《投资者网》陈婷

　　中国农业农村部官网显示，2019年5月3日至5月9日，其重点监测的5种水果（富士苹果、巨峰葡萄、香蕉、菠萝和西瓜）平均价格为7.05元/公斤，环比上升1.5%，同比上升14.9%，这一水平达到近5年来水果批发均价高位。5月15日，国家统计局新闻发言人刘爱华回应水果涨价问题时称，鲜菜鲜果价格上涨明显受到极端天气季节性因素的影响。

　　广州番禺大山市场水果零售商吴先生告诉《投资者网》，香梨、苹果、荔枝是今年涨价最厉害的水果种类，平时售价4/5元一斤的苹果如今价格已升至8/10元一斤；原进货批发价为80元一箱（15斤左右）的香梨现已涨至130元一箱，且水果涨价形势预计到年底才有可能缓解。不仅于此，在大型连锁超市内的新鲜水果区，《投资者网》亦留意到消费者对今年水果价格大涨的讶异，导购员告诉《投资者网》，近日频频遭遇许多顾客在水果称重完后，便摆手说“太贵了，不买”的尴尬。

　　水果涨价的强劲趋势也波及到相关上市公司。宏辉果蔬（603336.SH）在5月6日至7日、5月15日至17日出现股票交易异常波动（分别为连续2个和连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%），但水果涨价并没有让宏辉果蔬从中受益。

　　财报显示，2018年，宏辉果蔬水果和蔬菜销售收入分别同比增长11.01%和24.79%，但销售成本亦分别同比上升14.28%和26.11%，成本增速高于营收增速，销售毛利率同比增速更是在这一年出现下滑。以薄利维生的宏辉果蔬，未来将何以为继？

　　薄利维生

　　2018年，宏辉果蔬的毛利率达到历史最低点（14.55%，彼时最高值为23.74%），按此毛利率计算，2018年，宏辉果蔬卖出一斤水果仅能获得毛利0.58元。与此同时，公司净利润的增长也呈现低迷的局面，2018年仅同比增长1.33%。

　　公开资料显示，宏辉果蔬主要从事水果、蔬菜等农产品的收购、仓储、初加工及配送服务，主要产品包括全国各产区及进口的各式果蔬。

　　2018年宏辉果蔬的主营业务构成情况

　　公司采用“公司+基地+农户”的模式，由农户进行种植规范管理，农户出产的优质果蔬优先售予公司。此外，公司对农户进行标准化管理，建立果品质量追溯体系。在国内主要向基地、农户、合作社采购；国际上主要向具备区域性、独特性的名优果蔬种植基地采购。通过设立全资子公司，宏辉果蔬目前与各农业产区的种植基地进行合作。

　　公司主要针对苹果、梨、柑桔橙、葡萄等需求量较大的大宗商品以及部分蔬菜，采用协议基地模式的形式进行采购。在该模式下，农户生产果蔬产品，公司与农户建立买卖合作关系，向农户采购果蔬产品并进行加工、销售，基地则是农户与公司之间的中介，协助公司对农户的种植、生产过程进行监督、指导和组织农户进行生产，提高生产效率，以保证公司原材料供应的稳定性。

　　公司的销售模式分为外销模式和内销模式：外销主要以FOB的形式通过适当渠道销往国际市场的方式；内销以直销为主，产品主要供应国内大型连锁超市、电商、批发商等。

　　2018年，宏辉果蔬实现营收7.63亿元，同比增长11.55%；净利润为0.64亿元，同比增长1.33%；经营活动产生的现金流量净额为-0.63亿元，同比减少238.93%。公司对此解释称，公司主营农产品苹果和梨在报告期内大幅减产、价格上涨、公司采购成本增加，因此购买商品、接受劳务支付的现金流量随着增加。

　　2019年一季度经营数据显示，公司在总体收入略增（6.75%）的情况下，水果产销量同比持平、蔬菜产销量接近腰斩、水果库存量同比大减72.15%；蔬菜库存量同比大增91.08%。

　　《投资者网》整理宏辉果蔬历年财报发现，自2016年IPO以来，宏辉果蔬的盈利能力一直没有明显的提升。2016年至2018年，公司的净利润同比增长率分别为-3.09%、4.47%和1.33%。

　　业务扩张遇冷

　　宏辉果蔬目前在全国拥有9大仓，在全国范围内为各大超市配货。

　　2016年，宏辉果蔬拟募集资金2.7亿元用于3个果蔬加工配送基地建设项目（天津、上海、广州）和宏辉果蔬信息化系统建设项目的投资。截至2018年12月31日，公司所募集资金的实际总额为2.86亿元，在公司累计使用募集资金1.11亿元、使用部分闲置募集资金1.2亿元暂时补充流动资金之后，加上扣除手续费后的累计利息收入净额，现剩余募集资金0.46亿元。

　　值得注意的是，2016年招股书上显示，天津、上海和广州3个果蔬加工配送基地建设项目均计划在两年内完成。2018年10月，公司宣布上述募投项目达到预定可使用状态的日期均被延长。其中，天津果蔬加工配送基地建设项目被延期至2019年11月；其余两个果蔬加工配送基地建设项目和宏辉果蔬信息化系统建设项目均被延期至2020年11月完成。

　　公司在公告中称延期原因包括天气及政策条件、报建手续繁复用时长和对实施方案进行调整。

　　与此同时，2017年10月，公司通过对投资广东宏辉果蔬仓储加工配送基地建设项目的议案，投资2亿元由公司设立全资子公司广东宏辉食品有限公司进行运营实施。

　　值得注意的是，截至2019年3月31日，宏辉果蔬的应收账款数为2.14亿元，同比增长47.08%；2018年财报披露，公司的应收账款期末数为2.27亿元，占总资产22.67%，同比增长30.62%。截至2019年3月31日，公司持有货币资金期末余额为8065.22万元，同比减少42.48%，公司称主要系归还银行短期借款及增加工程项目投入。增长的应收账款是否会对正在大力建设仓储中心和配送网络的宏辉果蔬带来资金压力？《投资者网》就此问题致函公司，截至发稿，对方未予以置评。

　　《投资者网》留意到，在股吧上有股民就宏辉果蔬频繁使用闲置资金进行理财的行为对公司主业发展是否造成影响表示存疑。公司董秘据此回复称，宏辉果蔬使用闲置自有资金购买理财产品，是在确保日常经营和资金安全的前提下进行，不影响主营业务的正常开展，且有利于提高闲置资金的使用效率，增加收益。

　　Wind数据显示，宏辉果蔬自2016年起便使用部分闲置募集资金购买理财产品，金额在百万及上亿之间。2019年3月，宏辉果蔬再次公告宣布通过《关于公司及其子公司使用闲置自有资金购买理财产品的议案》，同意在确保不影响自有资金日常经营使用、资金安全和流动性的情况下，公司及子公司使用额度不超过人民币2亿元(包括)自有资金适时投资银行低风险理财产品，在上述额度内，资金 可以在一年内(包括)进行滚动使用，并授权在额度范围内由董事长具体负责办 理实施。

　　宏辉果蔬在2018年财报中表示，随着公司在全国的战略布局以及国际市场的持续开拓，加上国内超市客户逐步向各区域的二三线城市渗透，公司业务需要同步拓展以迅速跟进，未来公司在主要经济区域中的服务能力将凸显不足，需要新增或扩建基地以适应业务拓展的需要。

　　《投资者网》注意到，宏辉果蔬曾在2017年财报中称将“全力发展新零售、助力主业发展”，而在2018年财报中，这一经营计划已被公司所剔除。面对社区生鲜、智慧零售等被资本所热捧的新风口，宏辉果蔬是否有意进行新业态的尝试？宏辉果蔬并未直接答复《投资者网》，而是告知《投资者网》留意公司此后相关公告。

　　如今募投项目遭遇延期、应收账款不断增长，热衷于理财的宏辉果蔬业务触角恐难以快速延伸。（思维财经出品）