新浪财经上市公司研究院 大眼楼管/肖恩 

　　持续调控政策下的房企有哪些变化？地产行业真的进入了严冬？房企真的迎来了“剩者为王”的局面？新浪财经上市公司研究院梳理上市房企主要的经营数据，带你窥探龙头房企“过冬”的变化与应对，从融资、拿地、销售、土储、偿债、利润……入手探寻房企之变。 

　　本期新浪财经上市公司研究院梳理华发股份今年以来经营业绩表现，并与去年同期数据、主流50家上市房企经营数据均值进行比较，同时根据房地产企业开发业务的整体商业模式和运作流程，参考主流评级体系，归类经营指标并赋予相应权重，从四个方面来评估华发股份今年以来的“中考成绩”与“改变”。 

　　上半年，华发股份实现营收142.24亿元，同比增长50.84%，归母净利润13.83亿元，同比增长2.84%。中考成绩方面，华发股份总体的成绩一般，总成绩为B。业务发展及盈利成绩稍好，“中考”成绩为A-，但由于整体规模不大且净负债率较高，华发股份在规模优势、财务实力的成绩较为一般。 

　　基本业务方面，华发股份2019年上半年拿地金额为45.7亿元，拿地面积为97.2万㎡，而2018年上半年拿地金额为35亿元，拿地力度有所加大。华发股份半年销售金额在克而瑞销售排行中位列第38位，为435.9亿元，较去年同期上涨72.2%。拿地强度（拿地金额/销售金额）较低，为0.1，销售均价与拿地均价之比为5.18。但公司存货周转率维持在低位，由去年同期的0.06略有上升至0.07。 

　　财务方面，华发股份今年中期平均融资成本较2018年明显升高，为6.37%，略低于主流上市房企平均融资成本均值6.44%。2018年数据显示，华发股份平均融资成本为5.87%。截止上半年，公司净负债率高企，达到197.02%，明显高于行业均值99.62%，较上年末也有所提升。 

　　目前华发股份货币资金+受限制使用资金共有235.41亿元，而短期债务为362.06亿元，长期债务为568.37亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况，华发股份短期偿债压力指数达到1.54，大幅高于主流房企数据均值0.66。 

　　规模与盈利方面，华发股份无明显规模优势，盈利能力稍好。2019年上半年华发股份总资产2053.67亿元，净资产352.77亿元，土地储备货值为3500亿元（以当期销售均价乘以土储面积所得），权益土储货值为2380亿元，华发股份预收账款（合同负债）为508.25亿元，整体规模处在主流房企的中下游。 

　　华发股份的销售毛利率34.97%，三费较去年同期均有所增加，其中销售费用及财务费用同比大幅增加，销售净利率11.64%，同比明显回落，也明显低于主流房企16.5%的平均水平，半年ROE为11.1%，高于于行业平均水平9.8%。 

　　说明： 

　　（1） 指标统计所用数据均来自中国指数研究院、克而瑞、wind数据、公告、公开资料等。 

　　（2） 相应指标测算成绩为新浪财经选取一定周期内，对公开经营数据赋予相应 

　　权重，并参考主流评级体系，进行分值计算。 

　　（3） 上市房企数据均值为新浪财经依据相关评价体系，筛选50家主流上市房企的一定周期内数据，进行算术平均。 

　　（4） 上市房企经营数据统计为2019年半年数值，部分指标为测算数据，新浪财经依据公开数据、相应会计准则进行公式计算。 

　　华发股份业绩图谱如下：