科博达2014年至2017年1-6月照明控制系统中主光源控制器的毛利率分别为46.62%、42.45%、40.84%、26.66%，逐年下降且出现大幅跌落趋势。不光是照明控制系统产品，科博达电机控制系统产品近年来也遭遇重创。招股书披露，2015年，其电机控制系统产品毛利率较2014年下降6.53个百分点，而2016年的毛利率又较2015年下降了2.23个百分点，主要原因是“产品结构发生了变化”。在毛利率相对较低的FPC 产品销量大幅上升的同时，原本毛利率较高的AFS 产品的销售收入却大幅下降。 

　　此外，科博达的客户多为海外企业。报告期内，公司的境外销售金额保持稳定增长，分别达到3.39亿元、3.83亿元、3.75亿元、3.93亿元，占当期总销售金额的25.78%、28.91%、24.10%、39.72%。科博达的出口产品主要以欧元和美元作为结算货币，2015年度公司毛利率下降的另外一个原因来自欧元兑换人民币汇率的降低。2015 年欧元兑换人民币的平均汇率（6.9681:1）较2014 年（8.1923:1）大幅下降14.94%，且公司2015 年欧元区客户营业收入有所增加，故导致单价以欧元计价的产品换算为人民币后毛利率进一步降低。