德国商业银行新兴市场高级经济学家周浩：实施减税是理性选择对A股不用悲观了

　　1月9日上午，德国商业银行新兴市场高级经济学家周浩在上海接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）的专访。期间讨论了2019年全球重大市场事件及趋势对中国乃至其他新兴市场的影响。

　　在2018年几乎同样这个时候，就在市场大多数声音对2018年展望比较乐观的时候，周浩却看得比较谨慎，“这是多年来看多最为集中的一年，但市场真实的走势可能会有曲折。”

　　时间进入了2019年，经过2018年的波折，目前市场预期也与2018年不可同日而语。周浩表示，现在市场看起来似乎比较悲观，“我也看了不少国内券商的研报，最绝望的时候差不多是市场快见底的时候。”

　　就股、债等大类资产2019年表现的展望，他对高评级信用债的表现较为乐观，“如果信用债走强，那么股市表现也不会太差，在各方都悲观的时候，市场反而可能会有一定表现。”

　　中国消费者越来越理性

　　NBD：2018年美联储加了4次息，您预计2019年美联储的加息节奏如何？

　　周浩：现在市场预期，2019年美联储还会有2次加息，但从现在美国10年期国债利率的水平看，美联储已经没必要加息了。现在的问题是美联储与市场之间的预期有差异，美联储认为美国经济在宏观层面还不错，但市场已经看到了美国经济微观走弱的迹象。在这种预期差仍然较大的背景下，预计美元可能会走弱，美国市场动荡的过程还会继续，投资人要关注市场的下行风险。

　　NBD：如果2019年美联储多次加息，是否会影响到中国市场？

　　周浩：如果美联储2019年接着加息，说明美国经济还不错，对中国也不是坏事，美国经济好对中国外需是利好。

　　NBD：您如何看待现在市场对中国经济政策的预期？

　　周浩：随着基建、房地产政策的效果不断下降，现在更为有效的政策一个是减税、一个是贸易政策，相比之下，其他政策会导致债务问题进一步增加。

　　NBD：随着国内税改的持续推进，您如何看待减税政策的效果？

　　周浩：从目前的状况来看，中国实施减税是理性的选择。中国的税收结构中，个人所得税占比不到10%，企业贡献了多数税收，2019年如果企业减税可以落地，那么减税的效果会更明显。

　　NBD：您如何评价近年来中国消费者行为的一些变化？

　　周浩：过去几年，中国有些发展较快的领域存在提前透支消费的现象，而现在这些领域的消费在慢慢地回归理性。比如现在国内越来越多的消费者开始愿意买二手车，说明消费者越来越理性了。另一方面，消费者在教育、医疗、保险等方面的支出可能会增加。

　　对高评级信用债较乐观

　　NBD：2018年全球新兴市场普遍表现不佳，您对2019年新兴市场怎么看？

　　周浩：一般而言，新兴市场的危机会维持6~8个季度，目前已经持续了4~5个季度，所以2019年不宜对新兴市场过度看空。2018年表现最差的那些新兴市场，如阿根廷等在2019年可能有转机。

　　NBD：最近央行宣布全面降准，您预计2019年可能还有几次降准？

　　周浩：难以判断未来还会有多少次降准。事实上，降准可以做到的事可以通过其他各种各样的手段同样解决。此外，我还认为，当前市场对降准的预期有过度之嫌。

　　NBD：2018年国内股、债、汇等大类资产中股市、汇率都表现不佳，您对2019年大类资产的表现作何判断？

　　周浩：市场往往在最悲观的时候会转向。2019年，我对高评级信用债的表现较为乐观，如果信用债走强，那么股市表现也不会太差，在各方都悲观的时候，市场反而可能会有一定表现，比如出现一轮脉冲式行情等。

　　NBD：能否谈谈您当前对A股的看法？

　　周浩：我认为，A股2400点附近的“政策底”已经出现了，“市场底”应该也在这个位置上，似乎到了这个位置市场就下不去了。现在应该不用太悲观了，在我看来，A股向上的空间比再向下的空间要大。

　　如果美联储2019年接着加息，说明美国经济还不错，对中国也不是坏事，美国经济好对中国外需是利好。

　　市场往往在最悲观的时候会转向。2019年，我对高评级信用债的表现较为乐观，如果信用债走强，那么股市表现也不会太差，在各方都悲观的时候，市场反而可能会有一定表现，比如出现一轮脉冲式行情等。