更加注重提高上市公司质量

　　资本市场发展壮大，是我国改革开放的丰硕成果，表现之一就是上市公司已成为中国经济的支柱力量。

　　截至2018年10月底，境内上市公司共3573家，在世界主要国家（地区）中排名第4位；总市值44.65万亿元，排名第2位。中国企业500强中有364家是A股上市公司，占比约73%。

　　在资本市场上，国有上市公司实现了做强做优做大。截至2018年10月底，在沪深两市3573家上市公司中，国有控股上市公司1075家，总资产占全市场比重接近2/3，总市值占比超过1/2。可以说，国有企业主要优质资产已上市。

　　民营上市公司不断发展壮大。截至2018年10月底，3573家上市公司中，民营上市公司2498家，占比由2012年的55%提升至70%。

　　2018年，监管层在加强上市公司治理，规范信息披露和提高透明度，创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组方面取得了明显成效。比如，新版《上市公司治理准则》推动上市公司落实新发展理念。对《公司法》有关公司股份回购的规定作了修改，发布《关于支持上市公司回购股份的意见》，拓宽了回购资金来源、鼓励上市公司实施股权激励或者员工持股计划，促进公司夯实估值基础，提升风险管理能力。再比如，《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》实施后，A股市场停盘“顽疾”明显改观。此外，还修订了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》。2018年以来，长生生物等5家公司被强制退市，金亚科技等3家公司启动了强制退市程序等。

　　但是，目前上市公司的质量还有待提高。这表现在暴雷的“黑天鹅”频繁出现；上市门槛高，退市难，上市公司结构仍以传统产业为主等。

　　在中国经济结构转型升级的大形势下，这些问题反映出上市公司在质量上的短板。比如，以传统产业为主的结构，不能充分反映中国经济发展的真实面貌，也不能充分衔接新经济需求。实体经济在发生结构性变化，资本市场也需相应结构调整，资本市场原先设置的一些发审机制，有待因需而变。另一方面，退市还没有真正实现常态化，“有进有出、优胜劣汰”的市场生态有待进一步形成和深化。

　　因此，要更加注重提高上市公司质量，强化上市公司治理，严格退市制度，强化信息披露制度，切实做好投资者保护。其中，股票发行制度改革和退市制度改革尤其要同步大力推进。这“一进一出”两大改革，其实是“一枚硬币的两面”，是提高上市公司质量的“牛鼻子”。深化股票发行制度改革，增加包容性、适应性，吸引更多优秀的公司进入。同时，在监管和退市制度方面深度推进，以便为资本市场发展“添柴”，扫清各种障碍。

　　眼下，办好科创板并成功试点注册制，就是提高上市公司质量的首要工程。从市场功能上讲，设立科创板，试点注册制，是用市场化方式为中国科技创新型企业定价，让A股市场拥有更多的高成长投资标的，并让投资者能分享中国改革开放以来新经济发展的成果。从制度供应上讲，科创板与注册制试点配套推出，将完善资本市场支持新技术、新产业、新业态、新模式的制度机制，打通产业发展、科技创新、金融服务生态链，推动形成高质量的产融结合。由此，我国科技创新领域的投融资问题破局，而且资本市场生态将发生重大改变，优胜劣汰之下，上市公司的质量将实现飞跃。