新浪财经讯 10月15日，贵州茅台发布三季报，第三季度营收214.47亿元，净利润105.04亿元，分别同比增长13.81%和17.11%。

　　前三季度总共实现营业收入609.35亿元，同比增长16.64%；净利润304.55亿元，同比增长23.13%；经营活动现金流净额为273.15亿元，同比减少3.21%。营收增速明显低于去年同期，净利润增速则大幅跑赢营收。

　　针对这份三季报，不少券商解读为“低于预期”，10月16日，茅台股价下跌3.39%。

　　值得注意的是，上半年毛利率小幅提升，从去年同期的91.12%提高到91.49%，提升了0.37个百分点。销售费用率同比下降了1.06个百分点。预收款112.55亿元，同比提升0.87个百分点。

　　前三季度茅台酒实现收入538.32亿元，同比增长16.36%。系列酒前三季度营收则为70.38亿元，同比增长18.61%。

　　从渠道来看，前三季度直销渠道收入31.03亿元，同比下滑19.83%，而上半年下滑达到37.86%，可见三季度加大了直销渠道的投放。

　　2018年直销渠道收入占比约为5.9%，今年前三季度约为5.09%，大体持平。四季度会否继续增加直营比例，值得观察。

　　中秋国庆期间，茅台对商超和电商渠道的投放总量接近1000吨，有效抑制了终端零售价的过快增长。目前茅台售价稳定在2200元左右。

　　2019年，茅台酒对渠道进行大力改革。目前国内经销商数量为2401家，相比年初增加30家，减少616家。增加的主要是酱香系列酒经销商，而减少的经销商则包括茅台酒和系列酒。公司披露上半年酱香系列酒经销商减少494家，可以看出茅台酒经销商减少122家。