经济日报-中国经济网编者按：5月22日国务院常务会议召开，确定深入推进市场化法治化债转股的措施，支持企业纾困化险、增强发展后劲。会议指出，要建立债转股合理定价机制，创新债转股方式，扩大债转优先股试点，鼓励对高杠杆优质企业及业务板块优先实施债转股。

　　去年以来，债转股已落地超过9000亿元人民币，促进企业杠杆率下降和经营效益提升。中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼表示，此次国务院常务会议，直面债转股工作中的痛点，提出的政策措施具有很强的针对性，将有助于进一步调动银行积极性、鼓励社会资本参与，推动签约项目落地，将债转股工作落到实处，发挥更大作用。

　　债转股将推进合理定价机制

　　国务院常务会议会议提出了推进市场化债转股的三大措施。首先要建立债转股合理定价机制，完善国有企业、实施机构等尽职免责办法，创新债转股方式，扩大债转优先股试点，鼓励对高杠杆优质企业及业务板块优先实施债转股，促进更多项目签约落地。

　　其次要完善政策，妥善解决金融资产投资公司等机构持有债转股股权风险权重较高、占用资本较多问题，多措并举支持其补充资本，允许通过具备条件的交易场所开展转股资产交易，发挥好金融资产投资公司等在债转股中的重要作用。

　　同时，还要积极吸引社会力量参与市场化债转股，优化股权结构，依法平等保护社会资本权益。支持金融资产投资公司发起设立资管产品并允许保险资金、养老金等投资。探索公募资管产品依法合规参与债转股。鼓励外资入股实施机构。

　　债转股增量扩面提质

　　本次会议明确了进一步放松并表的资本监管要求，降低商业银行参与债转股的成本，并支持其补充资本。同时，还可以考虑对于实施债转股效果较好的商业银行，进行一定的政策优惠，提高商业银行的积极性。

　　据《经济参考报》报道，盘古智库高级研究员吴琦指出，当前市场化债转股落地难，主要与实施主体单一、资金来源不足有关。在各类社会资本中，保险资金对于市场化债转股是极大利好。前期债转股项目资金以银行理财资金为主，在资管新规下发后，银行理财为债转股项目提供资金支持的空间和规模有所下降。

　　随着债转股项目进入扩量提质阶段，单纯依靠银行资金也难以支撑项目需求。保险资金具有期限匹配、成本低廉的优势，可以为不良资产的跨周期处置提供长期稳定的资金保障，与市场化债转股对资金期限长、成本低、风险承受能力强的需求更好吻合。

　　中国企业联合会研究部研究员刘兴国表示，本次国常会对债转股的操作提出了新思路，不仅允许债转股资产进行市场化交易，而且允许社会力量参与市场化债转股，这意味着民间资本也可以通过购买国有企业的转股债权，获得国有企业的股权。也就意味着，这些面临暂时性经营困境、债务压力高企的国有企业，可以通过社会力量参与市场化债转股，在化解债务压力的同时，也完成了混合所有制改革。

　　债转股落地已超9000亿

　　2016年10月，国务院对外印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，新一轮市场化债转股就此展开。

　　据《21世纪经济报道》报道，前期高歌猛进的投资，带来高负债、产能过剩等问题，这正是本轮债转股着力要解决的问题，这些高负债的企业多为国企。

　　多部委在合力推进债转股。2018年7月份，人民银行向5家国有商业银行和12家股份制银行定向降准0.5个百分点，释放5000亿元资金定向用于支持市场化债转股。

　　国家发改委数据显示，截至2018年11月底，市场化债转股签约金额达到18928亿元，资金到位5050亿元。

　　市场化债转股正在加速落地。国务院常务会议提供的最新数据显示，去年以来债转股已落地超过9000亿元，促进了企业杠杆率下降和经营效益提升。

　　从部分上市公司披露的数据来看，债转股确实取得一定成效。比如安徽水利2018年年报显示，公司引入投资者中安资产对安徽三建、路桥集团和安建建材三家子公司进行增资并实施市场化债转股，合计增资10.9亿元。通过债转股，公司整体资产负债率由85.83%下降至84.30%，资本结构得到改善，降低了财务负担，有利于公司的长期可持续发展。