本报记者 张 敏

　　继7月2日单日股价上涨超50%吸引了资本市场极大的关注后，7月3日，中烟香港股价却上演了惊人心跳一幕：公司早盘股价再度延续强势风格，股价一度涨至28.5港元/股，日最高涨幅超40%，公司连续两个交易日累计涨幅超90%。不过，午后开盘后公司股价急跌，一度跌至15.1港元/股，跌幅超20%。截至收盘，中烟香港跌幅为3.42%，最终收至19.18港元/股，振幅为67.47%。

　　对于中烟香港股价的上涨和波动，香颂资本执行董事沈萌向《证券日报》记者表示，中烟香港是一个垄断行业的专营企业，轻资产、低成本、高利润。但公司股价大幅上涨和波动不排除炒作的成分。

　　上市以来累计最高涨幅接近5倍

　　今年6月12日，中烟香港作为“烟草第一股”赴港上市，发行价为4.88港元/股。据记者统计，截至7月3日，中烟香港上市15个交易日中，仅有5个交易日股价下跌，其余10个交易日股价上涨。按照7月3日中烟香港盘中最高价28.5港元/股计算，公司上市以来股价最高涨幅为484%。

　　据了解，中烟香港系中烟国际负责资本市场运作和国际业务拓展的指定境外平台，是负责烟叶类产品进、出口、卷烟及新型烟草制品出口业务的营运实体。

　　数据显示，2016年-2018年中烟香港分别实现营业收入63.1亿港元、78亿港元、70.33亿港元；分别实现净利润3.38亿港元、3.476亿港元、2.618亿港元。

　　天风证券发布的研报认为，中烟香港背靠中烟集团、壁垒优势显著，为目前中烟旗下唯一的国际业务平台，未来发展方向为海外市场与新型烟草产品拓展，有望成为中烟整合海外资源的排头兵，成为中国烟草行业发展与变革的直接受益者。

　　中信建投发布的研报认为，根据国家烟草专卖制度及中国烟草总公司第60号文，中烟香港系国内从事目前业务的独家营运实体。在从事业务领域内不存在任何竞争者，市场地位不可超越。受益于独家经营地位，公司能与信誉良好的客户及供货商建立良好商务关系，从而保障商品销路及充足的产品供应。历经多年运营，公司在烟草制品进出口领域建立起广泛的销售渠道，并与供货商及客户建立长期合作关系，为维持现有业务及进一步全球扩展奠定坚实基础。

　　对此，沈萌向记者表示，从基本面来看，中烟香港是不错的投资标的，但并不意味着股价没有上限。股价的波动跟公司的交易盘结构有关。

　　背靠全世界烟民最多的市场

　　在中烟香港备受市场关注的背后，是背靠中国巨大的烟叶类产品的需求。中烟香港发布的资料显示，中国拥有全世界人数最多的烟民。2018年，中国吸烟者人数为3.06亿人。数量众多的烟民为进口烟叶类产品提供了一个稳定的市场。根据弗诺斯特沙利文报告，中国的卷烟销售额约占全球卷烟消费的44.6%。

　　不过，控烟运动日益高涨，对全世界烟草制品的消费也构成了压力。根据弗若斯特沙利文报告，由于控烟运动，2014年至2018年全球对烟叶类产品进口的需求下降，从2014年的113亿美元降至2018年的112亿元，预计2023年将进一步降至108亿美元。同时，全球烟民数量从2000年的11.43亿人降至2015年的11.14亿人，预计到2025年将进一步减至10.95亿人。

　　“烟草制品总体需求的下滑会对我们的业务、经营业绩及财务状况产生重大不利影响。”中烟香港发布的信息显示。

　　值得一提的是，中烟香港预计，2019年公司从烟叶类产品进口业务产生的收入预期将明显低于2018年。此外，就卷烟出口业务而言，尽管公司努力提高增量业务的销售额及毛利率，2019年增量业务的利润率仍可能低于自营业务。因此，2019年增量业务销售额占分部收入比例的进一步增加，可能导致卷烟出口业务的毛利率下降，公司2019年的整体利润率及利润可能因此受到负面影响。