基本面稳健 航空股有望展开修复行情

　　在外部因素缓和、油价“跌跌不休”背景下，近期航空股却并未出现超预期的表现，昨日航空指数再度下跌0.73%，在主题行业中排名靠后。

　　今年以来，截至昨日，航空指数跌幅达到36.34%。不过针对板块后市，分析人士指出，当前板块基本面依旧稳健，随着短期扰动因素消散，后市航空板块出现修复行情概率依旧较大。

　　板块仍有向上动力

　　年初以来，航空运输业整体面临的外部环境变化较为剧烈，不过近期，变动趋势总体对民航运输业是有利的。因而自10月下旬板块筑底回升过后，虽然近几个交易日航空板块再现弱势调整，但由于外部环境好转以及油、汇方面的利好，仍有不少投资者对航空股表示关注。

　　分析人士指出，虽然当前油价下跌利好航空股估值修复，但板块的系统性超额收益拐点或仍需等待。当前原油价格持续下跌，从板块以往的表现来看，相对于油价大跌成就2014年底起步的一轮显著超额收益，目前所处市场环境、经济发展阶段、汇率环境及油价的预期下跌幅度均有明显不同，故本次对航空影响明显弱于上次油价下跌。

　　而兴业证券则指出，航空股历史PB的低点一般出现于盈利和预期的低点。当前三大航PB处于相对低位，贴近历史区间的下轨。从基本面角度看，紧供给弱需求供需仍在改善通道中；从外围因素看，2018年10月以来油价大幅下跌，2019年油价均值同比大幅上涨概率较小，同时人民币虽然贬值预期尤在，但是贬值幅度和对业绩的影响程度超过2018年概率较小。总体看来，明年外围因素和盈利都将大概率相对改善。因而航空股位于业绩预期和估值的低位，持有胜率较大。

　　需求改善预期上升

　　光大证券强调，整体看来，世界航空业随着世界经济发展慢慢普及发展，中国民航本来起步较晚，长期来看仍然处于成长期。

　　从数据上看，11月六大上市航司合计实现ASK890.1亿座公里，同比增加10.5%实现客座率80.6%，同比减少1.4%。2018年1-11月六大上市航司合计实现ASK9782.4亿座公里，同比增加11.6%，实现客座率82.8%，同比增加0.04%。

　　长江证券表示，11月为航空行业的传统淡季。12月国内旅游市场预计开始逐步升温，随着“冰雪游”、“候鸟游”等传统冬季旅游航线的运营逐步进入正轨，国内市场的客运需求有望持续改善。同时，12月国内市场需求错期影响趋缓，并且月初起燃油附加费的下调将减轻旅客票价负担，预计国内市场需求环比改善明显。

　　针对板块后市，分析人士表示，当前行业整体趋势向上，叠加政策利好、外部因素好转，目前板块估值已具备一定安全边际，估值与风险收益比具有一定吸引力，有望展开估值修复行情。