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口子窖4个月蒸发市值222亿 中金喊完目标价85元改口

2018年11月01日 07:07    来源: 中国经济网    

  中国经济网北京11月1日讯 (记者 李荣 康博) 昨日,口子窖(603589.SH)上涨1.32%,收报32.30元,近期暴跌的股价得到短暂休整。6月26日,口子窖创上市最高价67.77元,与近期最低价10月30日的30.80元比较,四个月时间里,口子窖市值最多蒸发221.82亿元。

  前三季度口子窖实现营业收入为32.07亿元,同比增长18.13%;实现归母净利润为11.41亿元,同比增长26.68%;扣非后归母净利润为11.06亿元,同比增长26.28%。

  2018年初至第三季度末,口子窖经营活动产生的现金流量净额约为3.98亿元,同比降幅在50%以上。

  数据统计显示,今年年内口子窖大股东减持套现超2000万,而曾经的第一大股东GSCP Bouquet Holdings SRL(高盛为投资口子窖设立的公司)近年来因清仓式减持,在口子窖身上累计获益46.87亿元。

  近半年内,中金公司、安信证券、太平洋、东方证券、中信建投证券、华泰证券等六大券商发布多篇研报,给予口子窖不同的目标价。其中,中金公司发布三篇研报,两份研报高喊85元目标价唱多口子窖,口子窖三季报发布后将目标价下调至65.7元。

  5月28日,中金公司发布题为《一流产品竞争力带来的成长潜力足够大》的研报,分析师为邢庭志。研报称,近期,中金公司对口子窖总部和安徽北部市场进行了深度调研,安徽消费升级正在三四线城市和乡镇市场强势崛起,口子窖在90~400元全产品线增长,后续的发展潜力仍然被市场低估。上调2018/19年营收1.7%/4.5%至45.5/56.9亿元,上调盈利2.2%/5.7%至15.3/19.9亿元,上调目标价13.3%至85元,60%来自估值提升,且看好兼香差异竞争力,对应2018/19年33/26XP/E,当前股价35%上涨空间,对应2018/19年25/19XP/E,维持推荐。

  8月16日,中金公司发布题为《营收利润加速增长,兼香龙头优势持续释放》的研报,分析师为邢庭志。研报称,口子窖公布1H18业绩:营收21.6亿元,同增21.1%,归母净利润7.3亿元,同增39.5%,对应每股盈利1.22元。业绩符合其预期,但超出市场预期。二季度营收/盈利增速达到27.5%/43.2%,较一季度均进一步加速。上半年次高端价位收入增速预计接近50%。口子窖当前股价对应18/19年19.7/15xP/E,维持推荐评级和十二个月目标价85元,对应18/19年33/25xP/E,对比当前股价有69%空间。

  10月30日,中金公司发布题为《季报点评:极致产品力优势将推动公司持续稳健增长》的研报,分析师为陈文凯。研报称,口子窖单三季度业绩收入低于市场预期,主要受三季度淡季影响,同时渠道备货积极性因提价受到影响。由于收入下调,将口子窖18/19年EPS预测从2.56/3.37元下调6.9%/13.2%至2.39/2.92元。当前股价对应18/19年14.3/11.7xP/E,维持推荐评级,但由于盈利预测和估值下调,将目标价从85元下调22.7%到65.7元,对应18/19年27.5/22.5xP/E,对比当前股价有92%空间。

  安信证券也发布三篇研报唱多口子窖,其中两篇研报分别给予口子窖69.38元、69.44元目标价,口子窖三季报发布后将目标价下调至43元。

  5月21日,安信证券发布题为《徽酒龙头,进入加速升级窗口期》的研报,分析师为苏铖。研报称,消费升级助力口子窖产品结构优化,企业进入加速成长期,净利表现优秀;大经销商制行之有效,价盘稳,控费能力强。预计口子窖2018-19年的每股收益分别为2.48元和3.10元,目标价相当于2018年28倍的市盈率。维持买入-A投资评级,6个月目标价69.38元。

  8月16日,安信证券发布题为《二季度再加速,省外添亮点》的研报,分析师为苏铖。研报称,口子窖披露2018半年报,结构升级显著,高档酒放量带动营收增长。预计口子窖2018-19年的每股收益分别为2.48元和3.10元,目标价相当于2018年28倍的市盈率。维持买入-A投资评级,6个月目标价69.44元。

  10月30日,安信证券发布题为《增速放缓,理性回归》的研报,分析师为苏铖。研报称,口子窖收入增速放缓明显,省外销售增速快于省内,其Q3省内收入(占比82.0%)增速为7.2%,省外收入(占比18.0%)增速为13.3%,环比均明显降速。略调整口子窖2018-19年的每股收益分别为2.32元和2.68元,目标价相当于2019年16倍的市盈率。维持买入-A投资评级,6个月目标价43元。

  太平洋两个月前给予口子窖61元目标价,口子窖三季报发布后将目标价下调至45元。

  8月15日,太平洋发布题为《二季度业绩加速,省外发力初显成效》的研报,分析师为黄付生。研报称,口子窖作为安徽省内100-300价位的白酒龙头之一,近两年受益于省内消费升级,产品结构持续提升,收入和利润均维持较快增长。预测口子窖2018/19/20年EPS分别为2.46/2.95/3.48元,对应PE分别为20.5/17.1/14.5,给予19年34倍估值,给予2018年25倍估值,目标价61元,维持增持评级。

  10月29日,太平洋发布题为《三季度业绩增速放缓,毛利率仍稳步提升》的研报,分析师为黄付生。研报称,口子窖发布2018年三季报,1-9月,口子窖实现营收32.07亿,同比增长18.13%,归母净利润11.41亿,同比增长26.68%,扣非后归母净利润11.06亿,同比增长26.28%,EPS1.90元/股,同比增长26.67%。预测口子窖2018/19/20年EPS分别为2.27/2.63/3.11元,对应PE分别为15.1/13.0/11.0,给予2018年20倍估值,下调目标价至45元,维持增持评级。

  东方证券两个月前给予口子窖目标价57.73元,口子窖三季报发布后将目标价下调至53.82元。

  8月15日,东方证券发布题为《高档酒放量业绩高增,结构改善盈利持续提升》的研报,分析师为肖婵。研报称,考虑到上半年口子窖对核心产品进行提价,高档酒放量,收入快速增长带动期间费用率下降,调整口子窖2018-2020年每股收益分别为2.51元、3.18元、3.59元(原18年-20年预测为2.51元、3.14元、3.37元),选择A股白酒行业的上市公司作为参考。目前可比公司2018年平均估值水平为23倍PE,对应目标价57.73元,维持买入评级。

  10月30日,东方证券发布题为《三季度增速环比放缓,期待未来高质量增长》的研报,分析师为肖婵。研报称,考虑到Q3口子窖白酒收入增速放缓,销售费用率上升,下调产品收入增速预测,上调销售费用率预测。小幅调整口子窖18-20年EPS预测分别为2.34、2.83、3.21元(原18-20年预测为2.51、3.18、3.59元)。维持口子窖18年23倍PE,对应目标价53.82元,维持买入评级。

  8月16日,中信建投证券发布题为《省内省外齐增长,毛利率净利率创新高》的研报,分析师为安雅泽。研报称,口子窖是徽酒龙头,充分受益于省内消费升级,且省外拓展顺利,看好口子窖长期发展。预计2018-2020年口子窖营收增速分别为25.6%、20.9%和16.6%,归母净利润增速分别为34.8%、25.2%和18.4%,对应EPS分别为2.50、3.13和3.71元,买入评级,目标价63元。

  10月30日,华泰证券发布题为《需求不确定性加大,业绩增速放缓》的研报,分析师为贺琪。研报称,口子窖核心产品口子窖5年、口子窖6年在安徽市场占有率较为稳定,同时加强对高档产品的消费者教育,高档产品收入有望逐渐放量。预计2018-2020年口子窖营业收入分别为43.2亿、50.5亿和57.8亿元(前值为40.6亿、45.6亿和-)归母净利润分别为14.4亿、17.4亿和20.3亿(前值为12.5亿、14.3亿和-),EPS分别为2.40元、2.91元和3.39元。同业可比公司2018年PE平均为17倍,给予口子窖2018年16-18倍的PE估值,目标价为38.4-43.2元,调整为增持评级。

(责任编辑:蒋柠潞)


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