日播时尚激进：三年开直营店203家 销售费率达39%扣非净利锐降七成仅1864万

　　国内时尚女装“Broadcast:播”母公司日播时尚（603196.SH）大肆扩张店面但销售表现未达预期。

　　长江商报记者注意到，由王卫东和曲江亭夫妇创立的日播时尚近年来将经营重心放在门店扩张方面，根据公司已披露数据粗略计算，日播时尚近三年内新增直营门店数达203家，平均每5天左右新增一家直营店。

　　不过，随着门店扩张速度加快，销售费用上升成为拖累公司业绩的重要因素。2018年前三季度，日播时尚销售费用率高达39%，超过同期A股8家女装上市公司销售费用率35.46%的平均值。

　　以公司业绩预告粗略计算，日播时尚2018年营业收入约为11.5亿，净利润最高将达到3863万元，扣非净利润最高为1864万，同比降75%。这也意味着日播时尚近五年来业绩最高跌幅将达到66%，2018年全年业绩只有五年前的三分之一左右。

　　对此，日播时尚方面向长江商报记者表示，2019年，公司将放缓开店速度，控制费用支出，随着公司战略的调整及新开直营店和新推出品牌效益的逐步提升，公司业绩将会相应得到改善。

　　净利仅为五年前1/3

　　上周，日播时尚披露年度业绩预告。公司预计2018年度归属于上市公司股东的净利润预计减少4150万元到5400万元，同比减少50%到65%。报告期归属于上市公司股东的净利润受非经常性损益影响金额1360万元左右，扣除非经常性损益事项后，归属于上市公司股东的净利润预计减少4500万元到5600万元，同比减少60%到75%。

　　与此同时，公司表示全年新开直营店117家,整体营业收入同比增长约6%，其中核心品牌“broadcast 播”营业收入增长约7%，收入保持稳定态势。

　　不过，对于业绩大幅下滑，日播时尚也解释称主要有四点原因。其一，因新开店铺上再培养期，销售费用同比增长22.5%。再者，因为公司加大服装及面料相关的研发投入，对公司品控中心及研发中心进行了功能改造并购置了新设备，以及增加员工培训及薪酬等支出。其次，公司于2018年向市场推出两个新品牌，前期投入较大，产出效益则需要一定时间。此外，加上受2018年宏观经济环境的影响，服装景气度有所承压，公司销售终端市场的总体表现未达预期，同时库存增加，相应计提了公司的存货跌价准备。

　　长江商报记者注意到，日播时尚业绩增长持续乏力。2013年至2017年，日播时尚分别实现营业收入9.29亿、9.11亿、8.98亿、9.49亿、10.73亿，净利润分别为1.12亿、8247.34万、7511.9万、7562.46万、8363.57万，扣非后净利润分别为1.09亿、7888.4万、7177.74万、7391.97万、7464.11万。

　　以公司业绩预告粗略计算，日播时尚2018年营业收入约为11.5亿，净利润最高将达到3863万元。这也意味着日播时尚近五年来业绩最高跌幅将达到66%，2018年全年业绩只有五年前的三分之一左右。

　　三年开店203家销售费用增逾两成

　　大肆扩张店面但销售表现不及预期，是日播时尚增收不增利的主要原因。

　　资料显示，2002年王卫东和曲江亭夫妇二人成立上市公司前身上海日播服饰，2017年5月31日公司在上交所挂牌。日播时尚旗下三大品牌中，“broadcast:播”最为知名，也是公司业绩最主要的来源。

　　根据日播时尚介绍，2016年公司净增加直营门店18家，联营门店82家，同时净减少经销门店141家。2017年公司净增加直营门店68家，联营门店24家，经销门店11家，截至2017年12月31日，公司拥有店铺总数为989家，其中直营店247家，联营店106家，经销店636家。2018年公司新开直营店铺合计117家。

　　尽管公司尚未披露2018年年报，除开直营门店关店数量，日播时尚近三年内新增直营门店数量将达到203家，平均每5天左右新增一家直营店。

　　2016至2018年前三季度，日播时尚销售费用分别为3.07亿、3.49亿、3.1亿，同比增6.5%、13.6%、23%，超过同期营收及净利润增速。对应销售费用率分别为32.3%、32.5%、39%。

　　长江商报记者粗略计算，截至去年三季度末，A股8家女装上市公司销售费用率均值在35.46%左右，日播时尚同期销售费用率高于可比行业均值。

　　对此，日播时尚方面向长江商报记者坦言，推出新品牌需要经过市场与消费者认知的过程，前期市场推广投入、商品研发投入、渠道开发投入等相对较大，而产出效益却需要一定时间。

　　另一方面，由于销售效益不及预期，公司库存商品积压增多。2016年至2018年前三季度各报告期末，公司存货余额分别为2.18亿、2.78亿、3.6亿，占期末公司流动资产的比例分别为48.3%、33.8%、43.7%。

　　由于商品库龄增长，减值加速，去年前三季度公司资产减值损失达4762.75万元，同比大增67.33%。

　　受上述两大因素影响，去年三季度日播时尚经营性现金流量净额由正转负，为净流出1.04亿元。

　　日播时尚方面回复长江商报记者称，虽然去年现金净流出较大，但目前公司现金流仍比较充足。2018年公司实现委托理财收益765万元，比上年同期增加117万元。