中止仅一天，传音控股就恢复了科创板上市进程。近日，“非洲手机之王”传音控股在更新半年报财务数据后已向证监会提交注册申请。

　　半年报数据显示，传音控股2019年上半年实现营业收入105.04亿元，归属于母公司股东的净利润为8.2亿元。但伴随着非洲市场收入占比的提升，印度及其他地区持续亏损。其中，印度上半年销量仅为去年全年的三分之一，公司进军印度受挫。

　　此外，公司功能机产品单价延续了此前下降趋势，从2018年54.86元/部下降到2018年的49.99元/部，2019年上半年再下降到 44.64元/部。可见，传音控股功能机的产品定位有意识的在往低价策略方向走。

　　印度市场销量仅完成去年三分之一

　　根据IDC统计，2018年传音控股手机出货量超过1亿部，全球市场占有率达7.04%，在全球手机品牌厂商中排名第四；在非洲市场出货量合计占有率高达48.71%，位列非洲第一。“非洲手机之王”的名号由此而来。

　　依靠深肤色拍照的手机核心技术，上半年传音控股在非洲地区的销量依然遥遥领先，实现营业收入81.7亿元，占上半年总营收的比例上升至80.37%。与此同时，亚洲等其他地区的销售收入占比较去年末22.7%下降到19.63%，约为20亿元。

　　2019年上半年，公司产品单位成本均较2018年有所下降，综合毛利率也从2018年的24.45%上升到29.16%；功能机和智能机的销售总量为5471.42万部，占去年全年销量的44%。低于50%的缺口背后，是非洲地区之外的扩展不顺。

　　根据发行人及保荐机构的问询回复，传音控股印度销售主体上半年销量为676.11万部，去年全年销量为2109.59万部；埃塞尔比亚销售主体上半年销量为145.44万部，去年全年销量为337.37万部；孟加拉国销售主体上半年销量为1952.21万部，去年全年销量为395.11万部。

　　如果不考虑销售的季节性波动，孟加拉国、埃塞俄比亚的今年全年销量或与去年持平，但印度市场上半年销量仅为去年全年的三分之一，要保持该地区销量的正向增长，下半年印度地区需要实现上半年两倍的销量。

　　事实上，除香港、迪拜的销售主体外，传音控股面向印度及其他地区的销售主体已经连续三年均处于亏损状态，且亏损数额连年攀升。以印度市场为例，从2016年下半年传音控股开始进入印度市场起，其销售主体当期净利润亏损3238万元，到2018年亏损扩大至5亿元。

　　2019年中报显示上半年印度销售主体的亏损缩窄，为1.23亿元，但埃塞俄比亚销售主体亏损扩大，为5412.58万元。这主要得益于竞争对手印度本地运营商reliance jio（旗下手机品牌Lyf）在功能机领域推出的绑定流量的超低价营销策略开始调整，印度激烈的市场竞争状况有所缓和。传音控股印度市场的毛利率由2018年的7.57%快速上升至2019年1-6月的15.31%。

　　但实际上，公司在印度市场的毛利率仅为非洲市场的一半。报告期内，印度市场手机产品平均毛利率水平为 12.51%，非洲市场手机产品的平均毛利率为26.06%。印度市场的亏损也主要是由于毛利率太低导致。

　　报告期内，公司印度销售公司SMOBILEDEVICESLIMITED累计亏损 2.35亿元 ，G-MOBILEDEVICESPRIVATELIMITED累计亏损5.89亿元。在进入印度市场三年后，传音控股仍表示，印度仍整体处于市场拓展期，前期在品牌宣传推广、营销及售后网络建设、人员薪酬等方面均投入较大，这也是造成亏损的原因之一。

　　2018年，传音控股在印度的经销商数量增加，但同期市场占有率并没有上升，从2017年的9.03%下降到2018年的6.72%。上交所审核中心要求披露印度市场的竞争风险。

　　随着三星、小米等厂商持续对印度市场的研发、营销等领域增加投入，印度市场竞争更为激烈；而印度本土厂商lyf依赖本地运营商领域的优势，在功能机领域推出了绑定流量的超低价功能机业务，也对传音控股形成竞争优势。

　　华为近期在南非等地推出线上平台“华为商城”，进一步加大市场推广。小米于2019年1月成立非洲地区部，并与非洲电子商务平台Jumia达成合作，进行线上产品销售。无论是印度还是非洲，传音控股面临的挑战都不小。

　　农产品贸易亏损扩大

　　传音控股还有一项非常特殊的业务。

　　为了支持公司当地手机产品的生产制造和销售业务，传音控股自2018年下半年开始在埃塞俄比亚开展农产品贸易业务。

　　具体的交易流程是，由公司子公司TRANSSION COMMUNICATION FZE（迪拜）或TRANSSION MOBILITY MIDEAST DMCC（迪拜）直接向埃塞俄比亚的农产品贸易商（非农户）采购芝麻和咖啡豆等农产品，然后向中国境内客户直接销售或通过子公司深圳小传实业有限公司销售给国内相关客户。

　　前述两家子公司先是向中国境内客户收取美元货款，并向埃塞俄比亚的农产品贸易商（非农户）支付美元货款，埃塞俄比亚当地银行收到美元后相应增加了外汇储备。这样一来，埃塞俄比亚的子公司手机生产工厂可获得美元外汇，用于进口手机原材料。

　　2018年、2019年1- 6 月，农产品贸易实现收入分别为612.56万元、 6，522.66 万元，毛利率分别为-9.71%、-18.07% ，实现毛利额分别为-59.49万元、 -1178.72 万元。

　　传音控股表示，这农产品贸易业务在一定时期内仍会存在。因为埃塞俄比亚存在外汇管制，外汇额度需要审批。在当地金融机构美元短缺时，公司可以通过上述农产品贸易进行补充。

　　公司预计该业务规模会小于埃塞俄比亚工厂手机原材料的进口金额，农产品收入占公司整体营收比例约1.5%，不会持续扩大。但同样的道理，埃塞俄比亚的业务规模似乎也会因此受限。

　　数据显示，传音控股在埃塞俄比亚销售以功能机为主。2019年上半年销售功能机93.93万部、智能机51.52万部。2018年全年销售功能机240.17万部、智能机97.2万部。

　　但根据相关统计，非洲、印度的智能机人均保有量连续四年持续上升。目前新兴市场尚处于功能机向智能机的过渡阶段，功能机仍占据较高的市场份额。长期来看，功能机销量下降以及智能机的普及成为趋势。

　　若与中兴、华为在智能机相遇，传音控股又将如何？