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股价上演“过山车” 小牛电动高成本掣肘扩展遇困

2019年08月14日 17:43    来源: 中国经营报     刘媛媛

  不久前,NBA巨星哈登在中国行活动中,因骑小牛电动车违规被上海交警处罚,之后新闻不断发酵,小牛电动也因此曝光度大增。

  或受此事件影响,小牛电动股价曾一度大涨17.60%。哈登事件之前,中信证券曾发布研报看多小牛电动,称公司为“两轮车行业的小米”,首予“增持”评级,目标价为11美元。

  然而,《中国经营报》记者发现,当前小牛电动的股价仅为8.17美元(截至8月7日收盘),较去年10月上市之初下滑5.55%。7月22日,小牛电动5.50美元的收盘价更是创下公司上市以来的股价新低。

  小牛电动目前所面对的挑战一方面是股价的低迷,另一方面是产品的质疑。一直以来,小牛电动都以“科技”“高端”为卖点,虽然填补了豪华高端电动车市场的空白,却也同时因为缺乏中低端产品,难以下沉到三四线城市,市场占有率提升艰难。

  针对上述问题,记者致电致函北京牛电科技有限责任公司,截至发稿,未获回复。

  股价长期“破发”

  相关资料显示,小牛电动成立于2014年,主营锂电两轮电动车,2015年6月发布第一款车型小牛电动N1。2018年10月,公司登陆纳斯达克,发行价为9美元。

  自上市以来,小牛电动的股价始终不温不火,除了今年4月初,因为登上韩国首尔车展,股价一路涨到13.44美元之外,其余大部分时间基本维持在上市之初的8.65美元之下。

  记者注意到,2019年7月22日,小牛电动的股价更是创下上市以来的新低,收盘价仅5.50美元。

  对于股价的长期低迷,小牛电动CEO李彦近日在香港接受外媒采访时表示,股价的下跌取决于各种因素,包括市场状况。“谈论股价总是很困难的,从我们的角度来看,作为一家上市公司,我们知道有责任为股东创造价值。

  我们正在解决人们的基本需求,就是城市出行问题。”

  事实上,小牛电动的股价或与公司业绩等因素有关。小牛电动上市前公布的招股说明书显示,其2016年净亏损为2.33亿元,2017年净亏损为1.85亿元。到了2018年,仅上半年净亏损就达到了3.15亿元。

  2018年年报显示,小牛电动2018年的全年净营收额为14.78亿元,同比增长92.1%。净亏损3.49亿元,同比扩大88.96%。

  不难看出,成立后四年,小牛电动一直在遭受亏损的困扰,而毛利率低或是造成公司亏损的原因之一。

  公开数据显示,小牛电动在2016~2017年的毛利率分别仅为3.6%、7.1%,而同期电动车整车制造行业平均毛利率分别为19.16%、15.07%。可见,小牛电动的毛利率远低于行业平均值。2018年,小牛电动的毛利率虽然从2017年的7.1%大幅增长至13.4%,但在行业内仍处于较低水平。

  不过,值得注意的是,进入2019年,小牛电动的盈利情况稍有好转。一季报显示,公司营收为3.552亿元,同比增长105.5%;净利润为1200万元,业绩扭亏为盈。毛利率亦有好转,上升为21%。

  市场扩展遇困

  虽然小牛电动的毛利率不高,但实际上其售价并不低。记者在小牛电动京东旗舰店看到,其两轮电动车定价基本在4000~6000元,甚至还有两款价格超过了1万元。其中N Pro版两轮电动车售价10499元,NGT车型售价则高达14999元。

  对比发现,另一家国内电动车品牌爱玛,在京东旗舰店上的售价基本在2000~4000元,同时可享受多重优惠,多款券后价不足2000元。同样,雅迪电动车的最终到手价也基本控制在2500元左右,仅少数价格超过3000元。

  有观点认为,小牛电动的高定价或与其定位及高成本有关。李彦曾公开表示,小牛电动致力于打造成一家全球性的高速成长和科技化企业。一直以来,小牛电动也以“智能化”“科技化”作为宣传点,比如小牛电动车可以实时定位、防止被盗,还可以提供一些人性化的服务,包括给手机充电、创立“牛油粉”社区、组织粉丝试驾等。

  但在产业时评人张书乐看来,小牛电动的这些功能,可以说很多都是用处不大的“鸡肋”功能。“比如给手机充电、防盗等,都只是满足了用户的一些个性需求,不是真正所谓的刚需,所以这种增值服务本身对消费体验的影响力不大。”

  高昂的价格自然影响到了小牛电动的市场占有率。根据投资者网数据研究院发布的信息,目前中国电动车行业格局虽然分散,但是行业内市占率排名前5位的公司雅迪、爱玛、台铃、新日、绿源市场占有率合计高达四成。

  另据北京市自行车电动车行业协会统计,2019年上半年新国标正式落地,行业市场一度遇冷。而在上半年行业普遍的唱衰声中,北京市场总体来讲较上年略有提高。2019年上半年驰骋北京市场的仍为爱玛、雅迪、新日、台铃等行业几个巨头品牌,其中爱玛和雅迪作为行业领导品牌,销量遥遥领先,占据北京新国标主市场。

  从2018年财报中的销量数据来看,2018年全年,小牛电动实现全球销量33.96万辆,而雅迪电动车的年销量已达到503万辆,对比强烈。

  “实际上在北京等城市,小牛电动市场占有率还可以,但对于三四线城市的用户来说,电动车

  的概念更多的就是充电方便、续航时间长,小牛电动所谓的智能功能,在三四线城市更加没有存在的土壤。”张书乐告诉记者,两轮电动车的智能体验,更多地存在于一种炫耀式的展示上面,高昂的售价让小牛电动难以在三四线城市拓展。

  不过,汽车分析师任万付认为,小牛电动的卖点是科技和锂电,相比传统的电动车,这两点都具优势。此外,小牛电动定位豪华高端,填补了市场空白,抓住了90后、00后这一消费群体,拥有一定的市场前景。

  

(责任编辑:马先震)


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