净流出趋势不改 主力资金独宠银行股

　　截至25日收盘，沪深两市当天主力资金净流出规模为123.07亿元，环比增长91.02亿元。由此，经历本周一净流出规模短暂收敛后，市场主力出局避险情绪加速爆发。这也意味着，尽管当前国内利好因素持续释放，但考虑到短期风险事件密集，海外市场波动加剧，以及主力参与意愿迅速下滑，预计短期仍将维持反复波动，建议投资者保持谨慎。

　　净流出规模激增

　　25日，沪深两市重归调整通道，盘面上除5G等通信相关概念维持一定活跃度，其余行业板块和题材热点大面积降温，上午收盘前沪综指最低下探至2462.84点，距离10月19日创下的2449.20点低位仅一步之遥，不过，指数下破2500点后，市场自身抵抗力量显现，午后主要指数跌幅有所收窄。

　　从资金流向上看，尽管午后随着指数止跌上行，场内资金大肆净流出趋势有所好转，甚至尾盘阶段市场还获得14.61亿元净流入，但总体来看，资金趋冷仍是不争的实施。数据显示，昨日沪深市场共计遭遇123.07亿元资金净流出，净流出规模为前一日的3.84倍。

　　并且总体来看，12月14日以来，沪深市场主力运行方向为持续净流出，主力资金风险偏好并未发生实质性扭转。本周一虽然净流出规模从前一交易日的148.48万元骤降至32.05亿元，但14日以来的8个交易日中，有6个交易日净流出规模超过1千亿元，14日当天净流出更高达281.92亿元。

　　究其原因，短期风险事件密集，加剧了投资者不确定预期。国泰君安证券分析师李少君表示，预期仍将维持反复波动状态，建议投资者谨慎参与。结构上来看，在风险偏好修复反复的情况下应注重防御性，阶段性风险偏好下应把握风险偏好弹性，更加看好上证50和中证500在当前市场风格状态下的相对表现。

　　银行板块一枝独秀

　　行业方面观察，净流出依然是昨日主力运行的主基调。数据显示，28个申万一级行业中，昨日有27个板块呈现净流出状态。

　　具体来看，休闲服务、食品饮料、交通运输板块净流出规模相对较小，为1562.68万元、1.22亿元、1.58亿元；非银金融、电子、有色金属、机械设备板块分别净流出13.48亿元、10.44亿元、10.44亿元、9.85亿元，规模居前。整体看，净流出规模超过5亿元的板块有11个。

　　与此形成鲜明对照的是银行板块，昨日该板块共计获得2.29亿元主力净流入。并且，昨日个股净流入规模最大的前三只股票均为银行股，分别是农业银行、工商银行、中国银行。

　　对此，广发证券分析认为，近期央行连续多日净投放，市场资金面紧张态势有所缓解。并且，接下来财政存款年末集中投放叠加明年1月的降准可能，银行间流动性的宽裕程度预计会提升至阶段性高点。时隔半年，金融市场利率将迎来第二个快速下行窗口期，且年报业绩尚未披露，板块可能迎来阶段性机会，同业负债(含NCD)占比较高的部分股份行，以及由于明年行业增速下行预期错杀的优质银行将成为反弹首选。