长江商报消息●长江商报记者 郑玮

　　香港证监会继3月份对4家外资投行开出7.867亿港元的大额罚单后，对内资券商也开始发力了。

　　5月27日，香港证监会发布公告称，香港证监会对招商证券(香港)有限公司（下简称“招商香港”）作出谴责，并处以罚款2700万港元，原因是其在担任中国金属再生资源(控股)有限公司(以下简称“中金再生”)上市申请的联席保荐人时没有履行其应尽的责任。

　　招商证券方面表示，香港是个严监管的市场，香港证监会对很多投行都作过谴责、罚款，2000余万元罚款的损失会计入公司今年财报。

　　长江商报记者统计发现，今年以来，在港中资券商总计被港证监下发5220万港元的罚单，折合人民币4596万人民币。

　　在业内人士看来，这次的罚款金额之高，是香港巿场罕见的，可能也预示着香港证监会有加大监管力度的倾向，对于香港新股市场应该是好事，投行对准备上市公司的尽职审查，将会更加严谨。

　　招商香港被罚2700万港元

　　香港证监会称，招商香港和中金再生联席保荐人UBS（瑞银集团）违规事宜包括：中金再生2008年首次IPO前，UBS发现中金再生其中一名最大的内地客户公司已于2007年3月被撤销注册，但却继续与中金再生或其附属公司签订销售合约。UBS虽预警却接受了中金再生的解释。

　　招商香港在2008年11月成为中金再生的联席保荐人，但负有尽职审查的独立责任。香港证监会认为，假如招商香港以专业的怀疑态度审阅UBS及其他专业人士提供的尽职审查文件，便会发现相关合约存在矛盾，从而对交易的真实性预警，招商香港却并未对此尽职审查。

　　此外，在中金再生第二次IPO前，招商香港与其两名供应商进行了电话访谈，但没有证据显示招商香港曾核实其供应商的电话及身份。招商香港及UBS曾与中金再生部分客户面谈，但访谈记录未显示在何处进行、是否核实客户身份。

　　据了解，UBS是中金再生的主要保荐人，招商香港是在中金再生将上市时才参与的，此前UBS被香港证监会罚款3.75亿元。

　　值得关注的是，UBS是因为三家公司IPO的保荐问题而被罚，而招商香港被罚则只是因中金再生。此外，UBS在中国森林IPO时保荐人缺失。

　　长江商报记者发现，2018年，公司IPO融资规模香港市场排名第5，多家上市公司上市后反响较好，不过，去年，招证国际为全资子公司招商证券（香港）有限公司和China Merchants Securities (UK) Limited提供银行贷款担保，担保金额为美元500万以及港元19.5亿，合计折合人民币17.43亿元。

　　在今年招商证券一季报中，招商证券的短期借款也攀升至25.5亿元，而上年同期仅15.9亿元，增加9.6亿元，公司表示变动原因是因香港子公司短期借款增加。

　　8家投行接连被罚

　　事实上，因为在中国森林、天合化工、中国金属这三宗涉嫌IPO造假案件中没有尽职审查，UBS、摩根士丹利、美林远东、渣打证券等4家投行，在今年3月14日已经被香港证监会罚了近8亿港元（UBS3.75亿、摩根士丹利2.24亿、美林远东1.28亿、渣打证券5970万）。而在今年2月，国信证券（香港）、长江证券（香港）、海通国际等多家在港中资券商被港证监处罚。 算上此次的招商香港，在香港市场上被罚的券商已经达到了8家，罚款金额超8亿港元。

　　此外，长江商报记者统计发现，今年以来，招商香港、国信证券（香港）、长江证券（香港）、海通国际等多家在港中资券商也被港证监处罚，总计5220万港元的罚单，折合人民币4596万人民币。

　　近年来，不少A股上市券商将国际业务（以香港市场为主）放在战略布局的重要位置，相关收入占比也越来越高。

　　仅2017年，中金公司、海通证券、中信证券、华泰证券国际业务收入超过10亿元人民币，国际业务收入占比超过10%。可对内地券商开展国际业务而言，境外的合规是一大挑战，内地券商香港子公司频频遭到港证监的处罚，就清楚地表明了这一点。不同于内地的证监会，香港证监会是独立的法定机构，负责监管香港的证券及期货市场运作，也是香港负责监管金融及投资领域的四家金融监管机构之一。

　　业内人士表示，中资券商频遭港证监处罚，主要是因为不够熟悉香港法规，以往在内地IPO市场某些做法，并非能照搬到香港。如果对合规问题不认真对待，恐怕还要付出高昂的代价。

　　投行在港业务同质化严重

　　事实上，虽然绝大多数中资券商已取得香港证监会的全业务牌照，但很多中资券商依然没有找到适合自己的盈利模式。后进入香港的大部分中资券商在业务开拓上，缺乏自己的特色，同质化严重。

　　由于经纪业务门槛较低，最近几年内地证券公司挺进香港普遍是用“经纪业务开道”，而且开发客户的重心放在内地。先从内地A股客户中挖掘潜在的港股投资者。为了弥补香港缺乏网点或网点少的不足，中资券商们普遍选择了建立网上交易平台，研究服务上，则普遍放在熟悉的中资股上。

　　银行系券商则普遍选择主攻投行业务，依托内地母公司强大的客户优势，大力发掘有上市需求的内地企业，为其提供上市融资及配售服务。

　　随着这样做的中资券商越来越多，不仅业绩增长难以为继，“佣金战”也随之而来。目前，券商对于内地客户的争夺已进入“白热化”状态，出现了每笔交易划一征收“4.99港元”以及“888港元”包月等超低佣金套餐。

　　有业内人士表示，业务体系不健全、过度依赖某一项业务也容易导致很多香港中资券商的风险抵抗力差。由于近年来港股成交低迷，香港中资券商的经纪业务收入全线出现倒退。而经纪业务是大部分中资券商香港子公司的主要收入来源，很多券商因此出现亏损。

　　与此同时，去年企业到香港IPO招股集资的资金总额同比大幅缩水43%，投行的承销费用也随之锐减，那些从事单一投行业务的中资券商香港子公司盈利也大受影响。